Във финансовото управление теорията на капиталовата структура се отнася до системен подход за финансиране на бизнес дейности чрез комбинация от акции и пасиви. Има няколко конкуриращи се теории за капиталовата структура, всяка от които изследва връзката между дълговото финансиране, капиталовото финансиране и пазарната стойност на фирмата малко по-различно.
Подход на нетния доход към теорията за капиталовата структура
Дейвид Дюран за първи път предложи този подход през 1952 г. и той беше привърженик на финансовия ливъридж. Той постулира, че промяната във финансовия ливъридж води до промяна в капиталовите разходи. С други думи, ако има увеличение на съотношението на дълга, капиталовата структура се увеличава и средно претеглената цена на капитала (WACC) намалява, което води до по-висока твърда стойност.
Предложен също от Дюран, този подход е противоположен на подхода за нетен доход при липса на данъци. При този подход WACC остава постоянен. Той постулира, че пазарът анализира цяла фирма и всяка отстъпка няма отношение към съотношението дълг / собствен капитал. Ако бъде предоставена данъчна информация, тя посочва, че WACC намалява с увеличаване на финансирането на дълга и стойността на фирмата ще се увеличи.
При този подход към теорията за капиталовата структура цената на капитала е функция на структурата на капитала. Важно е да запомните обаче, че този подход предполага оптимална структура на капитала. Оптималната структура на капитала предполага, че при определено съотношение на дълга и собствения капитал, цената на капитала е минимална, а стойността на фирмата е на максимум.
Теоремата M&M е подход за капиталова структура, наречен на Франко Модиляни и Мертън Милър през 50-те години. Модиляни и Милър бяха двама професори, които изучаваха теорията на капиталовата структура и си сътрудничиха, за да разработят предложението за ирелевантност на капиталовата структура. Това предложение гласи, че на перфектните пазари капиталовата структура, която използва една компания, няма значение, тъй като пазарната стойност на дадено предприятие се определя от неговата печалба и риска от неговите активи. Според Модиляни и Милър стойността е независима от използвания метод на финансиране и инвестициите на компанията. Теоремата M&M направи две предложения:
- Предложение I: Това предложение казва, че структурата на капитала е без значение за стойността на дадена фирма. Стойността на две идентични фирми ще остане същата и стойността няма да бъде повлияна от избора на финансиране, приет за финансиране на активите. Стойността на фирмата зависи от очакваните бъдещи приходи. Това е, когато няма данъци. Предложение II: Това предложение казва, че финансовият ливъридж повишава стойността на дадена фирма и намалява WACC. Това е, когато има налична данъчна информация.
Теория на кълване на поръчки
Теорията на нареждащите нареждания се фокусира върху асиметричните разходи за информация. Този подход предполага, че компаниите дават приоритет на своята стратегия за финансиране, основана на пътя на най-малка съпротива. Вътрешното финансиране е първият предпочитан метод, последван от дългово и външно финансиране в краен случай.
заключение
В обобщение е от съществено значение финансовите специалисти да знаят за капиталовата структура. Точният анализ на структурата на капитала може да помогне на компанията чрез оптимизиране на цената на капитала и по този начин подобряване на рентабилността.
