Съдържание
- Какво е Q съотношение - Q на Тобин?
- Формула и изчисление на съотношението
- Какво ви казва Q съотношението
- Какво е „заместваща стойност“?
- Пример за това как да използвате Q-съотношение
- Други приложения на Q съотношението на Тобин
- Ограничения на Q на Тобин
Какво е Q съотношение - Q на Тобин?
Коефициентът на Тобин е равен на пазарната стойност на компания, разделена на стойността на нейните активи. По този начин, равновесието е, когато пазарната стойност е равна на разходите за заместване.
Коефициентът на Тобин е коефициент, популяризиран от Джеймс Тобин от Йейлския университет, Нобелов лауреат по икономика, който предположи, че комбинираната пазарна стойност на всички компании на фондовия пазар трябва да е приблизително равна на разходите им за заместване. Докато Тобин често се приписва като негов създател, това съотношение е предложено за първи път в академична публикация от икономиста Никълъс Калдор през 1966 г. В по-ранните текстове съотношението понякога се нарича "v. На Kaldor's".
Формула и изчисление на съотношението
Q на Tobin = Обща стойност на активите на FirmTotal пазарна стойност на фирмата
Коефициентът Q се изчислява като пазарна стойност на компания, разделена на стойността на заместване на активите на фирмата. Тъй като цената на заместване на общите активи е трудно да се оцени, друга версия на формулата често се използва от анализаторите за оценка на Q съотношението на Тобин. Това е както следва:
Q = Тонова балансова стойност + пасиви Отчетна стойностEquity пазарна стойност + пасиви пазарна стойност
Често предположението се прави на пазарната стойност и балансовата стойност на задълженията на дружеството е еквивалентна. Това намалява тази версия на Q съотношението на Tobin до следното:
Q на Tobin Q = Книга на капитала Стойност на капитала
Q съотношение
Какво ви казва Q съотношението
На най-основното си ниво Q съотношението изразява връзката между пазарната оценка и присъщата стойност. С други думи, това е средство за преценка дали даден бизнес или пазар е надценен или подценен.
Например, нисък Q (между 0 и 1) означава, че разходите за замяна на активите на дадена фирма са по-големи от стойността на нейните акции. Това означава, че запасът е подценен. Обратно, висок Q (по-голям от 1) означава, че акциите на дадена фирма са по-скъпи от цената на заместване на нейните активи, което означава, че запасът е надценен. Тази мярка за оценка на акциите е движещият фактор за инвестиционните решения в Q съотношението на Тобин. Когато се прилага към пазара като цяло, можем да преценим дали дадено цяло е относително презакуплено или подценено - можем да представим тази връзка, както следва:
Q съотношение (пазар) = заместваща стойност на всички компанииМаркет капитализация на всички компании
И за фирма, или за пазар, съотношение, по-голямо от едно, теоретично показва, че пазарът или компанията са надценени. Коефициент, който е по-малък от един, означава, че е подценен.
В основата на тези прости уравнения е еднакво проста интуиция по отношение на връзката между цена и стойност. По същество Q Ratio на Тобин твърди, че бизнес (или пазар) струва това, което струва да се замени. Цената, необходима за замяна на бизнеса (или пазара), е неговата заместителна стойност.
Ключови заведения
- Q Ratio е популяризиран от лауреата на романите Джеймс Тобин и изобретен през 1966 г. от Никълъс Калдор. Q измерва дали един или един пазар или съвкупният пазар е относително надценен или недооценен. Той разчита на концепциите за пазарна стойност и заместваща стойност.
Какво е „заместваща стойност“?
Стойността на заместване (или заместваща цена) се отнася до разходите за подмяна на съществуващ актив въз основа на неговата текуща пазарна цена. Например, стойността на замяната на едно терабайт твърд диск днес може да бъде само 50 долара, дори ако преди няколко години платихме 500 долара за същото пространство за съхранение.
В този случай определянето на стойността на замяната би било лесно, тъй като има стабилен пазар на твърди дискове, от който да се изследват цените. За да определим какво струва един терабайт твърд диск, просто ще трябва да определим какво би струвало да купите един терабайт твърд диск (със съпоставимо качество и спецификации) от един от многото различни доставчици на пазара. В много случаи обаче стойността на заместителите на активите може да се окаже много по-неуловима от тази.
