Макар че избирането на занижени акции със силни основи може би е помогнало на Уорън Бъфет да изкара милиарди, инвеститорите на стойност вече закъсняха. ETF и количествените фондове, които инвестират в ценни акции - акции, които са на ниска цена спрямо техните основи - кървят милиарди долари, а стратегията, базирана на стойността, като цяло се представя лошо в продължение на сегашния десетилетия биков пазар, според Barron's.
„Една от трайните и озадачаващи характеристики на този цикъл на собствения капитал е слабото представяне на стойността“, пише Dubravko Lakos-Bujas на JPMorgan от JPMorgan. „Въпреки периодичните митинги на обръщане (2009, 2012-13, 2016), стойността в момента се търгува с най-голямата отстъпка досега и предлага най-голямата премия за последните 30 години.“
Какво означава за инвеститорите
Инвестиционните стратегии, базирани на стойността, се основават на предположението, че акциите, търгуващи под тяхната вътрешна стойност, ще трябва да отскочат в някакъв момент чрез чиста сила на средна реверсия. Но въпреки здравината на логиката, ETFs, които използват стратегии, базирани на стойността, са по-ниски от съответните си показатели.
IShares Russell 1000 Value ETF (IWD) е по-нисък от индекса Russell 1000 с цели 22 процентни пункта през последните шест години и вече е отбелязал 4 млрд. Долара отливки през тази година. Стойността на iShares S&P 500 (IVE), iShares Russell Mid-Cap Value (IWS) и iShares Russell 2000 Value (IWN) също видяха сходно значителни отливи на активи през 2019 г.
Количествените фондове, нараснали значително през последното десетилетие с повече от 1, 5 трилиона долара активи под управление (AUM), не се справиха много по-добре. Извеждайки името си от думата „количествен“, тези фондове използват анализа на данни и изчислителна сила, за да правят залози на различни пазарни фактори, включително стойност, размер, променливост, доходност, качество и импулс.
Но от този списък, първият фактор - стойност - се оказва най-важният за много от най-големите количествени фондове. Bank of America откриха, че в сравнение с техните референтни стойности, притежанията на 29-те най-големи количествени фонда бяха много по-силно наклонени към търговия с акции при по-ниски цени на печалба и умножаване на парични потоци без пари, което показва, че фондът е използване на базирана на стойността стратегия.
Но като ETF, базирани на стойността, количествените фондове се бориха. Само 34% от количествените фондове преодоляха съответните показатели миналия месец, значително по-ниска от над 50% процента на удари, постигнат от всички активни мениджъри с големи капитали. "Изборът на количествени запаси беше ужасен", заяви Клиф Аснес, главен инвестиционен директор в AQR Capital Management, пред Barron's.
Гледам напред
Тъй като инвестирането на стойност се основава на проста стратегия за избиране на подценени запаси спрямо техните основи, такава стратегия може да работи в сравнително нормални времена. Но свръх ниските лихвени проценти след световната финансова криза са поне един признак, че пазарите на акции не функционират при нормални условия и през последните месеци покачването на колебанията изглежда е ефект от това, че акциите се управляват повече от най-новото заглавие а не основи. Това, от което се нуждаят инвеститорите, е връщане към нормалността, каквото и да е това.
