Има само няколко инвеститори, които успяха да спрат икономическите бури през последните четири десетилетия и да насочат фирмите си към монументална възвръщаемост. Има още по-малко хора, които са направили това и са установили принципи за инвестиране, управление и професионален растеж, станали основи на финансовата индустрия. Рей Далио е един от тези хора.
Далио е основател, председател и съ-главен инвестиционен директор на Bridgewater Associates, който той стартира от апартамента си с две спални в Ню Йорк през 1975 г. Той израства компанията в инвестиционна компания, която управлява около 160 милиарда долара за приблизително 350 глобални институционални институции клиенти.
В най-новата си книга „ Принципи за навигация при кризи с голям дълг “ Далио и неговият екип от Bridgewater проведоха обширни проучвания на икономическите събития, свързани с миналите дългови кризи и как фирмата успя да използва тези знания, за да предвиди кризата през 2008 г. Интервюирахме Далио за тези събития и там, където той ни вижда сега, тръгвайки към 2020 г. Ето извадки от моето интервю с Рей, проведено в края на септември 2019 г.
Как последното десетилетие ще оформи следващите две?
Сребро: Ако последното десетилетие може да се характеризира като глобална експанзия, изградена на основата на масово издаване на дълг, повишаване на производителността и увеличаване на богатството и политически пропуски, как изглеждат следващите две десетилетия?
Далио: Има четири основни сили, които гледам, за да разбера какво е най-вероятно да се случи. Първо, влиянието на технологиите върху нашата производителност, начин на живот и заетост. Тогава разликата в богатството и социалната и политическата пропаст, която се получава в резултат на това. Освен това икономическите цикли и намалената ефективност на паричната политика са стимулиращи при следващия икономически спад. И четвъртата голяма сила ще бъде възходът на Китай.
Когато гледам промените в технологиите и тяхното влияние върху производителността и работните места, мисля, че това ще бъде голяма сила, която ще ни осигури капацитет за повишаване на жизнения стандарт за някои, но ще остави много хора без работа и ще разшири разликата в богатството Измислянето как да се справим с тази сила, за да получим ползите от нея без вредните последици от нея, ще бъде едно от големите предизвикателства на нашето общество през следващите 20 години, за които питате.
Вярвам, че разликата в богатството и политическата пропаст, която върви заедно с нея, ще бъде голяма, лоша сила в следващия икономически спад, който със сигурност ще настъпи в началото на следващия период от 20 години и че няма да бъде така лесно се отрича от централните банки, защото техните правомощия ще бъдат по-малко, защото не могат да намалят много лихвите и количественото облекчаване няма да бъде толкова ефективно.
Неравенство на богатството, Световна банка.
Далио: Струва ми се, че почти сигурно ще влезем в период, в който ще има по-големи дефицити в държавния бюджет, че централните банки ще трябва да печатат пари за финансиране, което ще изисква координация между фискалната и паричната политика, която може да бъде предизвикателство във високо поляризираната политическа политика заобикаляща среда. Така че ще се изправим пред това предизвикателство. Как се справя ще има голям ефект. Не мога да бъда оптимист по отношение на политическото сътрудничество, което ще съществува, за да изляза с правилните фискални политики и не мога да бъда оптимист за сътрудничеството, което ще видим между фискалната и паричната политика. С тази 20-годишна перспектива, която ме питате да взема, мисля, че е вероятно, че ниските или отрицателните лихви и печатането на пари за финансиране на дефицита ще направят нежелателно притежаването на нечие богатство в долари, евро и йени дълг и това ще доведе до намаляване на ролята на тези валути като резервни валути. Какво ще ги замести? Въпреки че не съм сигурен, очаквам златото, китайският юан и цифровите валути да са по-важни.
Възходът на Китай
Сребърен: Очевидно сме в търговска война с Китай в момента, но основните проблеми, които ни доведоха тук, се развиват от много години. Как ще се развива възходът на Китай през следващите две десетилетия?
