Съдържание
- 1. Ипотечен инициатор
- 2. Агрегаторът
- 3. Дилъри на ценни книжа
- 4. Инвеститори
- Долния ред
Може да видите ипотеката си като заема, който ви помогна да купите жилището си. Но инвеститорите виждат ипотеката като поток от бъдещи парични потоци. Тези парични потоци се купуват, продават, отнемат, траншират и секюритизират на вторичния ипотечен пазар. Тъй като повечето ипотечни кредити приключват за продажба, вторичният ипотечен пазар е изключително голям и много ликвиден.
От момента на възникване до момента, в който месечното плащане на кредитополучателя приключва с инвеститор като част от обезпечена с ипотека ценна книга (MBS), обезпечена с активи ценна книга (ABS), обезпечено ипотечно задължение (CMO) или задължение, обезпечено с обезпечен дълг (CDO) плащане, има няколко различни институции, които всички отделят някакъв процент от първоначалните такси и / или месечни парични потоци., ще ви покажем как работи вторичният ипотечен пазар и ще ви запознаем с основните му участници.
На този пазар има четири основни участника: ипотечен инициатор, агрегатор, търговец на ценни книжа и инвеститор.
1. Ипотечен инициатор
Ипотечният инициатор е първата компания, участваща на вторичния ипотечен пазар. Ипотечните инициатори се състоят от банки на дребно, ипотечни банкери и ипотечни брокери. Докато банките използват традиционните си източници на финансиране за затваряне на заеми, ипотечните банкери обикновено използват това, което е известно като складова линия на кредит, за да финансират заеми. Повечето банки и почти всички ипотечни банкери бързо продават нововъзникнали ипотеки на вторичния пазар.
Едно отличие, което трябва да се отбележи е, че банките и ипотечните банкери използват свои собствени средства, за да затворят ипотечните кредити, а ипотечните брокери не го правят. По-скоро ипотечните брокери действат като независими агенти за банките или ипотечните банкери, като ги обединяват с клиенти (кредитополучатели).
Въпреки това, в зависимост от големината и сложността си, ипотекарният инициатор може да обедини ипотеки за определен период от време, преди да продаде целия пакет; може също така да продава индивидуални заеми, тъй като те са с произход. Съществува риск за инициатора, когато притежава ипотека, след като лихвата е била котирана и заключена от кредитополучател. Ако ипотеката не се продаде едновременно на вторичния пазар по времето, когато кредитополучателят блокира лихвения процент, лихвените проценти могат да се променят, което променя стойността на ипотеката на вторичния пазар и в крайна сметка - печалбата, която създателят прави върху ипотеката.
Оригинаторите, които обединяват ипотеките, преди да ги продадат, често предпазват ипотечните си тръбопроводи срещу лихвени промени. Съществува специален тип сделка, наречена най-добрата сделка с усилия, предназначена за продажба на единична ипотека, която елиминира необходимостта инициаторът да хеджира ипотека. По-малките оригинатори са склонни да използват най-добрите сделки.
Като цяло, ипотечните инициатори правят пари чрез таксите, които се начисляват за възникване на ипотека, и разликата между лихвения процент, даден на кредитополучателя, и премията, която вторичен пазар ще плаща за този лихвен процент.
2. Агрегаторът
Агрегаторите са следващата компания в класацията на вторичните участници на ипотечния пазар. Агрегаторите са големи ипотечни инициатори, които са свързани с фирмите на Уолстрийт и държавните спонсорирани предприятия (GSEs), като Fannie Mae и Freddie Mac. Агрегаторите купуват новопостъпили ипотеки от по-малки инициатори и заедно със собствените си произведения формират групи от ипотечни кредити, които или секюритизират в ценни книжа, обезпечени с ипотечни кредити (чрез работа с фирми от Уолстрийт), или образуват обезпечени с ипотечни ценни книжа агенции (чрез работа чрез GSE).
Подобно на инициаторите, агрегаторите трябва да хеджират ипотеките в своите тръбопроводи от момента, в който поемат ангажимент за закупуване на ипотека, чрез процеса на секюритизация и докато MBS бъде продаден на търговец на ценни книжа. Хеджирането на ипотечен тръбопровод е сложна задача поради риск от отпадане и разпространение. Агрегаторите реализират печалби от разликата в цената, която плащат за ипотеките, и цената, за която могат да продават MBS, подкрепена от тези ипотеки, в зависимост от ефективността на хеджирането им.
3. Дилъри на ценни книжа
След формиране на MBS (а понякога и преди формирането му, в зависимост от вида на MBS), той се продава на търговец на ценни книжа. Повечето брокерски фирми на Уолстрийт имат бюра за MBS. Дилърите на тези бюра правят всякакви творчески неща с MBS и ипотекират цели кредити; крайната цел е да ги продаде като ценни книжа на инвеститорите. Дилърите често използват MBS за структуриране на CMO, ABS и CDO. Тези сделки могат да бъдат структурирани така, че да имат различни и донякъде характеристики на предплащане и подобрени кредитни рейтинги в сравнение с базовия MBS или цели заеми. Дилърите правят разпродажба в цената, на която купуват и продават MBS, и гледат да спечелят арбитражни печалби по начина, по който структурират конкретните CMO, ABS и CDO пакети.
4. Инвеститори
Инвеститорите са крайните потребители на ипотеки. Чуждестранните правителства, пенсионните фондове, застрахователните компании, банките, GSEs и хедж фондовете са всички големи инвеститори в ипотечни кредити. MBS, CMO, ABS и CDO предлагат на инвеститорите широк спектър от потенциални печалби въз основа на различни рискове за кредитно качество и лихвен процент.
Чуждестранните правителства, пенсионните фондове, застрахователните компании и банките обикновено инвестират във високо оценени ипотечни продукти. Някои траншове от различните структурирани сделки с ипотека се търсят от тези инвеститори за предплащането и профила им за лихвен риск. Хедж фондовете обикновено са големи инвеститори в ипотечни продукти с ниски кредитни рейтинги и структурирани ипотечни продукти, които имат по-голям лихвен риск.
От всички ипотечни инвеститори, GSE имат най-голям портфейл. Видът на ипотечния продукт, в който могат да инвестират, до голяма степен се регулира от Службата за надзор на Федералното жилищно предприятие.
Долния ред
Малко кредитополучатели осъзнават степента, в която ипотеката им е нарязана, нарязана на кубчета и търгувана. След няколко седмици, може би и месец, от момента на възникване на ипотеката, тя може да стане част от CMO, ABS или CDO. Крайният потребител на ипотека може да бъде хедж фонд, който прави насочени лихвени залози или използва позиции с предимство, за да използва малки нередности при релационното ценообразуване, или може да е централната банка на чужда държава, която харесва кредитния рейтинг на агенция MBS.
От друга страна, това може да бъде застрахователна компания със седалище в Брюксел, привлечена от продължителността и изпъкналостта на определен транш в сделка с ABS, CMO или CDO. Вторичният ипотечен пазар е огромен, ликвиден и сложен с няколко институции, всички желаещи да консумират парче от ипотечния пай.
