В актуален доклад Goldman Sachs се занимава с опасенията на клиентите относно 5 ключови тенденции през 2020 г. Това са: въздействието от намаляването на обратно изкупуването на корпоративни акции; колко по-бавен от очаквания икономически растеж в САЩ би повлиял на печалбите от S&P 500; дали американските акции ще продължат да превъзхождат другите пазари; какво ще стимулира устойчиво завъртане от растеж към стойностни запаси; и защо Goldman предпочита индустриалните акции пред финансовите.
Ключови заведения
- Клиентите на Goldman Sachs имат основни притеснения относно акциите през 2020 г. Те включват обратно изкупуване на акции и прогнози за икономически растеж. Други въпроси включват американските спрямо глобалните акции и растежа спрямо стойността.
Значение за инвеститорите
Обобщаваме мненията на Goldman по-долу.
Изкупуване на акции Голдман изчислява, че обратно изкупуването ще падне с 15% до 710 милиарда долара през 2019 г. и с 5% на 675 милиарда долара през 2020 г. През първите 9 месеца на 2019 г. спадът в годината през годината е 9%, воден от бавния растеж на печалбите, нарастващ лост и доверие на изпълнителния директор при нивата след финансовата криза. Независимо от това, 710 милиарда долара за 2019 г. ще бъдат вторият най-висок годишен общ досега.
От 2011 г. обратно изкупуването е средно 450 милиарда долара годишно спрямо нетното търсене на акции, равно на само 10 милиарда долара от всички други източници в комбинация. "Големият спад на изкупуването на акции вероятно би довел до по-бавен растеж на EPS и по-широки диапазони на търговия с по-висока волатилност", заключава Голдман.
Икономически растеж на САЩ. Основният случай на Goldman вижда 2, 3% ръст на БВП на САЩ през 2020 г., като печалбите от S&P 500 са $ 174 (+ 6%) през 2020 г. и 183 щатски долара (+ 5%) през 2021 г. Всяка промяна в процентната точка в темпа на растеж на БВП придвижва печалбите с 5 долара.
Като се има предвид ръстът на БВП от 1, 8% през 2020 г., консенсусната прогноза, приходите от S&P 500 ще спаднат с 3 долара, всички останали равни. "Нашата P / E многократна прогноза от 18x ще остане като цяло непроменена", пишат те и добавят, "ние смятаме, че акциите вече ценообразуват икономическия растеж в САЩ от около 2% и търгуват по справедлива стойност спрямо лихвените проценти и макро средата."
САЩ срещу глобални акции. Превъзходството в САЩ отразява по-високия растеж на EPS, по-голямата концентрация на технологичните запаси и по-малко възприеманата несигурност. Голдман очаква по-тежки резултати от САЩ през 2020 г., имайки предвид ръста на EPS в САЩ (+ 6%) „скромно по-висок“ от Япония (+ 5%) и Европа (+ 2%), но по-нисък от Азия в бивша Япония (+ 12%), плюс нарастваща несигурност относно президентските избори в САЩ.
Редуване от растеж към стойностни запаси. „Разпределението на оценката между високи множествени и ниски множествени акции е най-широкото от момента на Tech Bubble“, пише Голдман. Докато "дисперсията с висока оценка" исторически предхожда лидерството по стойностни запаси, "тя носи малък сигнал за определяне на времето".
На фона на "скромен икономически растеж", какъвто се предвижда за 2020 г., "инвеститорите плащат премия за оценка за акции, които могат да генерират идиосинкратичен растеж". Те препоръчват запаси за растеж на разумни цени, "без екстремните оценки, извършени от много светски растежи".
Индустриални срещу финансови запаси. "Очакваме, че възстановяването на производствената активност и избледняването на търговско напрежение между САЩ и Китай ще подпомогне промишлеността", пише Голдман. „Финансовите резултати са по-тясно свързани с растежа на световния БВП, отколкото растежа на САЩ… вярваме, че„ Финансите “вече са оценили при очакваното ускоряване на растежа на повечето ни икономисти“, добавят те.
Гледам напред
Неотдавнашна загриженост включва данни на правителството на САЩ, показващи много по-слаб ръст на печалбата, отколкото се отчита от S&P 500 компании. Голдман отбелязва, че националните сметки за доходите и продуктите (NIPA) включват много по-малки, по-малко ефективни и не толкова печеливши компании от тези в S&P 500.
Колонка на Wall Street Journal признава, че различията в данъците, размера и секторите водят до голяма степен от разликата. Въпреки това той подозира и „счетоводни шенагигани“, движени от „бонус структури на изпълнителния директор“, отбелязвайки прекалено агресивните отписвания през 2008 и 2009 г., които увеличават бъдещия растеж на печалбата.
