Преди десетилетие повечето търговци не обърнаха много внимание на разликата между две важни лихвени проценти, лондонския междубанков лихвен процент (LIBOR) и овърнайт индексирания суап (OIS). Това е така, защото до 2008 г. разликата или „разпространението“ между двете беше минимална.
Но когато LIBOR за кратко време скочи във връзка с OIS по време на финансовата криза, започваща през 2007 г., финансовият сектор взе под внимание. Днес спредът LIBOR-OIS се счита за ключова мярка за кредитен риск в банковия сектор.
За да оцените защо разликата в тези две тарифи има значение, е важно да разберете как се различават.
Определяне на двете тарифи
LIBOR (официално известен като ICE LIBOR от февруари 2014 г.) е средният лихвен процент, който банките взаимно таксуват за краткосрочни необезпечени заеми. Лихвата за различни срокове на кредитиране - от една нощ до една година - се публикува ежедневно. Лихвените такси по много ипотеки, студентски заеми, кредитни карти и други финансови продукти са обвързани с една от тези лихвени проценти.
LIBOR е създаден, за да предостави на банките по целия свят точна картина колко струва заемането на краткосрочни заеми. Всеки ден няколко от водещите световни банки отчитат какво би им струвало да вземат заеми от други кредитори на междубанковия пазар в Лондон. LIBOR е средната стойност на тези отговори.
Междувременно OIS представлява курс на централната банка на дадена държава за определен период; в САЩ това е лихвеният процент на ФЕД - основният лихвен процент, контролиран от Федералния резерв. Ако търговска банка или корпорация иска да конвертира от променлива лихва към плащания с фиксирана лихва или обратно, тя може да „смени“ задължения за лихви с контрагент. Например, американско образувание може да реши да замени плаващ лихвен процент, ефективния курс на фондовете на Фед, за фиксиран, курс на OIS. През последните 10 години се наблюдава значително изместване към OIS за някои сделки с деривати.
Тъй като страните в суап за основен лихвен процент не обменят главница, а по-скоро разликата на двата лихвени потока, кредитният риск не е основен фактор при определянето на процента на OIS. По време на нормални икономически времена това също не оказва голямо влияние върху LIBOR. Но сега знаем, че тази динамика се променя по време на сътресения, когато различни кредитори започват да се притесняват за платежоспособността си.
Разпространението
Преди кризата с ипотечните кредити през 2007 г. и 2008 г., разликата между двете ставки беше едва 0, 01 процентни пункта. В разгара на кризата разликата скочи до 3, 65%.
Следващата диаграма показва разпространението на LIBOR-OIS преди и по време на финансовия крах. Разликата се разшири за всички лихвени проценти по време на кризата, но още повече за дългосрочните.
(Източник: Федерална резервна банка на Сейнт Луис)Долния ред
Спредът LIBOR-OIS представлява разликата между лихвения процент с вграден кредитен риск и този, който на практика е без такива опасности. Ето защо, когато разликата се разшири, това е добър знак, че финансовият сектор е на ръба.
