Прогнозите за ръст на приходите през 2019 г. за компании от индекса S&P 500 (SPX) имат особено голяма вариация и Goldman Sachs вижда това като "възможност за фундаментални инвеститори". Те очакват, че основният двигател на печалбите за инвеститорите в акции ще се измести от бета, или въздействието на широки макросили, към алфа или специфични за компанията основи. "Вярваме, че пазарът е оценил стабилизация на икономическия растеж в САЩ и търпеливия Фед", пишат те в неотдавнашен доклад.
Goldman разработи списък от 25 акции на S&P 500, които най-вероятно ще бъдат задвижвани от специфични за компанията фактори. Въз основа на показател, наречен "дисперсионна оценка", тези седем запаса са в първите десет: Align Technology Inc. (ALGN), Nektar Therapeutics (NKTR), Monster Beverage Corp. (MNST), Akamai Technologies Inc. (AKAM), Nvidia Corp. (NVDA), Ulta Beauty Inc. (ULTA) и Abiomed Inc. (ABMD).
7 основни запаса
(Резултати за дисперсия на Goldman Sachs)
- Align Technology, 15.3Nektar Therapeutics, 13.6Monster Beverage, 8.9Akamai, 8.0Nvidia, 7.9Ulta Beauty, 7.5Abiomed, 7.5Median stock in top 25, 6.0Median stock in S&P 500, 1.5
Значение за инвеститорите
Като доказателство за голямото различие в консенсусните оценки на EPS за 2019 г. за компаниите на S&P 500, Goldman отбелязва, че 43 са прогнозирали ръст от 20% или повече и 19 са очаквали спад от 20% или повече. Междувременно се очаква средният запас от S&P 500 да се увеличи с 6%.
За да определи въздействието на специфичните за дружеството основи върху дадена акция, Голдман разгледа последните шест месеца на възвръщаемостта и филтрира ефектите от "пазар, сектор, размер или стойностни фактори". След това те изчисляват "специфичен за фирмата риск", дефиниран като прогнозна волатилност през следващите шест месеца, на дела на общата възвръщаемост, която се определя от специфичните за компанията основи.
"Дисперсионният резултат" е "специфичният за фирмата риск", кратен на квадратния корен на процента на крайната възвръщаемост, която е специфична за компанията. Тази теоретична рамка беше представена в доклада на Goldman US Weekly Kickstart от 15 февруари 2019 г.
Голдман бърза да предупреди инвеститорите, че акциите в списъка им предлагат значителен риск както в посока нагоре, така и в посока надолу. Три от изброените по-горе седем запаса прогнозираха темповете на растеж на EPS за 2019 г., които са значително над средната S&P 500 от 6%: Ulta Beauty на 17%, както и Akamai, и Monster - 13%. Останалите четири имат под средното ниво, включително отрицателни цифри на растежа на EPS: Подравнете при 4%, Abiomed при 3%, Nvidia при -18% и Nektar със зашеметяващите -136%.
Align и Abiomed прогнозират темповете на растеж на приходите съответно от 23% и 27%, което предполага, че се очаква и разходите да нараснат значително. Предвижда се Nvidia и Nektar да понасят спад в продажбите съответно с 6% и 80%. Докладът на Goldman не казва пряко, но тези четири акции могат да предложат възможности за значителни печалби, ако оценките на консенсуса се окажат неоправдано песимистични и ако компаниите по този начин предоставят изненади с положителна печалба през 2019 г.
По същия начин, над средните очаквания за останалите три акции подсказват, че те могат да имат значителен риск за намаляване. Междувременно доклад от Morgan Stanley също прави основание за преминаване от макро драйвери към по-специфични фактори за вземане на решения за инвестиции в акции.
Гледам напред
Успехът в събирането на запаси изисква голямо умение или голям късмет. Степента на трудност се илюстрира от факта, че само 24% от 4600 активно управлявани взаимни фондове, изследвани от Morningstar, победиха своите показатели през последното десетилетие.
