ОПРЕДЕЛЕНИЕ на Active-Share Study
Изследването с активни акции се отнася до академично проучване, проведено от изследователи от Йейлската школа по мениджмънт през 2006 г. Проучването изследва доколко притежанието на взаимен фонд се различава от неговия показател, като разликата се нарича активният дял. Колкото по-голяма е разликата между активите на фонда и неговия бенчмарк, толкова по-голям е активният дял.
BREAKING DOWN Active-Share Study
Според проучването, „Колко активен е вашият фонд мениджър? Нова мярка, която прогнозира ефективността “, от професорите по финанси Анти Петайисто и Мартийн Кремерс, има положителна връзка между активната стойност на акциите на фонда и резултатите на фонда спрямо неговия референтен показател.
Активният дял е частта от портфейлните участия на фонда, която се отклонява от индекса за сравнение. Активният дял на взаимния фонд варира от нула (чист индексен фонд) до 100 процента (без припокриване с еталонния показател). Активното управление традиционно се измерва чрез проследяване на грешки, което измерва нестабилността на възвръщаемостта на портфейла спрямо референтен индекс. Методът на Petajisto и Cremers използва активен дял във връзка с грешка при проследяване, за да даде цялостна картина на това колко активен е фондът в измеренията както на дяловете, така и на възвръщаемостта.
Активен дял разкрива „Closet Index Fund“
Проучването с активен дял провокативно установи, че една трета от активно управляваните взаимни фондове са „индекси за закриване на клонове“. Фондовете за индекси на килерите са активно управлявани фондове, които отблизо отразяват притежанията на техните референтни стойности, като все още начисляват такси за активно управление.
Методът за измерване на активен фонд, използващ както проследяваща грешка, така и активен дял, позволява на средствата да се характеризират с това колко и какъв тип активно управление упражняват. Средствата с висок активен дял и ниска грешка в проследяването са диверсифицирани средства за избор на акции (напр., T. Rowe Price Small Cap); ниският активен дял и високата грешка при проследяване са факторни залози (напр. Investment Co. of America); висок активен дял и висока грешка при проследяване са концентрирани избирачи на акции (напр. Fidelity Low Price); нисък активен дял и ниска грешка при проследяване са индекси за скриване (напр. Fidelity Magellan); и нулева активна акция и нулева грешка при проследяване са чисти индексни фондове (напр. Vanguard 500).
Проучването потвърждава общоприетото мнение, че по-активно се управляват по-малките фондове, докато значителен брой големи фондове, по-специално тези с активи над над 1 милиард долара, са индекси за индексиране. Авторите на проучването заявиха, че измерено с активен дял, активното управление прогнозира резултатите от фонда. Фондовете с най-висок активен дял значително превъзхождаха своите показатели както преди, така и след разходите, а възвръщаемостта им беше последователна от година на година. Средствата с най-нисък активен дял са по-ниски от разходите след разходите.
