Какво е фонд за относителна стойност?
Фонд с относителна стойност е активно управляван инвестиционен фонд, който се стреми да използва временни разлики в цените на свързани ценни книжа. Този подход за инвестиране често се използва от хедж фондове.
Обща стратегия при управление на фондове с относителна стойност се нарича търговия с двойки, която се състои в започване на дълга и къса позиция за двойка активи, които са силно свързани. В някои случаи фондовете с относителна стойност могат да генерират безрискови печалби чрез процеса на покупка и продажба на двете различни ценни книжа едновременно, което се нарича арбитраж.
Ключови заведения
- Фондът за относителна стойност е активно управляван инвестиционен механизъм, който се стреми да използва грешни цени на свързани ценни книжа. Друга или не ценна книга е подценена или надценена, е спекулативна и инвеститорите ще се опитат да определят това, като използват различни подходи, включително обща стратегия, наречена връщане към средната стойност.Пайър търговията е обща стратегия на фондове с относителна стойност, при която се инициира дълга и къса позиция за двойка активи, които са силно свързани.
Разбиране на фондовете за относителна стойност
Докато повечето инвестиционни фондове оценяват кандидатите за инвестиции поотделно, фондовете с относителна стойност оценяват кандидатите, като сравняват техните цени с тези на свързани активи или референтни стойности. Например, един относителен стойностен фонд може да оцени привлекателността на технологичната компания, като сравнява нейната цена и основи спрямо други компании от нейния бранш, докато повечето инвеститори вероятно биха оценили компанията по индивидуални достойнства. Целта на фондовете с относителна стойност е да се идентифицират активи, които са с по-ниски цени помежду си.
Фондовете с относителна стойност обикновено са хедж фондове, които често се стремят да използват ливъридж, за да увеличат възвръщаемостта си. Такива средства ще използват маржин търговията, за да заемат дълги позиции върху ценни книжа, които считат за подценени, докато в същото време ще заемат къси позиции по свързани ценни книжа, които считат за надценени.
Въпросът дали дадена ценна книга е подценена или надценена, е спекулативен и инвеститорите ще се опитат да определят това, използвайки различни подходи. Обща стратегия е да разчитаме на реверсия до средното ниво.
С други думи, инвеститорите често предполагат, че в дългосрочен план цените ще се върнат към своите дългосрочни средни исторически стойности. Следователно, ако даден актив е скъп спрямо историческото му ниво, той ще се разглежда като кандидат за кратка продажба. От друга страна, тези, които търгуват под исторически нива, ще бъдат разглеждани като дълги кандидати.
Най-често използваната стратегия за относителна стойност е търговията с двойки, въпреки че този подход се прилага по редица начини от инвеститорите. Някои инвеститори ще се стремят да използват различни оценки между ценни книжа, които са тясно свързани помежду си, като конкуренти в нефтената и газовата индустрия, които са включени в индекса S&P 500.
Други инвеститори могат да възприемат макроикономически подход, като се стремят да използват грешни цени между акции, облигации, опции и валутни фючърси спрямо резултатите на страните, в които работят.
Този последен подход все още се счита за търговия с двойки, но идентифицирането на съответните корелативни елементи и структурирането на необходимите транзакции е много по-сложно в този сценарий, отколкото в по-често срещания сценарий за започване на дълги и къси позиции в два свързани активи.
Пример за реален свят на фонд за относителна стойност
Да предположим, че сте управител на фонд с относителна стойност, който се стреми да използва грешни цени между корелираните ценни книжа. При реализирането на тази стратегия, вашата фирма използва набор от подходи, които се различават по отношение на техния профил на риск-възнаграждение.
В края на спектъра с нисък риск са истински арбитражни възможности. Въпреки че те са рядкост, те предлагат възможност за печалба с практически никакъв риск и затова са предпочитаният тип дейност на вашата фирма. Пример за това е, че понякога имате възможност едновременно да купувате и продавате конвертируеми дългови инструменти заедно с базовия им запас. Правейки това, вие ефективно използвате временните несъответствия в техните оценки.
По-често вашите сделки са по-спекулативни. Например, често продавате ценни книжа, които са надценени спрямо групата им на връстници, като същевременно предприемате дълъг подход със своите подценявани колеги. Като направите това решение, вие разчитате на предположението, че миналото ще се повтори, а в дългосрочен план цените ще се върнат към историческата си средна или средна стойност. Тъй като няма начин да се знае кога ще настъпи тази средна реверсия, е възможно тези необясними грешки да се запазят за дълги периоди от време. Този риск се усложнява още повече, когато се включва ливъридж поради цената на лихвата и риска от маржин призиви.
