Какво е авансово възстановяване?
Авансовото възстановяване се отнася, когато една емисия облигации се използва за изплащане на друга непогасена облигация. Емисията на новата облигация е с по-нисък лихвен процент от по-старото, неплатено задължение. Обикновено общините използват предварително възстановяване, за да намалят разходите по заеми и да се възползват от по-ниските лихви. Авансовото възстановяване може да се отнася и до издаване на облигации, при което новите облигации се продават с по-нисък курс от неизплатените. Създателят на облигацията инвестира приходите от продажбата, след това при повикване на по-старите облигационни инвеститори се изплащат, като се използват инвестираните постъпления.
Разбиране на авансовото възстановяване
Авансовото възстановяване се използва най-често от правителствата, които се стремят да отложат плащанията си по дълга, вместо да се налага да изплащат голяма сума на дълга в момента. В някои отношения това е сравнимо с ипотечното рефинансиране на собственика на жилища. През 2017 г. облигациите за авансово възстановяване възлизат на 91 милиарда долара и представляват 22, 2 процента от общия пазар на общински облигации от 3, 8 трилиона долара.
Регулаторите показаха известна загриженост относно потенциалните злоупотреби с авансово възстановяване на средства. Тъй като общинските облигации имат тенденция да имат по-ниски лихви, общините потенциално биха могли да използват предварително възстановяване за емитиране на неограничен размер на дълга на ниски проценти. След това градът би инвестирал в инвестиции с по-висок рейтинг. Поради тази причина регулаторите наложиха правила, които ограничават статута на лихвата, освободена от данъци върху лихвите по възстановяване на облигации. Освен това, поради разпоредба в Закона за данъчни облекчения и работни места от 2017 г., приходите от лихви не са освободени от данъци за облигации за авансово възстановяване, емитирани след 31 декември 2017 г.
Отделните държави имат закони, които налагат ограничения за предварително възстановяване, като законови падежи и лихвени лимити. IRS ограничава печалбата от доходност от инвестиции от емисия облигации с предварително възстановяване. Освен това арбитражните разпоредби обикновено позволяват на общините да авансират връщането на облигации еднократно през целия срок на облигацията. Преди да започнат предварително възстановяване, градовете първо трябва да гарантират, че сумата на парите, които ще бъдат спестени чрез транзакцията, струва всички разходи за издаване.
Пример за авансово възстановяване
Авансовото възстановяване е популярно в среди с ниски лихвени проценти, когато емитентите на облигации могат да се стремят да се възползват от по-ниски лихви чрез рефинансиране на непогасени облигации, които все още не са настъпили. Например, да предположим, че община иска да рефинансира текущите си неплатени облигации с нова, по-ниска ставка. Градът ще вземе приходите от продажбата на възстановяващите се облигации и ще ги инвестира в държавни каси (t-облигации) или други облагаеми държавни ценни книжа. След това касите се депозират в депозитно портфолио. Главницата и лихвата върху държавните ценни книжа в депозитния портфейл се използват за изплащане на старите облигации.