Далио: Що се отнася до възхода на Китай, макар че това ще бъде голяма сила, която ще промени световния ред, какво точно означава, ще зависи от това колко добре ще се работи, което ще зависи от мъдростта на лидерството на двете страни. Съществува концепция, наречена Капан на Тукидид, което означава, че в историята през последните 500 години е имало 16 пъти, че една нарастваща сила е предизвикала съществуваща сила. Сега Китай предизвиква Съединените щати. Дванадесет от онези времена, които доведоха донякъде война. Не мога да коментирам дали ще има откровена война, но мисля, че ще има доста голям конфликт между Китай и Съединените щати. Ще бъдем в свят, в който е вероятно Китай да бъде по-голям и по-важен в повечето измерения от САЩ. Ако мъдрите лидери измислят как да го направят печеливша връзка, може да е чудесно, но ми е трудно да Бъди оптимистичен.
Китайските войници практикуват марш в формация преди военен парад, за да отпразнуват 70-годишнината от основаването на Китайската народна република в Пекин. Adobe Stock, Ройтерс
Растежът на неравенството на доходите
Сребърен: Писахте много за увеличаването на неравенството в доходите и нарастването на конфликта между богатите и бедните тук, в САЩ и по света. Рискува ли капитализмът, какъвто го познаваме поне?
Далио: Да. Вярвам, че или трябва да бъде реформиран, за да бъде по-справедлив - с други думи, да осигури по-равна възможност и по-търпими икономически резултати за повече хора - или ще има вреден голям ход към социализма, който вероятно ще стигне дотам, че ще навреди на ефективността на икономиката. Мисля, че е доста очевидно, че поради нарастващата полярност на богатството / доходите навлизаме в ера на по-голям вътрешен конфликт.
Влиянието на изменението на климата
Сребро: Какво ще кажете за промените в климата? Как това ще оформи глобалната икономика през следващите две десетилетия?
Далио: Най-малкото изменението на климата ще бъде скъп разрушител; в максимум ще е много по-лошо. Това ще доведе до промяна на площите, които някога са били продуктивни, и тяхното намаляване, особено в селскостопанското производство. Това ще доведе до промени в морското равнище, които ще повлияят на разходите за инфраструктура. Ще създаде по-големи и по-чести бури, които ще доведат до по-големи щети. Ще се отрази и на миграцията и къде хората ще искат да живеят. Може да е по-лошо от това. Мисля, че това ще доведе до технологични промени, които ще бъдат фокусирани върху това как да се справим ефективно с него. Все още не знам как ще изглеждат тези.
Дълъг ред хора, които чакат да бъдат хранени в хладилни линии в Ню Йорк по време на Голямата депресия. (около февруари 1932 г.). Снимка от библиотеката на Франклин Д. Рузвелт
Какво може да ни научи историята за бъдещето?
Сребро: Отвъд технологиите и изменението на климата, има ли аналогичен период в историята, който можем да разгледаме, за да добием представа какво предстои в следващите две десетилетия?
Далио: Краят на 30-те години на миналия век беше най-новият аналогичен период, тъй като за последен път беше сливането на тези четири сили. Паралелите са тайнствени. От 1929-1932 г. имахме дългова криза, при която лихвите стигнаха до нула, което доведе до печатане на парите. През 2008 г. имахме дългова криза, при която лихвите стигнаха до нула, което доведе до печатане на парите. И в двата случая това изтласка цените на акциите и икономиката по-високо, което облагодетелства богатите спрямо бедните, което доведе до засилен популизъм или отляво и отдясно, което доведе до по-големи вътрешни и външни конфликти. И в двата случая имаше нарастващи световни сили, оспорващи съществуващата световна сила.
За да е ясно, не казвам, че ни е предопределено да имаме същите резултати като през 30-те години, защото не вярвам, че това е така. Казвам, че връзката между причините и ефектите е ясна, така че ако имаме икономически спад с голямото богатство и политически пропуски, а централните банки нямат същите правомощия да намаляват пониженията и имаме голяма нарастваща сила, предизвикваща съществуващата световна сила - и ние имаме всички тези неща - ще имаме големи рискове, които ще изпитат мъдростта на нашите лидери да се справят добре с тях.
