Инвеститорите с фиксиран доход често се привличат към затворени фондове, тъй като голяма част от средствата са предназначени да осигуряват постоянен поток от доходи, обикновено на месечна или тримесечна база, за разлика от плащанията, предоставени на всеки две години от отделни облигации.
Може би най-лесният начин да се разбере механизма на взаимните фондове от затворен тип е чрез сравняване с отворени взаимни и борсово търгувани фондове, с които повечето инвеститори са запознати. Всички тези видове фондове обединяват инвестициите на многобройни инвеститори в единична кошница или портфейл от фондове. Въпреки че на пръв поглед може да изглежда, че тези фондове са доста сходни - тъй като споделят подобни имена и няколко характеристики - от оперативна гледна точка, те всъщност са доста различни. Тук ще разгледаме как работят затворените фондове и дали биха могли да работят за вас.
ВИЖ: Урок за основите на взаимния фонд
Отворени и срещу затворени фондове
Акции от открит фонд се купуват и продават директно от дружеството за взаимен фонд. Няма ограничение за броя на наличните акции, тъй като дружеството на фонда може да продължи да създава нови акции, ако е необходимо, за да отговори на търсенето на инвеститорите. На обратната страна, портфейлът може да бъде засегнат, ако значителен брой акции бъдат изкупени бързо и мениджърът трябва да извършва сделки (да продава), за да отговори на търсенето на парични средства, създадени от обратно изкупуване. Всички инвеститори във фонда споделят разходи, свързани с тази търговска дейност, така че инвеститорите, които остават във фонда, споделят финансовата тежест, създадена от търговската дейност на инвеститорите, които изкупуват своите акции.
От друга страна, затворените фондове действат по-скоро като фондови борси. Те стартират чрез първоначално публично предлагане (IPO), което събира фиксирана сума пари чрез издаване на фиксиран брой акции. Управителят на фонда поема постъпленията от IPO и инвестира акциите според мандата на фонда. След това затвореният фонд се конфигурира в акция, която се търгува на борса и се търгува на вторичния пазар. Както всички акции, тези на затворен фонд се купуват и продават на открития пазар, така че инвеститорската дейност няма влияние върху базовите активи в портфейла на фонда. Това търговско разграничение може да бъде предимство за мениджърите на пари, специализирани в акции с малки капитали, нововъзникващи пазари, високодоходни облигации и други по-малко ликвидни ценни книжа. От гледна точка на разходите на уравнението, всеки инвеститор плаща комисионна за покриване на разходите за лична търговска дейност (тоест покупка и продажба на акции от затворен фонд на открития пазар).
ВИЖ: Въведение в борсово търгуваните фондове
Подобно на отворените и борсовите фондове, затворените фондове се предлагат в голямо разнообразие от предложения. Фондовите фондове, облигационните фондове и балансираните фондове осигуряват пълен набор от възможности за разпределение на активите и са представени както външни, така и вътрешни пазари. Независимо от избрания конкретен фонд, всички затворени фондове (за разлика от някои отворени и ETF колеги) се управляват активно. Инвеститорите избират да поставят активите си в затворени фондове с надеждата, че мениджърите на фондове ще използват своите управленски умения, за да добавят алфа и да предоставят възвръщаемост над тази, която би била налична чрез инвестиране в индексен продукт, проследяващ референтния индекс на портфейла.
Цени и търговия: Обърнете внимание на NAV
Ценообразуването е един от най-забележимите разлики между отворени и затворени фондове. Отворените средства се определят на цена веднъж на ден при закриването на бизнеса. Всеки инвеститор, извършил транзакция в отворен фонд в този конкретен ден, плаща същата цена, наречена нетна стойност на активите (NAV). Фондовете от затворен тип, като ETFs, също имат NAV, но цената за търговия, която се котира през деня на фондова борса, може да бъде по-висока или по-ниска от тази стойност. Реалната цена за търговия се определя от търсенето и предлагането на пазара. ETF обикновено търгуват на или близо до техните НСА.
