Често срещано оплакване сред онези, чиито симпатии са по-скоро на Майн Стрийт, отколкото на Уолстрийт, е, че „възстановяването“ след финансовата криза е от полза за инвеститорите много повече от работниците. Тъй като S&P 500 отпадна през март 2009 г., индексът е повече от утроил стойността си; средните часови приходи, напротив, са нараснали с малко над 20%.
Ябълки и портокали, може с основание да възразите, но пазарът очевидно видя връзка между двете мерки, когато в петък, 2 февруари, Бюрото по статистика на труда отчете 2, 9% ръст на средните часови доходи през 12-те месеца до януари, най-голямото увеличение от 2009 г. насам: S&P затвори 2.1% в деня, след което загуби още 4.1% на следващия понеделник (най-стръмният спад за един ден от 2011 г.).
Завишени очаквания
В деня на публикуването на отчета за заетостта очакванията за инфлацията - получени от спредовете на касата, достигнаха най-високото си ниво от 2014 г., 2, 35%.
Една от по-озадачаващите характеристики на възстановяването след кризата е изключително приглушената инфлация. Коефициентът на безработица е или под 5% от края на 2015 г., а процентът на средствата на Фед, дори и след пет увеличения, е в ниския край на историческия си обхват. Отказът на цените за постигане на целевия процент на Федералната федерация от 2% спрямо годишната базова инфлация доведе до предпазливост и повече от малко надраскване на главата.
Все още има подозрения, че заплатите - ако някога се вдигнат - биха могли да отнесат няколко джъмперни кабела към инфлация, прегряване на икономиката, принуждавайки ФЕД да упражнява груба сила и в крайна сметка да доведе до следващата рецесия.
Данъчни сметки и Т-бележки
Ако нарастващите заплати бяха всичко, което можеше да се случи, акциите може би поеха дълбоко дъх и продължиха неумолимия си възходящ лозунг. Но финансираният с дефицит данъчен законопроект, влязъл в закон през декември, обещава да добави поне 1 трилион долара към федералния дефицит през следващото десетилетие, което ще увеличи печалбата по 10-годишните касови бележки.
Комбинирайте това с трите очаквания походи на Фед през 2018 г. (според прогнозите на декември), а резултатът е по-високи краткосрочни и дългосрочни проценти. Всичко това се засилва само от глобалната промяна на настроението сред централните банкери, които се охлаждат от решителното изкупуване на облигации, което доведе до доходност под нулата на някои пазари. Нарастващата доходност на облигациите прави акциите да изглеждат рисковани, а дивидентите им да са по-малко привлекателни. (Вижте също, Пазарът на облигации се опитва да ни предупреди за проблеми. )
И разбира се тези тенденции се засилват. По-високите заплати означават по-малко пари за изплащане на дивиденти и обратно изкупуване на акции (в известен смисъл има влекач между труд и капитал). Парите, които работниците спестяват от данъци - за известно време - само допринасят за тези повишения на заплатите, които потенциално подклаждат инфлацията. И инфлацията намалява стойността на купонните плащания от облигациите, като допълнително увеличава доходността.
Възстановяването изяжда децата си
Иронично е, че факторите, които някога се разглеждаха като доказателство за непълно възстановяване, сега са цитирани като водещи на мечешки пазар. Ниската инфлация беше доказателство, че работниците, които са напуснали работната сила, все още са в кулоарите, което от своя страна поддържа ниските заплати. В двуизмерната икономика на учебниците нещата са най-здравословни, когато всеки има работа с нарастващо заплащане: по-разполагаемият доход създава повече потребление, създава повече търсене, създава повече работни места и т.н. Но точно тогава една икономика прегрява и в среда, в която централните банки управляват върховно, евентуалната им реакция е в центъра на вниманието. Възстановяването съдържа зародиша на собственото му унищожение.
Този спад на пазара може да се обърне, както много други страни след кризата. Понижаване на кредитния рейтинг в САЩ, понижаване на цените на петрола, обезценяване на реминби, опасения от трудно китайско кацане - всяка от тях предизвика моментна паника, само че избледнява от заглавията. След това отново неотдавнашните събития припомнят Голямата ротация, която Bank of America Мерил Линч прогнозира малко преди изборите през 2016 г.: победа на Тръмп, преминаване от дефлационен към инфлационен натиск, прекратяване на "всемогъществото на централната банка", прегръдка на дефицитите, основна Улично предимство пред Уолстрийт.
