Съвременната система на здравеопазване е прословуто сложна, с много различни компоненти, които работят заедно за задоволяване на здравните нужди и осигуряват стоки и услуги за лечение на пациенти.
В повечето развити страни здравната индустрия е отговорна за поне 10% от БВП, като общите разходи за здравеопазване постоянно нарастват. Тъй като процъфтяващият агрегат на здравния сектор изпреварва научно-изследователската дейност за няколко години, разбирането на тази индустрия е от съществено значение за увеличаване на възвръщаемостта на портфейла.
Здравен посредник
Основни играчи в цялостното пространство на здравеопазването са компаниите за управление на ползите от аптеките (PBM), които колективно принасят почти 300 милиарда долара приходи всяка година и ангажират над 210 милиона американци чрез своите услуги. PBM служат за посредници между застрахователни компании, аптеки и производители, осигурявайки по-ниски разходи за лекарства за застрахователи и застрахователни компании. Тъй като през годините разходите за лекарства избухнаха (например, хапче за хепатит С на Gilead Sciences (GILD), което струва 1000 долара на хапче), застрахователните компании разчитат повече на PBM, за да контролират разходите.
PBM носят стойност чрез по-ниски разходи за лекарства за застрахователите, но как да направят това? Те преговарят с аптеки и производители на лекарства, за да си осигурят отстъпки от цените на лекарствата, след което прехвърлят тези отстъпки заедно със застрахователните компании, като леко увеличават таксите за лекарствата или запазват части отстъпки, за да осигурят печалба.
Застрахователните компании разчитат на PBM, за да управляват разходите, а PBM използват тази подкрепа, за да преговарят с производителите на наркотици, като изискват отстъпки от лекарства в замяна на това да поставят лекарствата на производителя пред милиони клиенти. Освен това PBM договарят договори с аптеки за създаване на мрежи от аптеки на дребно за разпространение на лекарства.
PBM Marketspace
PBM използват няколко потока от приходи. Те начисляват такси за обслужване на преговори с аптеки, застрахователни компании и производители на лекарства, както и за обработка на рецепти и работа с аптеки за поръчка по пощата. Договорите с най-големите застрахователни компании могат бързо да променят перспективите за PBM, давайки му огромна сила при преговори с производители на лекарства и аптеки. По този начин, подписването на нов договор обикновено води до двуцифрено увеличение на цената на акциите, така че не е изненада, че конкуренцията е остра, като PBM работят за оптимално позициониране за договаряне на договори със застрахователни компании.
Подобна конкуренция доведе до голям брой сделки с M&A в това пространство - консолидирането позволява на PBM да увеличават размера си, като по този начин силата на договаряне. Икономиите от мащаба обясняват значението на консолидацията и защо по-голямата част от пазарния дял в момента са заети само от няколко основни играчи, а именно Express Scripts Holding Company (ESRX), CVS Health (CVS) и OptumRx, UnitedHealth Group Inc. (UNH) аптечна услуга.
В допълнение към сделките за M&A сред PBM, имаше и консолидация между аптеките и PBM поради присъщите синергии между двете. Rite Aid Corp. (RAD) наскоро придоби EnvisionRX, а CVS Caremark отдавна има директен достъп до аптечната мрежа на CVS от 7 800 магазина.
Правни проблеми
Както вероятно предполага едрият характер на бизнеса, УПБ са общи цели на съдебни дела и контрол на правителството. Като трета страна преговарящи, много от техните бизнес практики са непрозрачни, така че PBM не винаги разкриват отстъпки, отстъпки, подробни отчети за фактуриране или процент на спестяванията, предавани на застрахователите.
Държавните законодателства настояват за по-голяма прозрачност и оповестяване на информация за по-добро регулиране на тези дружества. В допълнение, има натиск за налагане на фидуциарно мито върху УПБ, което би изисквало те да действат в най-добрия интерес на застрахователите и застрахователните планове, подобно на законното задължение на финансовите съветници да действат в най-добрия интерес на своите клиенти. Всичко това служи за посочване на възможно регулиране на производството на УПМ, което може да повлияе на бъдещата рентабилност.
Долния ред
Въпреки че правната несигурност обгражда PBM индустрията, няма съмнение, че обхватът на тези компании непрекъснато нараства. С Obamacare подписват милиони допълнителни американци за здравноосигурителни планове, заедно с постоянно застаряващо население, застрахователните компании разчитат все повече на ръководителите на аптечни обезщетения да обработват и плащат искове за лекарства с рецепта на дисконтови цени за застрахователите.
