Какво е облицовка на прозорци?
Обличането на прозорци е стратегия, използвана от мениджърите на взаимни фондове и други ръководители на портфейли в края на годината или тримесечието, за да подобрят външния вид на фонда, преди да го представят на клиенти или акционери. За да се облича на прозореца, мениджърът на фонда продава акции с големи загуби и закупува високолетящи акции в края на тримесечието. След това тези ценни книжа се отчитат като част от дяловете на фонда.
Дограма
Ключови заведения
- Обличането на прозорци е стратегия, използвана от взаимните фондове и други мениджъри на портфейли, за да подобрят външния вид на фонда, преди да го представят на клиенти или акционери. За инвеститорите обличането на прозорци осигурява още една добра причина да следят отчетите за ефективността на вашия фонд отблизо. може да помогне за възвръщаемостта на фонда в краткосрочен план, дългосрочните ефекти върху портфейл обикновено са отрицателни.
Как работи облицовката на прозорци
Отчетите за резултатите и списък на дяловете във взаимен фонд обикновено се изпращат на клиенти на всяко тримесечие и клиентите използват тези отчети, за да наблюдават възвръщаемостта на фонда. Когато ефективността изостава, мениджърите на взаимни фондове могат да използват превръзка на прозорци, за да продават акции, които са отчели значителни загуби, заменяйки ги с акции, които се очаква да доведат до краткосрочни печалби за подобряване на цялостното представяне на фонда за отчетния период.
Друг вариант на обличане на прозорци е инвестирането в акции, които не отговарят на стила на взаимния фонд. Например фондът за благородни метали може да инвестира в акции в горещ сектор по това време, маскирайки притежанията на фонда и инвестирайки извън обхвата на инвестиционната стратегия на фонда.
Пример за облицовка на прозорци
Фонд, инвестиращ в акции изключително от S&P 500, е по-нисък от индекса. Запасите А и Б надминаха общия индекс, но бяха с недостатъчно тегло във фонда. Запасите C и D бяха с наднормено тегло във фонда, но изоставаха от индекса. За да изглежда, че фондът инвестира през цялото време в акции A и B, портфейлният мениджър продава от акции C и D, като ги заменя с и дава наднормено тегло на акции A и B.
Наблюдавайте ефективността на вашия фонд
За инвеститорите обличането на прозорци е друга добра причина да следят внимателно отчетите за изпълнението на вашия фонд. Някои управители на фондове могат да се опитат да подобрят възвръщаемостта чрез обличане на прозорци, което означава, че инвеститорите трябва да бъдат предпазливи от участия, които изглеждат несъвместими с цялостната стратегия на фонда. Действието на обличане на прозорци се следи отблизо от инвестиционните изследователи и регулаторните органи с потенциално предстоящи правила, които биха могли да изискват по-непосредствена и по-голяма прозрачност на стопанствата в края на отчетния период.
Докато цялостното обличане на прозорци може да помогне за възвръщаемостта на фонда в краткосрочен план, дългосрочните ефекти върху портфейла обикновено са отрицателни. Инвеститорите трябва да обърнат голямо внимание на дяловете, които се появяват извън стратегията на фонда. Въпреки че тези участия могат да покажат по-висока краткосрочна ефективност, в дългосрочен план тези видове инвестиции водят доходността на портфейла и ръководителят на портфейл често не може да крие лошо представяне за дълго. Инвеститорите със сигурност ще идентифицират тези видове инвестиции, а резултатът често е по-ниското доверие в управителя на фонда и увеличения отток на средства.
Дограмата на прозорци се среща и в различни други индустрии, за да подобри възвръщаемостта на компанията. Компаниите могат да предлагат продукти на намалени цени или да промотират специални сделки, които увеличават продажбите в края на периода. Тези промоционални усилия се стремят да увеличат възвръщаемостта в последните дни на отчетния период.
Кой се занимава с обличане на прозорци
Въпреки че правилата за оповестяване имат за цел да помогнат за увеличаване на прозрачността за инвеститорите, обличането на прозорци все още може да затъмни практиките на управителя на фонда. Проучване на Иван Майер и Ернст Шаумбург от Северозападния университет установи, че определени характеристики на фонд могат да сигнализират, че мениджърът може да се занимава с обличане на прозорци. По-конкретно, фондовете за растеж с висок оборот и мениджърът, който наскоро е публикувал лошо, се връща по-често рокля на прозореца.
