Количествените фондове - управлявани от компютърни стратегии, управлявани от Vanguard и други големи фирми - първоначално се смятаха да надхитрят човешките умове и да трансформират инвестирането. Сега обаче, тъй като представянето им намалява, те губят милиарди долари на фона на най-лошия си отлив от години. Това представлява огромен удар за индустрия, която управлява повече от 900 милиарда долара към началото на миналата година.
Мивка за количество средства
- Квантовият фонд на Vanguard намалява с 4% спрямо S&P 500 от 12% печалба през 2019 г. Нойбергер Берман, Columbia Threadneedle, други затварят количествените фондовеМомент и стратегии за стойност удължават загубите за 2018 г. Следващите участници виждат, че активите ще паднат след най-лошия отлив за 13 години
Инвестирането във фактор изпада в полза
Роботизираните търговци управляват приблизително 1 долар от всеки $ 3, държан в индустрията за хедж фондове в света от 3 трилиона долара, използвайки модели, които отчитат рентабилността на компанията, тенденциите в нестабилността и изместването на греховите икономически цикли, за да вземат търговски решения на Bloomberg. В тази сфера факторното инвестиране, което обикновено използва единични характеристики като качество и стойност, за да заложи на кои акции ще надминат с времето, бързо губи своя блясък. Масивният количествен фонд на Vanguard намалява с 4% тази година в сравнение с 12.2% печалба на S&P 500. Междувременно Нойбергер Берман се превърна в най-новата голяма фирма, използваща факторни инвестиции за затваряне на квантов фонд, малко след като Columbia Threadneedle затвори своя количествен фонд през декември, както очерта Bloomberg.
Моментът, един от най-популярните фактори, не успя да се възвърне от катастрофалната си 2018 г. Стойността претърпя подобна смърт.
„Ако инвеститорите смятат, че факторната възвръщаемост се държи добре, те грешат“, казва Виталий Калесник, ръководител на проучването на собствения капитал в Research Affiliates, фирма, която използва подобни стратегии. „Когато инвеститорите се нуждаят най-много от това, диверсификацията може да изчезне и факторите могат да намалят заедно. Това се засилва от факта, че те могат да намалят няколко поредни месеца."
Квантове, дестабилизирани от Фед, Туит Тръмп
Следващите тенденции също страдат, тъй като се борят да реагират достатъчно бързо на непредвидените странични ефекти на фактори, включително в края на десетилетие стимула на централната банка. Следващите тенденции участници претърпяха най-лошия си отлив от поне 13 години, което е голям обрат от бумната популярност на систематичните следващи тенденции или CTAs, след гладкото им представяне през цялата финансова криза 1008.
Квантите дори изглежда са разтърсени от американския президент Доналд Тръмп.
„Моделите не могат да се движат толкова бързо, колкото туитовете“, казва Брукс Ритхи, старши управляващ директор на отдела K2 Advisors на Franklin Templeton. Понастоящем фирмата наблюдава 3, 6 милиарда долара и тъй като инвестира значително в следващите тенденции, излезе от всички, освен един, на Bloomberg.
Остават някои победители
Не всички ъгли на факторното инвестиране са толкова мрачни. Някои по-рискови стилове, включително променливост, ливъридж и малък размер, превъзхождат следните показатели, че Фед е станал по-динамичен в своята политика на Bloomberg. Според Credit Suisse, дяловете на собствения капитал през първите два месеца на годината експозицията им се е увеличила с приблизително 9%. Bloomberg Intelligence също показа, че интелигентната бета версия, която обикновено проследява факторите чрез инвестиции само за дълги години, привлече рекордните 33 милиарда долара притока през последното тримесечие, водена от стойността и ниската волатилност.
„Не мисля, че институциите са се отказали от количественото или факторното инвестиране, но сега имаме някои въпросителни“, казва анализаторът от Morningstar Tayfun Icten. „Така че фирмите, които имат оперативно предимство и по-сложна инфраструктура за изпълнение, вероятно ще се справят по-добре от wannabes.“
Гледам напред
В крайна сметка идеята за бъдеще, в което компютрите и машините бият хората при инвестиране, изглежда далеч. Въпреки че много от количествените фондове все още се справят добре, катаклизмите от последната година показват, че човешките инвеститори в много случаи се оказаха по-проницателни и точни в реакцията на тенденциите на пазара. В днешния свят изглежда, че компютрите страдат много от едни и същи слабости, каквито може да има човешкият мозък, и че за момента машините могат да бъдат само толкова умни или недалновидни, както хората, които ги програмират.
