Какво е Алфа
„Алфа“ (гръцката буква α) е термин, използван за инвестиране, за да опише способността на стратегията да победи пазара, или това е „ръб“. По този начин Алфа също често се нарича „свръх възвращаемост“ или „ненормална норма на възвръщаемост“, което се отнася до идеята, че пазарите са ефикасни и затова няма начин да печелите системно възвръщаемостта, която надвишава широкия пазар като цяло. Алфата често се използва заедно с бета (гръцката буква β), която измерва общата нестабилност или риск на широкия пазар, известен като системен пазарен риск.
Алфата се използва във финансите като мярка за ефективност, показваща кога мениджърът на стратегия, търговец или портфейл е успял да победи пазарната възвръщаемост за определен период. Алфа, често считана за активната възвръщаемост на инвестицията, измерва ефективността на инвестицията спрямо пазарен индекс или еталон, който се счита, че представлява движението на пазара като цяло. Превишената възвръщаемост на инвестицията спрямо възвръщаемостта на индекса за сравнение е алфата на инвестицията. Алфата може да е положителна или отрицателна и е резултат от активното инвестиране. Бета, от друга страна, може да се спечели чрез пасивно инвестиране в индекс.
Алфа обикновено се използва за класиране на активни взаимни фондове, както и всички други видове инвестиции. Често се представя като единично число (като +3.0 или -5.0) и това обикновено се отнася до процент, измерващ как е функционирал портфейлът или фондът в сравнение с референтния показател (т.е. 3% по-добър или 5% по-лош).
По-задълбочен анализ на алфа може също да включва "алфа на Дженсън". Алфата на Йенсен взема предвид модела на пазарната теория за капиталовите активи (CAPM) и включва компонент, коригиран към риска, в своето изчисление. В CAPM се използва бета (или бета коефициент), който изчислява очакваната възвръщаемост на актив въз основа на неговата конкретна бета и очакваната пазарна възвръщаемост. Алфа и бета се използват заедно от инвестиционните мениджъри за изчисляване, сравнение и анализ на възвръщаемостта.
Търговия с Алфа
НАРУШЕНИЕ НАДОЛУ Алфа
Алфа е едно от петте популярни съотношения на технически риск. Другите са бета, стандартно отклонение, R-квадрат и съотношението на Шарп. Това са всички статистически измервания, използвани в съвременната теория на портфейла (MPT). Всички тези показатели са предназначени да помогнат на инвеститорите да определят профила на възвръщаемост на риска на инвестицията.
Активните мениджъри на портфейли се стремят да генерират алфа в диверсифицирани портфейли, като диверсификацията има за цел да премахне несистематичния риск. Тъй като алфа представлява представянето на портфейл спрямо референтен показател, често се счита, че представлява стойността, която портфейлният мениджър добавя или изважда от възвръщаемостта на фонда. С други думи, алфа е възвръщаемостта на инвестицията, която не е резултат от общо движение на по-големия пазар. Като такава, алфа нула ще означава, че портфейлът или фондът проследяват перфектно с индекса за сравнение и че мениджърът не е добавил или загубил никаква допълнителна стойност в сравнение с широкия пазар.
Концепцията на алфа стана по-популярна с появата на интелигентни бета индексни фондове, обвързани с индекси като Standard & Poor's 500 индекс и "Уилшир 5000 индекс на пазара. Тези средства се опитват да подобрят ефективността на портфолио, което проследява целеви подмножество от Пазарът.
Въпреки значителната желателност на алфата в портфолиото, много показатели за индекси успяват да победят мениджърите на активи през по-голямата част от времето. Отчасти поради нарастващата липса на вяра в традиционните финансови консултации, породени от тази тенденция, все повече инвеститори преминават към нискотарифни, пасивни онлайн съветници (често наричани робот-съветници), които изключително или почти изключително инвестират капитала на клиентите във фондове за проследяване на индекси, като обосновката е, че ако не успеят да победят пазара, могат и да се присъединят към него.
Освен това, тъй като повечето „традиционни“ финансови съветници начисляват такса, когато човек управлява портфейл и създава алфа нула, това всъщност представлява малка нетна загуба за инвеститора. Да предположим, например, че Джим, финансов съветник, таксува 1% от стойността на портфейла за своите услуги и че за 12-месечен период Джим успява да генерира алфа 0, 75 за портфейла на един от своите клиенти - Франк. Докато Джим наистина е помогнал за представянето на портфолиото на Франк, таксата, която Джим таксува, надвишава алфата, която е генерирал, така че портфейлът на Франк е претърпял нетна загуба. За инвеститорите примерът подчертава важността на вземането под внимание на таксите във връзка с възвръщаемостта на резултатите и алфа.
Хипотезата за ефикасен пазар (EMH) постулира, че пазарните цени включват цялата налична информация по всяко време и затова ценните книжа винаги се определят правилно (пазарът е ефективен.) Следователно, според EMH, няма начин систематично да се идентифицират и да се възползват на грешни цени на пазара, защото те не съществуват. Ако се установят грешни цени, те бързо се арбитрализират и толкова устойчиви модели на пазарни аномалии, които могат да се възползват, обикновено са малко и далеч между тях. Емпиричните данни, сравняващи историческата възвръщаемост на активни взаимни фондове спрямо техните пасивни показатели, показват, че по-малко от 10% от всички активни фондове са в състояние да спечелят положителна алфа за период от 10 години плюс и този процент пада, след като се вземат данъци и такси предвид. С други думи, алфа е трудно да се постигне, особено след данъци и такси. Тъй като бета рискът може да бъде изолиран чрез диверсификация и хеджиране на различни рискове (което идва с различни разходи за транзакции), някои от тях предлагат алфа всъщност да не съществува, но той просто представлява компенсацията за поемането на някакъв невключен риск, който не е бил идентифициран или е пренебрегнат.