Например, помислете за бизнес, който притежава сложен софтуер, специално пригоден за своите операции. Поради високоспециализирания си характер на пазара може да няма налични сравними алтернативи. За разлика от предишния ни пример, ние не можем просто да проверим, за да видим за колко подобен софтуер се продава, защото достатъчно подобен софтуер няма да съществува. Следователно би било трудно, ако не и невъзможно, да се направи обективна оценка на стойността на софтуера за подмяна.
Подобни обстоятелства се представят в различни бизнес контексти, от сложни индустриални машини и неясни финансови активи до нематериални активи, като репутация. Поради присъщата трудност при определяне на стойността на заместване на тези и подобни активи, много инвеститори не смятат, че Q Ratio на Tobin е надежден инструмент за оценка на отделните компании.
Пример за това как да използвате Q-съотношение
Формулата за съотношението Q на Тобин взема общата пазарна стойност на фирмата и я разделя на общата стойност на активите на фирмата. Например, да приемем, че една компания има активи в размер на 35 милиона долара. Освен това има 10 милиона акции, които се търгуват за $ 4 на акция. В този пример, Q съотношението на Тобин ще бъде:
Q съотношение на Tobin = Обща стойност на активите на FirmTotal пазарна стойност на фирмата = $ 35 000 000 $ 40 000 000 = 1, 14
Тъй като съотношението е по-голямо от 1, 0, пазарната стойност надвишава стойността на заместителя и затова можем да кажем, че фирмата е надценена и може да бъде продажба.
Други приложения на Q съотношението на Тобин
Недооценена компания, такава със съотношение по-малка от една, би била привлекателна за корпоративни рейдери или потенциални купувачи, тъй като те могат да искат да закупят фирмата, вместо да създават подобна компания. Това вероятно би довело до повишен интерес към компанията, което би увеличило цената на акциите й, което от своя страна би увеличило коефициента на Q на Tobin.
Що се отнася до надценените компании, тези със съотношение по-голямо от едно, те могат да видят засилена конкуренция. Коефициент, по-висок от единица, показва, че дадена фирма печели процент, по-висок от стойността на нейния заместител, което би накарало физически лица или други компании да създават подобни видове бизнес, за да получат част от печалбата. Това ще намали пазарните дялове на съществуващата фирма, ще намали пазарната й цена и ще доведе до спад на коефициента на Q на Tobin.
Той също така се използва за определяне на относителната стойност на съвкупните индекси или пазарни цели. Може да изглежда логично справедливата пазарна стойност да бъде коефициент Q 1.0. Но това исторически не е било така. Като се гледат данните за финансовите сметки в САЩ (Z.1), средната стойност (средноаритметично) Q съотношение е около 0, 70.
Този брой обаче се колебае: Коефициентът на Q Q за всички времена в пика на Tech Bubble от 2001 г. беше 1, 61, което показва, че пазарната цена е била 136% над историческата средна стойност на разходите за подмяна по това време. Най-ниските нива са се появили през 1921, 1932 и 1982 г., когато са били около 0, 30, което е приблизително 55% под разходите за подмяна.
Ограничения на Q на Тобин
Q на Тобин все още се използва на практика, но оттогава други откриват, използвайки данни за американската икономика от 20-те до 90-те, че така наречените „основи“ прогнозират инвестиционните резултати много по-добри от коефициента на Q. Те включват процента на печалба - или за компания, или средния процент на печалба за икономиката на нацията.
Други, като Дъг Хенвуд в книгата си „Уолстрийт: Как работи и за кого“, установяват, че коефициентът на Q не може да прогнозира точно инвестиционните резултати за важен период от време. Данните за оригиналния документ на Тобин (1977 г.) обхващат 1960 - 1974 г., период, за който Q изглежда обяснява инвестициите доста добре. Но гледайки на други периоди от време, Q не успява да предвиди свръх или подценени пазари или фирми. Докато Q и инвестициите като че ли се движат заедно през първата половина на 70-те години, Q се срива по време на мечешки фондови пазари в края на 70-те години, дори когато инвестициите в активи нарастват.
