Какво е средната ефективна зрялост?
За една облигация средният ефективен падеж (AEM) е мярка за падеж, която отчита възможността емитентът да бъде върнат обратно. За портфейл от облигации средният ефективен матуритет е средно претеглената стойност на падежа на основните облигации.
Ключови заведения
- Средният ефективен матуритет оценява истинския падеж на облигациите, който може да бъде извикан обратно. Облигационните облигации позволяват на емитента да ги осребри преди заявения падеж, като по този начин имат по-ниски средни ефективни падежи от посочените. изчисляване на средната ефективна падеж.
Разбиране на средната ефективна зрялост
Облигациите, които могат да се избират, могат да бъдат погасени рано от емитента, ако лихвените проценти спаднат до ниво, което е изгодно за емитента да рефинансира или възстанови облигациите. Ранното обратно изкупуване на облигации означава, че облигациите ще бъдат съкратени.
С други думи, облигациите няма да паднат към посочената дата на падеж, посочена в тръстния ред. Тогава облигационните облигации ще имат среден ефективен матуритет, който е по-малък от определения падеж, ако се изискат.
Средният ефективен матуритет може да бъде описан като продължителността на времето, необходимо за облигацията да достигне падеж, като се вземе предвид, че действие като покана или възстановяване може да доведе до погасяване на някои облигации преди да настъпят падеж. Колкото по-дълъг е средният падеж, толкова повече цената на акциите на фонда ще се движи нагоре или надолу в отговор на промените в лихвените проценти (прочетете срока ни за продължителността).
AEM и портфейли на облигации
Облигационният портфейл се състои от няколко облигации с различни падежи. Една облигация в портфейла може да има падеж 20 години, докато друга може да има падеж 13 години. Падежът към момента на емитиране ще намалее с наближаването на падежа.
Например, приемете, че облигацията, емитирана през 2010 г., има дата на падеж 20 години. През 2018 г. датата на падежа на облигацията ще намалее до 12 години. С течение на годините падежът на облигациите в портфейл ще намалее, при условие че облигациите не са разменени за по-нови емисии.
Средният ефективен матуритет се изчислява чрез претегляне на падежа на всяка облигация спрямо нейната пазарна стойност по отношение на портфейла и вероятността някоя от облигациите да бъде призована. При ипотечен пул това би отчитало и вероятността за предплащане на ипотеките. За простота, нека приемем, че портфейл е съставен от 5 облигации с матуритет 30, 20, 15, 11 и 3 години. Тези облигации съставляват съответно 15%, 25%, 20%, 10% и 30% от стойността на портфейла. Средната ефективна падеж на портфейла може да се изчисли като:
- Средна ефективна зрялост = (30 х 0, 15) + (20 х 0, 25) + (15 х 0, 20) + (11 х 0, 10) + (3 х 0, 3) = 4, 5 + 5 + 3 + 1, 1 + 0, 9 = 14, 5 години
Средно облигациите в портфейла ще паднат за 14, 5 години.
Средната ефективна мярка за матуритет е по-точен начин да се усети експозицията на една облигация или портфейл. Особено в случай на портфейл от облигации или друг дълг, обикновената средна стойност може да бъде много подвеждаща мярка. Познаването на среднопретегления матуритет на портфейла е от съществено значение за познаването на лихвените рискове, пред които е изправен този портфейл. Например, фондовете с по-дълъг матуритет обикновено се считат за по-чувствителни към лихвените проценти от по-късите си колеги.
