Какво е аномалия?
В икономиката и финансите аномалия е когато реалният резултат при даден набор от предположения е различен от очаквания резултат, предвиден от модел. Аномалията предоставя доказателства, че дадено предположение или модел не се задържат на практика. Моделът може да бъде или сравнително нов, или по-стар модел. Във финансите два често срещани аномалии са пазарни аномалии и ценовите аномалии.
Пазарните аномалии са изкривявания на възвръщаемостта, които противоречат на ефективната пазарна хипотеза (EMH). Аномалиите в ценообразуването са когато нещо, например акция, се различава по различен начин от това как моделът предсказва, че ще бъде оценен.
Ключови заведения
- Аномалиите са събития, които се отклоняват от прогнозите на икономически или финансови модели, които подкопават основните допускания на тези модели. На пазарите моделите, които противоречат на ефективната пазарна хипотеза, като календарните ефекти, са основни примери за аномалии. Повечето пазарни аномалии се движат в психологически план., са склонни бързо да изчезнат, след като се оповестяват публично знанията за тях.
Разбиране на аномалиите
Аномалията е термин, описващ събитие, при което реалните резултати се различават от резултатите, които се очакват или прогнозират въз основа на модели. Два често срещани аномалии във финансите са пазарни аномалии и ценовите аномалии. Общите пазарни аномалии включват ефекта на малките ограничения и ефекта от януари. Аномалиите често се срещат по отношение на моделите за ценообразуване на активи, по-специално модела за ценообразуване на капиталови активи (CAPM). Въпреки че CAPM е извлечен с помощта на иновативни предположения и теории, той често върши лоша работа за прогнозиране на възвръщаемостта на акциите. Многобройните пазарни аномалии, които бяха наблюдавани след формирането на CAPM, помогнаха да се създаде основа за желаещите да опровергаят модела.
Въпреки че моделът може да не издържа на емпирични и практически тестове, това не означава, че моделът не притежава някаква полезност.
Аномалиите наистина са малко и далеч между тях. В действителност, след като аномалиите станат публично известни, те са склонни бързо да изчезнат, докато арбитрите търсят и елиминират всяка такава възможност да се появи отново.
Примери за пазарни аномалии
На финансовите пазари всяка възможност за получаване на излишна печалба подкопава предположенията за ефективност на пазара - което гласи, че цените вече отразяват цялата съответна информация и затова не могат да бъдат арбитражни.
Януари ефект
Януарският ефект е доста добре позната аномалия. Тук идеята е, че акциите, които са с по-нисък резултат през четвъртото тримесечие на предходната година, имат тенденция да надминат пазарите през януари. Причината за януарския ефект е толкова логична, че е почти трудно да се нарече аномалия. Инвеститорите често ще се стремят да изхвърлят акциите с по-ниски резултати в края на годината, така че да могат да използват загубите си за компенсиране на данъците върху капиталовата печалба (или да вземат малкото приспадане, което IRS позволява, ако има нетна загуба на капитал за годината). Много хора наричат това събитие "събиране на данъчни загуби."
Тъй като натискът върху продажбите понякога е независим от действителните основи или оценката на компанията, това "продажба на данъци" може да избута тези акции до нива, където те стават привлекателни за купувачите през януари. По същия начин инвеститорите често избягват да купуват акции с по-ниски резултати през четвъртото тримесечие и ще изчакат до януари, за да не бъдат засегнати от продажбата на данъчни загуби. В резултат на това има прекомерен натиск за продажба преди януари и излишно купуване след 1 януари, което води до този ефект.
Септемврийски ефект
Ефектът за септември се отнася до исторически слабата възвращаемост на фондовите борси за месец септември. Има статистически случай за ефекта от септември в зависимост от анализирания период, но голяма част от теорията е анекдотична. Обикновено се смята, че инвеститорите се връщат от лятната ваканция през септември, готови да фиксират печалбите, както и данъчните загуби преди края на годината. Има също така убеждението, че отделните инвеститори ликвидират запасите, преминаващи през септември, за да компенсират разходите за училище за деца. Както при много други календарни ефекти, ефектът на септември се счита за историческа измислица в данните, а не за ефект с някаква причинно-следствена връзка.
