Корпоративните печалби се плъзгат през 2019 г. и Морган Стенли предупреждава, че Федералният резерв е безсилен да спре тенденцията. „Нашият разговор за рецесия на печалбата се разиграва дори по-бързо, отколкото очаквахме“, казва Морган Стенли в последния си доклад за седмично загряване. „Все по-убедени сме, че очакванията за приходите от консенсус за 2019 г. трябва допълнително да паднат и че оптимистичният подход, който в момента е включен в оценките за 4Q 2019, едва ли ще се случи“, добавят те. Тенденцията на техните прогнози за 2019 S&P 500 EPS е представена по-долу.
Нарязаните прогнози на Morgan Stanley
2019 S&P 500 прогнози за растеж на печалбата
- Предишен основен случай: + 4, 3% текущ основен случай: + 1% случай на мечка: -3, 5% консенсус оценка: + 5%
Значение за инвеститорите
Морган Стенли изпревари по-голямата част от Уолстрийт в прогнозирането на влошаващия се ръст на корпоративните приходи през 2019 г. Сега те виждат нарастващи шансове, че печалбите реално ще намалеят тази година, създавайки така наречената рецесия на печалбите. Съответно, както е представено по-горе, техният основен случай е спаднал от 4.3% на годишна база (YOY) ръст на EPS за S&P 500 до само 1% увеличение. Но може да стане още по-лошо.
"Ако текущите оценки се движат в съответствие с историята, може да наблюдаваме спад на цялата година с ~ 3, 5% в печалбите от S&P", предупреждава докладът. Морган Стенли запази ценовите си цели в края на 2019 г. за индекса непроменени, тъй като „среда с по-ниска ставка осигурява поддръжка на кратните кратни цели в края на годината“. Тези цели са: случай на бик, 3000; основен случай, 2750; калъф за мечка, 2400. В сравнение с края на 13 февруари 2019 г. те ще представляват печалба от 9.0%, без печалба и загуба от 12.8%.
По-свободната парична политика от Федералния резерв обаче ще има само ограничен ефект. "Не очакваме Федът да бъде спасител по отношение на заложените предни ветрове на печалбата… пазарът вече е ценен в много федерливи", предупреждава докладът.
Настоящият консенсус е, че растежът на S&P 500 EPS ще бъде отрицателен през първото тримесечие на 2019 г., равен за първата половина и средно само 1% за първите три тримесечия. Тогава отскокът на "хокейната пръчка" създава 9, 5% ръст на Вашата РАБОТА през 4Q 2019 г., което води до увеличение на цялата година до 5%.
За разлика от тях Морган Стенли казва: „Историята ни казва да очакваме по-нататъшни ревизии надолу, по-висока волатилност и влошаване на цените“. Казват, че е имало няколко драматични „инфлации“ в растежа на печалбата от началото на 2000-те, но с фонове, които не съществуват през 2019 г. Тези големи инфлации са резултат от сравненията на ВАС с периоди на лоша печалба или се дължат на данъци разфасовки.
Инфлекцията за 4Q 2019 в консенсусната оценка е мощните 8, 5% в сравнение със средната стойност за първите три тримесечия, скок от 1% до 9, 5% ръст на EPS. Въз основа на историята от 2002 до 2018 г. Морган Стенли открива, че подобни големи колебания в прогнозите за консенсус често водят до големи разочарования. По-конкретно, когато прогнозираният ръст на растежа на EPS четири тримесечия напред беше поне с 8, 6% по-висок от средната оценка на растежа на EPS за предходните три тримесечия, реалният темп на растеж четири тримесечия напред не достигаше прогнозата с 10, 4 процентни пункта, базирани на средни резултати от този период.
Гледам напред
Морган Стенли изпреварва пакета на Уолстрийт от няколко месеца в очакване на значително забавяне на растежа на печалбите и сега реална рецесия на печалбите. Като се има предвид, че доходите са основният двигател на цените на акциите, перспективите за продължаване на печалбите на биковите пазари намаляват.