Търся Алфа инвестиция
Цялата инвестиционна вселена предлага широка гама от ценни книжа, инвестиционни продукти и консултантски опции, които инвеститорите трябва да разгледат. Различните пазарни цикли също оказват влияние върху алфата на инвестициите в различните класове активи. Ето защо показателите за възвръщаемост на риска са важни за разглеждане във връзка с алфа.
Това е илюстрирано в следните два исторически примера за ETF с фиксиран доход и ETF със собствен капитал:
IShares Convertible Bond ETF (ICVT) е инвестиция с фиксиран доход с нисък риск. Той проследява персонализиран индекс, наречен Блумбърг Barclays US Convertible Cash Pay Bond> $ 250MM Index.
ICVT имаше сравнително ниско годишно стандартно отклонение от 4, 72%. Годишна дата към 15 ноември 2017 г. възвръщаемостта му е 13, 17%. Американският агрегиран индекс на Bloomberg Barclays имаше възвръщаемост от 3.06% за същия период. Следователно алфата за ICVT беше 10, 11% в сравнение с агрегирания индекс на Bloomberg Barclays US и за сравнително нисък риск със стандартно отклонение от 4, 72%. Въпреки това, тъй като индексът на съвкупната облигация не е подходящият показател за ICVT (би трябвало да е конвертируемият индекс на Bloomberg Barclay), тази алфа може да не е толкова голяма, колкото се смяташе първоначално, и всъщност може да бъде неправилно разпределена, тъй като конвертируемите облигации имат далеч по-рискови профили, отколкото обикновени ванилови връзки.
Фондът за растеж на дивидентите за качество WisdomTree (DGRW) е инвестиция в собствен капитал с по-висок пазарен риск, който се стреми да инвестира в акции за растеж на дивидентите. Акциите му проследяват персонализиран индекс, наречен индекс за растеж на дивидентите за качество WisdomTree в САЩ.
Той има тригодишно годишно стандартно отклонение от 10, 58%, по-високо от ICVT. Годишната му възвръщаемост към 15 ноември 2017 г. е 18, 24%, което е по-високо от S&P 500 със 14, 67%, така че има алфа 3, 57% в сравнение със S&P 500. Но отново, S&P 500 може да не е точният показател за този ETF, тъй като ръстът на изплащането на дивидент е много специфична подгрупа на общия пазар на акции и може дори да не включва 500-те най-ценни акции в Америка.
Горният пример илюстрира успеха на двама мениджъри на фондове в генерирането на алфа. Доказателствата обаче показват, че процентите на активни мениджъри за постигане на алфа във фондовете и портфейлите в инвестиционната вселена не винаги са толкова успешни. Статистиката показва, че през последните десет години 83% от активните фондове в САЩ не успяват да съответстват на избраните от тях показатели. Експертите приписват тази тенденция на много причини, включително:
- Нарастващата експертиза на финансовите съветнициПодобрения във финансовите технологии и софтуер, които съветниците имат на разположение, Нарастваща възможност за бъдещите инвеститори да се включат на пазара поради нарастването на намаляващата част от инвеститорите на InternetA, поемащи риск в своите портфейли, и нарастващата сума на парите се инвестират в преследване на алфа
Алфа съображения
Въпреки че алфата е наречена „свещен граал“ за инвестиране и като такава получава много внимание както от инвеститори, така и от съветници, има няколко важни съображения, които човек трябва да вземе предвид, когато използва алфа.
1. Основно изчисление на алфата се изважда общата възвръщаемост на инвестицията от съпоставим показател в нейната категория активи. Това алфа изчисление се използва предимно за сравнителен показател за категория активи, както е отбелязано в горните примери. Следователно тя не измерва ефективността на ETF на собствения капитал спрямо фиксирания доход. Тази алфа също се използва най-добре при сравняване на ефективността на подобни инвестиции в активи. По този начин алфата на собствения ETF, DGRW, не е сравнително сравнима с алфата на ETF с фиксиран доход, ICVT.
2. Някои препратки към алфа могат да се отнасят за по-усъвършенствана техника. Алфата на Jensen взема предвид теорията на CAPM и мерките, коригирани към риска, като използва безрисковия процент и бета.
Когато използвате генерирано алфа изчисление, е важно да разберете съответните изчисления. Алфата може да се изчисли, като се използват различни различни показатели за индекси в клас на активи. В някои случаи може да няма подходящ предварително съществуващ индекс, в този случай съветниците могат да използват алгоритми и други модели, за да симулират индекс за сравнителни алфа изчисления.
Алфа може също да се отнася до ненормалната норма на възвръщаемост на ценна книга или портфейл, надвишаваща това, което би било предвидено от модел на равновесие като CAPM. В този случай моделът на CAPM може да има за цел да оцени възвръщаемостта на инвеститорите в различни точки по ефективна граница. Анализът на CAPM може да прецени, че портфейлът трябва да печели 10% въз основа на рисковия профил на портфейла. Ако реално портфейлът печели 15%, алфата на портфейла ще бъде 5, 0, или + 5% спрямо прогнозираното в модела на CAPM.