Октомврийски ефект
Подобно на ефекта от октомври преди него, ефектът от септември е пазарна аномалия, а не събитие с причинно-следствена връзка. Всъщност 100-годишният набор от данни за октомври е положителен, въпреки че беше месецът на паниката през 1907 г., Черен вторник, четвъртък и понеделник през 1929 г. и Черен понеделник през 1987 г. Месец септември претърпя толкова много пазарни сътресения, колкото октомври. Беше месецът, в който първоначалният Черен петък настъпи през 1869 г., и два значителни еднодневни спадове настъпиха в DJIA през 2001 г. след 11 септември и през 2008 г., когато кризата с подценката нарасна.
Според Market Marketist обаче ефектът се разсейва през последните години. През последните 25 години за S&P 500 средната месечна възвращаемост за септември е приблизително -0.4%, докато средната месечна доходност е положителна. В допълнение, честите големи спадове не се наблюдават през септември толкова често, колкото преди 1990 г. Едно от обясненията е, че инвеститорите са реагирали чрез „предварително позициониране“, тоест продажба на акции през август.
Аномалии от дни на седмицата
Ефективните привърженици на пазара мразят аномалията на „Дните на седмицата“, защото тя не само изглежда вярна, но и няма смисъл. Изследванията показват, че акциите са склонни да се движат повече в петък, отколкото в понеделник и че има пристрастие към положителни пазарни резултати в петък. Това не е огромно разминаване, но е трайно. Ефектът от понеделник е теория, която гласи, че възвръщаемостта на фондовата борса в понеделник ще следва тенденцията, която преобладава от предишния петък. Следователно, ако пазарът се повиши в петък, той трябва да продължи през уикенда и, ела понеделник, да поднови възхода си. Ефектът от понеделник е известен още като „ефектът през уикенда“.
На фундаментално ниво няма конкретна причина това да е вярно. Някои психологически фактори могат да работят. Може би оптимизмът в края на седмицата прониква на пазара, тъй като търговците и инвеститорите очакват с нетърпение уикенда. Като алтернатива, може би уикендът дава шанс на инвеститорите да се захванат с четенето, задушаването и грижата за пазара и развиването на песимизъм в понеделник.
Суеверни показатели
Освен календарните аномалии, има някои непазарни сигнали, за които някои хора смятат, че точно ще посочат посоката на пазара. Ето кратък списък от суеверни пазарни показатели:
- Показателят за Super Bowl: Когато отбор от старата лига на американския футбол спечели играта, пазарът ще се затвори по-ниско за годината. Когато стар отбор от Националната футболна лига спечели, пазарът ще завърши годината по-високо. Колкото и глупаво да изглежда, индикаторът Super Bowl беше точен повече от 80% от времето за 40-годишен период, завършващ през 2008 г. Индикаторът обаче има едно ограничение: Не съдържа квота за победа на разширителен отбор. Индикаторът на полукълба: Пазарът се издига и пада с дължината на полите. Понякога този индикатор се обозначава като теория „голи колене, биков пазар“. За негова заслуга индикаторът на подгъва е точен през 1987 г., когато дизайнерите преминаха от мини-риза към поли с дължина до пода, точно преди пазарът да се срине. Подобна промяна настъпва и през 1929 г., но мнозина спорят кой е на първо място, сривът или смяната на подгъва. Индикаторът за аспирин: Цените на акциите и производството на аспирин са взаимно свързани. Този индикатор подсказва, че когато пазарът се увеличава, по-малко хора се нуждаят от аспирин, за да лекуват предизвиканото от пазара главоболие. По-ниските продажби на аспирин трябва да показват нарастващ пазар. (Вижте още суеверни аномалии в най-ваканционните индикатори на световните запаси. )
