В първия ден на търгуване през 2016 г. CSI 300, индекс на най-големите акции в Китай, рязко падна със 7%, задействайки използването на новосъздадени прекъсвачи, предназначени за временно спиране на търговията, докато не се възстанови спокойствието. Китайските пазари продължиха да падат с още 5%, когато пазарите отново се отвориха 15 минути по-късно, задействайки друг прекъсвач и пълно спиране на търговията за деня. Глобалните пазари реагираха със собствен резки спадове, което доведе до най-лошия спад през първата седмица на Dow Jones Industrial Average (DJIA) от десетилетия. Анализаторите бързо приписват заразата на страховете от срив на китайската икономика, но по-късното изследване показва, че бързата намеса на китайското правителство всъщност изостри паниката, създавайки повече несигурност. Пазарът е цел на безмилостна намеса от страна на китайското правителство от няколко години, което изглежда прави и променя правилата, без да се съобразява с техните последици.
Кратка информация за интервенционизма на фондовия пазар в Китай
Китайското правителство не се колебае да се включи на пазарите, когато те не си сътрудничат с неговите политики. Често обвинен в манипулиране на валута, той държи здраво на сцеплението на юана, за да принуди обезценяването му, когато се нуждае от повече приток на капитал. Правителството многократно се намесва на фондовата борса, за да постави правила и ограничения за търговия, за да ограничи променливостта, която помогна да създаде. След увещаването на своите граждани да скочат на пазара, китайските фондови пазари рязко се увеличиха до средата на 2015 г. Балонът се спука в средата на юни, като изпрати пазарите до въртене на опашката с 40%, което утихна, след като правителството се намеси с огромни покупки на акции. Пазарите отново се понижиха в средата на август, което наложи допълнителни държавни мерки. Правителството намали транзакционните разходи и разхлаби изискванията за марж, за да премахне страховете от неизпълнение на маржа. Оттам китайските фондови пазари отново скочиха през декември 2016 г.
Пазарът в Шанхай нарасна от 2014 г. до 2015 г., като удвои стойността си, но след това се срина и се търгува с 45 процента по-ниско. Някои компании не могат да получат капиталово финансиране и увеличават дълга си. Търговското напрежение със САЩ и администрацията на Тръмп изострят притесненията на инвеститорите със заплахи за допълнителни тарифи върху китайския внос. Юанът е по-слаб, а валутата губи стойност.
Пропаганда на правителствения бик
Скокът на фондовите пазари от средата на 2014 г. до средата на 2015 г. бе подхранван от правителствена комуникационна кампания, предназначена да насърчи гражданите да инвестират в пазара. Месеци наред правителството рекламираше силата на китайската икономика и на практика обещаваше на инвеститорите, че ще направи всичко необходимо, за да поддържа китайските компании силни. Повече от 38 милиона нови инвестиционни сметки бяха открити през двата месеца, довели до срив в средата на юни, а пазарът скочи с още 80%.
Балонът на фондовите пазари до голяма степен беше движен от масивния приток на пари от малки инвеститори, които изкупуваха акции с огромни маржове. Много от тези неопитни инвеститори бяха сред последните, които влязоха в нарастващия пазар и първи изпаднаха в паника, когато се сринаха. За разлика от западните пазари, доминирани от институционални инвеститори, китайският фондов пазар е доминиран от дребни търговци, които представляват основната част от сделките. Както стана от създаването на китайските фондови пазари през 90-те години, спекулациите, а не основополагащите фактори, бяха главният двигател на пазарните скокове, оставяйки всички инвеститори уязвими към непредсказуемите измислици на стадото.
Правилото за заключване
През лятото на 2015 г. и по време на резкия спад на пазара, правителството установи шестмесечно блокиране на акции, притежавани от основни акционери, корпоративни изпълнителни директори и директори, които притежават повече от 5% от търгуемите акции на компанията. Правилото имаше за цел да предотврати масовата продажба на намаляващи пазари. С появата на първата вълна от заключени акции през януари 2016 г., само три дни след масовото потапяне, китайските фондови пазари се опасяваха от най-лошото, което предизвика поредния рязък спад. Китайското правителство удължи процеса на заключване, докато не могат да бъдат установени допълнителни правила. Близо 4 милиарда акции бяха определени да станат отново търгуеми, когато приключи приключването. Дори и на пазарите на зрели акции, като например в Съединените щати, очакването за изтекла погасяване на акции винаги е създавало натиск за намаляване на пазара. В този случай при незрял пазар ефектите са много по-значими.
Забрана на къси продажби
Регулаторите забраниха еднодневните къси продажби, което е основна причина за нестабилността на фондовите пазари, според китайското правителство. Въпреки че това ограничение стабилизира цените на акциите за известно време, това може да доведе до по-голяма колебливост, тъй като късите продавачи са единствените инвеститори, които купуват по време на борсата. Без тях няма какво да забави спада. Вероятно отсъствието на късите продавачи е засилило борсата. Обърнете внимание, че най-големият срив на фондовия пазар в САЩ настъпи, след като Комисията за ценни книжа и борси (SEC) забрани късите продажби.
Бързозадействащи прекъсвачи
Най-новата демонстрация на държавна намеса беше със спиране на търговията от новоинсталираните прекъсвачи. В допълнение към двукратното задействане на прекъсвачите по време на кризата, те се задействат отново два дни по-късно, водещи регулатори да прекратят използването им, тъй като не са имали предвидения ефект. По-късно регулаторните органи признаха, че механизмите в действителност могат да увеличат нестабилността на пазара.
Долния ред
Някои пазарни анализатори аплодираха желанието на китайското правителство да се намеси, тъй като вероятно за известно време блокира нестабилността. Въпреки това правителственият подход за изпитания и грешки също може да създаде по-голяма несигурност, което също е причина за нестабилността на пазара. Действията на правителството са сравнени със собственик на казино, който продължава да променя правилата в полза на къщата. В този случай правителството изглежда манипулира правилата, за да благоприятства биков пазар, въпреки че не работи и всъщност нарушава целостта на системата и поставя под съмнение способността на правителството да управлява финансовите си дела.
