Какво е референтна единица
Референтното образувание е емитентът на дълга, който е в основата на кредитния дериват. Референтното образувание е организацията, която е издала референтния актив (облигация или друга обезпечена с дълг ценна книга), която от своя страна е предмет на кредитен дериват. Референтното образувание може да бъде корпорация, правителство или друго юридическо лице, което издава дълг от всякакъв вид. В много случаи кредитният дериват, който назовава референтно образувание, е суап за кредитно неизпълнение (CDS). Ако възникне кредитно събитие като неизпълнение и референтното образувание не е в състояние да изпълни условията на заема, купувачът на суапа за кредитно неизпълнение получава плащане от продавача на CDS.
BREAKING DOWN Референтен субект
Референтното образувание по същество е страната, върху която двата контрагента по сделка с кредитен дериват спекулират. Продавачът на суап за кредитно неизпълнение залага, че основната емисия на дълг (референтен актив) и дружеството или правителството (референтното образувание) ще могат да изпълняват задълженията си без никакви проблеми. Купувачът на суап за кредитно неизпълнение или застрахова инвестицията си в дълга на референтното предприятие, или спекулира със състоянието на референтното предприятие, без всъщност да притежава основния актив.
Референтни предприятия и застраховане
На теория договорът за суап за кредитно неизпълнение е застраховка за риска от неизпълнение, представен от референтното предприятие. В замяна на заплащане продавачът на сделката продава защита срещу неизпълнението на референтното образувание. Купувачът на кредитния дериват смята, че има вероятност референтното предприятие да не изпълни задълженията си по емитирания дълг и следователно да влезе в подходящата позиция. Това е обикновен хеджиране или застраховка, при която собственикът на референтната единица дълг плаща, така че, в случай на неизпълнение, продавачът на CDS ще ги направи цели в съответствие с първоначалните условия на инвестицията. Ако нищо не се случи, собственикът на дълга е платил цена за късмета, който CDS носи. Ако възникне кредитно събитие, продавачът на CDS предприема удар в изплащането на разликата на купувача на CDS.
Референтни субекти и спекулация
На практика пазарът на CDS е много по-голям от референтните активи, за които продава защита. Това означава, че спекулантите предприемат суапове за кредитно неизпълнение, без всъщност да притежават основните дългове или обезпечени с дълг ценни книжа. В този случай CDS се превръща в спекулативен инструмент, при който продавачът и купувачът залагат един срещу друг на шансовете за кредитно събитие да се случи с конкретно референтно образувание. Това спестява на спекуланта проблемите със скъсяването на акциите или продавача на капиталовата инвестиция за закупуване на облигации в дългосрочен план. Те могат просто да сключат договор, който ще струва на спекуланта периодична такса, ако референтното образувание не изпадне в затруднение, и ще изплаща красиво, ако референтното образувание претърпи кредитно събитие. На всичкото отгоре самият CDS е търгуем инструмент, въвеждащ елемента на времето, а не просто задържане на договор до изтичане.
