Какво е мецанин дълг?
Дългът на мецанин възниква, когато хибридната емисия на дълга е подчинена на друга емисия на дълг от същия емитент. Дългът на мецанин има вградени инструменти за участие, често известни като варанти, които увеличават стойността на подчинения дълг и позволяват по-голяма гъвкавост при работа с облигационери. Дългът на мецанин често се свързва с придобивания и изкупуване, за което може да се използва за приоритет на новите собственици пред съществуващите собственици в случай на фалит.
Мецанин финансиране
Разбиране на мецанинския дълг
Мецанинският дълг преодолява разликата между финансирането на дълга и собствения капитал и е една от най-рисковите форми на дълг. То е подчинено на чистия собствен капитал, но по-високо на чистото задължение. Това обаче означава, че той предлага и едни от най-високите възвръщаемости в сравнение с други видове дългове, тъй като често получава ставки между 12% и 20% годишно.
Общи примери за мецанин дълг
Видовете собствен капитал, включени в дълга, могат да бъдат много. Някои примери за вградени опции включват опции за повикване на акции, права и варанти. На практика дългът на мецанин се държи повече като акции, отколкото дълг, защото вградените опции правят превръщането на дълга в акции много привлекателно.
Мецаниновите структури на дълга са най-често срещани при изкупуването на лостаридж. Например, частна компания може да се стреми да закупи компания за 100 милиона долара с дълг, но кредиторът иска само да вложи 80% от стойността, предлагайки заем от 80 милиона долара. Фирмата за частен капитал не иска да вложи 20 милиона долара от собствения си капитал и вместо това търси инвеститор на мецанин, който да финансира 15 милиона долара. Тогава фирмата трябва само да инвестира 5 милиона долара от собствените си долари, за да отговори на цената от 100 милиона долара. Тъй като инвеститорът е използвал дълг на мецанин, той ще може да конвертира дълга в собствен капитал, когато са изпълнени определени изисквания. Използването на този метод на финансиране използва потенциалната възвръщаемост на купувача, като в същото време минимизира размера на капитала, който трябва да заложи за транзакцията.
Според американските общоприети счетоводни принципи (GAAP), класификацията на хибридната ценна книга в баланса зависи от това как вградената опция се влияе от частта на дълга. Ако актът за упражняване на вградената опция е повлиян от структурата на дълга по някакъв начин, тогава двете части на хибрида - дългът и опцията за вграден собствен капитал - трябва да бъдат класифицирани както в раздели на пасивите, така и на собствения капитал на баланса.
Реален свят Пример за мецанин дълг
Дългът на мецанин най-често се използва при сливания и придобивания (M&A). Например през 2016 г. Olympus Partners, фирма за частен капитал със седалище в Кънектикът, получи дългово финансиране от Antares Capital, за да придобие AmSpec Holding Corp, компания, която предоставя услуги за тестване, проверки и сертифициране на търговци на петролни продукти и рафинери.
Общата сума на финансирането беше 215 милиона долара, което включваше револвиращо кредитно улеснение, срочен заем и заем с забавено теглене. Antares Capital предостави общия капитал под формата на мецанин дълг, като по този начин му даде опции за собствен капитал.