Ако цената за търговия е по-висока от NAV, се казва, че затворените фондове и ETF се търгуват с премия. Когато това се случи, инвеститорите са поставени в доста несигурно положение да плащат за закупуване на инвестиция, която е на стойност по-малка от цената, която трябва да бъде платена, за да бъде придобита.
Ако цената за търговия е по-ниска от NAV, се казва, че фондът търгува с отстъпка. Това представлява възможност за инвеститорите да закупят фонд от затворен тип или ETF на цена, по-ниска от стойността на основните активи. Когато търговията със затворени фондове се търгува със значителна отстъпка, мениджърът на фонда може да положи усилия да преодолее разликата между НСА и търговската цена, като предлага обратно изкупуване на акции или предприемане на други действия, като например издаване на доклади за стратегията на фонда за подсилване. доверие на инвеститорите и генериране на интерес към фонда.
Използване на ливъридж в затворени фондове
Отличителна черта на затворените фондове е тяхната способност да използват заеми като метод за заемане на активите си, което, макар да добавя елемент на риск в сравнение с отворени фондове и ETF, може потенциално да доведе до по-големи ползи. Съществува идеална възможност за капиталови и облигационни фондове от затворен тип да увеличат очакваната възвръщаемост, като използват своите активи, като заемат по време на среда с нисък лихвен процент и реинвестират в дългосрочни ценни книжа, които плащат по-високи лихвени проценти.
В условия на ниски лихвени проценти затворените фондове обикновено използват по-голямо използване на ливъридж. Този ливъридж може да се използва под формата на предпочитани акции, договори за обратно изкупуване, доларови ролки, търговска хартия, банкови заеми и бележки, за да назовем няколко. Ливъриджът е по-често срещан във фондовете, които са инвестирани в дългови ценни книжа, въпреки че няколко фонда, инвестирани в акции, също използват лост.
Недостатъчният риск от използването на ливъридж е, че когато пазарите на акции или облигации преминат през спад на пазара, необходимите плащания по обслужване на дълга ще доведат до възвръщаемост на акционерите по-ниска от тези, които не използват ливъридж. От своя страна, цените на акциите ще бъдат по-нестабилни с финансирането или дълговото финансиране. Също така, когато лихвеният ръст нарасне, дългосрочните ценни книжа ще паднат в стойност, а използваното използване на средства ще увеличи спада, причинявайки по-големи загуби на инвеститорите.
Защо средствата от затворен тип не са по-популярни
Според Асоциацията на затворените фондове затворените фондове се предлагат от 1893 г., повече от 30 години преди създаването на първия отворен фонд в Съединените щати. Въпреки дългата им история обаче, затворените фондове са много повече от отворените фондове на пазара.
Относителната липса на популярност на затворените фондове може да се обясни с факта, че те са малко сложен инвестиционен инструмент, който има тенденция да бъде по-малко ликвидни и по-променливи от отворените фондове. Също така, малко средства от затворен тип се следват от фирми от Уолстрийт или са собственост на институции. След вълна от инвестиционна дейност около първоначално публично предлагане на затворен фонд, покритието на научните изследвания обикновено намалява и акциите изчезват.
Поради тези причини затворените фондове в исторически план са били и вероятно ще останат инструмент, използван предимно от сравнително сложни инвеститори.
Долния ред
Инвеститорите влагат парите си в затворени фондове по много същите причини, по които влагат парите си в отворени фондове. Повечето търсят солидна възвръщаемост на своите инвестиции чрез традиционните средства за увеличаване на капитала, поскъпване на цените и потенциал за доходи. Голямото разнообразие от предлагани затворени фондове и фактът, че всички те се управляват активно (за разлика от отворените фондове), правят затворените фондове инвестиция, която си струва да се обмисли. От гледна точка на разходите съотношението на разходите за затворените фондове може да е по-ниско от съотношението на разходите за съпоставими фондове с отворен тип.
