Преди близо две години Wall Street Journal и S & PCapitalIQ направиха проучване на фирмите в S&P 500 с най-висока репутация като процент от тяхната капиталова капитализация или пазарна стойност. Шест от тези фирми са имали баланси на репутация, които надвишават заявените им пазарни стойности, което е потенциално червено знаме, че те постигат голяма придобивка.
добра воля
Репутацията сама по себе си не е лошо нещо. Той просто представлява премия над прогнозната пазарна стойност на активите, придобити при закупуване на друга компания. Много фирми с минимални или пренебрежими нива на активи, като компаниите за услуги, са в състояние да генерират големи печалби и висока възвръщаемост на активите. Значителните парични потоци могат да получат значителна премия за изкупуване. Фирмите-производители и други индустрии с интензивна активност може да имат значителни активи в баланса, но може да не генерират толкова много по отношение на паричните потоци. Така че добрата воля при изкупуване би била по-малка.
Забавниците две години по-късно
Проучването, споменато по-горе, беше публикувано на 14 август 2012 г. Оттогава седем от споменатите 10 компании са надминали S&P 500. Трите изоставания са Frontier Communications (FTR), RRDonnelly (RRD) и Republic Services (RSG). Изпълнението на цените на акциите на всеки от тези по-ниски производители все още е положително, но изостава от пазарната доходност от 40% за този период.
Изглежда, че проблемните придобивания са виновни за борбата с цената на акциите на Frontier Communications. През 2010 г. телекомуникационният доставчик Frontier Communications придоби активи от Verizon (VZ) в селските територии, за които се твърди, че е пренебрегван, което се отрази неблагоприятно на лоялността на клиентите. Това не е спряло дългосрочния спад на отчетената рентабилност на Frontier, но е довел до почти утроен репутация от 2.6 милиарда долара през 2009 г. до 6.3 милиарда долара в края на 2013 г.
Доставчикът на вода Republic Services придоби конкурент Allied Waste през 2008 г. и оттогава се бори за повишаване на рентабилността. Надплащането точно преди рецесия вреди на резултатите и повиши репутацията в баланса, който в момента възлиза на 10, 7 милиарда долара. Печатната компания RRDonnelly направи по-малка придобивка на Consolidated Graphics за 620 милиона долара, което представлява здравословна част от скорошната репутация от 1, 4 милиарда долара. Но бизнесът му изглежда затруднен, докато медиите преминават към дигитални медии.
Обобщение на победителите
Фирмите, които са били по-добри от публикуването на статията, включват Sealed Air (SEE), Nasdaq OMX (NDAQ), L-3 Communications (LLL), Hewlett-Packard (HPQ), Xerox (XRX), Fidelity National Information Services (FIS) и Gannett (GCI).
Най-силните изпълнители на групата са Sealed Air (до почти 150%) и Gannett (над 100%). Доставчикът на пакети и контейнери Sealed Air се възползва от „преобразуваща“ сделка за диверсификация на бизнеса си и закупуване на почистваща и химическа фирма Diversey. Покупката беше направена през 2011 г. и изглежда, че се е получила добре, макар че през 2011 г. също беше отписано тежко, което намали баланса на репутацията. Същото важи и за Gannett, издател на USA Today и други периодични издания. Наскоро тя се сдоби с Below, за да се диверсифицира извън печатни и повече в телевизионни и излъчващи медии. Другите фирми са се възползвали от общите подобрения в своя бизнес, благодарение на подобряването на икономиката или по-интелигентните, по-малки придобивания.
Долния ред
Изводът от горното е, че разглеждането на репутацията като процент от пазарната стойност има своите предимства, но важното е да се анализират достойнствата на придобиването или какво прави ръководството за подобряване на операциите. Онези, които откриха Sealed Air и Gannett по време на придобиванията си, се представиха добре, но изоставащите не постигнаха резултат поради комбинация от лоша проверка на M&A и борба със съществуващите бизнеси.
Към момента на писането, Райън С. Фюрман не притежаваше акции в нито една от споменатите компании.
