Как инвеститорите трябва да оценяват риска в акциите, които купуват или продават? Концепцията за риск е трудно да се вземе предвид анализ и оценка на запасите. Съществува обаче бета, един от най-популярните показатели за риск е статистическа мярка. Анализаторите използват тази мярка често, когато трябва да определят рисковия профил на акциите. Докато бета казва нещо за ценовия риск, той има своите ограничения за инвеститорите, които търсят основни рискови фактори.
Какво е Бета?
Бета е мярка за променливостта на акциите спрямо пазара. По дефиниция пазарът има бета версия 1.0, а отделните акции се класират според това колко се отклоняват от пазара. Акцията, която се разклаща повече от пазара във времето, има бета над 1.0. Ако дадена акция се движи по-малко от пазара, бета бета е по-малък от 1, 0. Предполага се, че високо-бета акциите са по-рискови, но осигуряват потенциал за по-висока възвръщаемост; ниско-бета акциите представляват по-малък риск, но и по-ниска възвръщаемост.
Бета е ключов компонент за модела на ценообразуване на капиталовите активи (CAPM), който се използва за изчисляване на цената на собствения капитал. Спомнете си, че цената на капитала представлява дисконтовата ставка, използвана за достигане на настоящата стойност на бъдещите парични потоци на компанията. При всички равни неща, колкото по-висока е бета на компанията, толкова по-висока е цената на дисконтовия процент на капитала. Колкото по-голям е дисконтовият процент, толкова по-ниска е настоящата стойност, поставена върху бъдещите парични потоци на компанията. Накратко, бета може да повлияе на оценката на дяловете на компанията.
Изчисляване на бета
Бета се изчислява с помощта на регресионен анализ. Бета представлява тенденцията на възвръщаемостта на ценните книжа да реагира на колебанията на пазара. Формулата за изчисляване на бета е ковариацията на възвръщаемостта на актив с възвръщаемостта на показателя, разделена на дисперсията на възвръщаемостта на показателя за определен период.
Бета = VarianceCovariance
Предимствата на Beta
За последователите на CAPM бета е полезна мярка. Вариантността на цените на акциите е важно да се вземе предвид при оценката на риска. Ако мислите за риска като за възможността запасите да загубят стойността си, бета-версията има обжалване като прокси за риск.
Интуитивно, има много смисъл. Помислете за технологичен запас от ранен етап с цена, която отскача нагоре и надолу повече от пазарната. Трудно е да не мислим, че акциите ще бъдат по-рискови, отколкото, да речем, запасите от полезна индустрия със сигурно убежище с ниска бета.
Освен това бета предлага ясна, измерима мярка, с която е лесно да се работи. Разбира се, има вариации на бета в зависимост от неща като използвания пазарен индекс и измерения период от време. Но като цяло понятието бета е доста пряко. Това е удобна мярка, която може да се използва за изчисляване на разходите за собствен капитал, използван в метод за оценка, който дисконтира паричните потоци.
Недостатъците на Beta
Като за начало, бета не включва нова информация. Помислете за комунална компания: нека да я наречем компания X. Компания X се е считала за отбранителен запас с ниска бета. Когато влезе в търговския енергиен бизнес и пое високи нива на дълг, историческата бета на X вече не покрива значителните рискове, които компанията поема. В същото време много технологични акции са сравнително нови за пазара и по този начин нямат достатъчна история на цените, за да установят надеждна бета версия.
Друг тревожен фактор е, че миналото движение на цените е лош предсказател за бъдещето. Бета са просто огледала за обратно виждане, отразяващи много малко от предстоящото. Освен това, бета-мярката на един запас има тенденция да се обръща във времето, което го прави ненадежден. Разбира се, за търговците, които искат да купуват и продават акции в кратки срокове, бета е доста добър показател за риска. За инвеститорите с дългосрочни хоризонти обаче е по-малко полезно.
Оценка на риска
Добре износеното определение на риска е възможността да претърпи загуба. Разбира се, когато инвеститорите обмислят риск, те мислят за шанса закупуването на акции да намалее. Проблемът е, че бета, като прокси за риск, не прави разлика между движението на цените нагоре и надолу. За повечето инвеститори движението надолу е риск, докато възходящите означават възможност. Бета не помага на инвеститорите да кажат разликата. За повечето инвеститори това няма много смисъл.
Има един интересен цитат от Уорън Бъфет по отношение на академичната общност и отношението й към инвестирането на стойност: „Е, на практика това може да е наред, но никога няма да работи на теория“. Инвестиционните ценности се презрят с идеята за бета, защото това предполага, че акцията, която е паднала рязко в стойността, е по-рискова, отколкото беше преди да падне. Инвеститорът на стойност ще твърди, че дадена компания представлява инвестиция с по-нисък риск след падането й - инвеститорите могат да получат същите акции на по-ниска цена, въпреки покачването на бета на акциите след нейния спад. Beta не казва нищо за цената, платена за акцията във връзка с нейните бъдещи парични потоци.
Долния ред
В крайна сметка за инвеститорите е важно да направят разлика между краткосрочния риск - където бета и променливостта на цените са полезни - и дългосрочния основен риск, когато рисковите фактори с голяма картина са по-важни. Високите бета-файлове могат да означават нестабилност на цените в близко бъдеще, но те не винаги изключват дългосрочните възможности.
