Стратегията на „усредняване надолу“ включва инвестиране на допълнителни суми във финансов инструмент или актив, ако намалява значително в цената след като е направена първоначалната инвестиция. Вярно ли е, че това действие намалява средната цена на инструмента или актива, но дали ще доведе до голяма възвръщаемост или просто до по-голям дял от губеща инвестиция? Прочетете, за да разберете.
Конфликтни мнения
Има радикална разлика в мнението на инвеститорите и търговците относно жизнеспособността на стратегията за усредняване надолу. Привържениците на стратегията разглеждат усредняването като рентабилен подход за натрупване на богатство; противниците го разглеждат като рецепта за бедствие.
Стратегията често се предпочита от инвеститорите, които имат дългосрочен инвестиционен хоризонт и контрарен подход към инвестирането. Контрариантният подход се отнася до стил на инвестиране, който е в противоречие или противно на преобладаващата инвестиционна тенденция.
Да предположим, например, че дългосрочен инвеститор държи акции на Widget Co. в своето портфолио и вярва, че перспективите за Widget Co. са положителни. Този инвеститор може да е склонен да разглежда рязък спад на акциите като възможност за купуване и вероятно също има противното мнение, че другите са неоправдано песимистични по отношение на дългосрочните перспективи на Widget Co.
Такива инвеститори оправдават своя лов за изгодни сделки, като гледат запас, който е спаднал в цената, като наличен с отстъпка до неговата вътрешна или основна стойност. „Ако сте харесали акцията на 50 долара, трябва да я обичате от 40 долара“ е мантра, често цитирана от тези инвеститори. (За да научите за минуса на тази стратегия, прочетете Капани за стойност: Ловци за изгодни пазете се! Внимавайте!)
От другата страна на монетата са инвеститорите и търговците, които по принцип имат краткосрочни инвестиционни хоризонти и разглеждат спада на акциите като предимство на предстоящите неща. Тези инвеститори също могат да подкрепят търговията в посока на преобладаващата тенденция, а не срещу нея. Те могат да разгледат покупката на спад на акциите като сходен с опита да „хванат падащ нож“. Такива инвеститори и търговци са по-склонни да разчитат на технически показатели, като инерция на цените, за да оправдаят инвестиционните си действия.
Използвайки примера на Widget Co., краткосрочният търговец, който първоначално е закупил акцията за 50 долара, може да има стоп-загуба при тази търговия от 45 долара. Ако акциите търгуват под 45 долара, търговецът ще продаде позицията в Widget Co. и ще кристализира загубата. Краткосрочните търговци обикновено не вярват в усредняване на позициите си надолу, тъй като виждат това като хвърляне на добри пари след лошо.
Предимства на Averaging Down
Основното предимство на усредняването надолу е, че инвеститорът може да намали средната цена на акциите доста значително. Ако приемем, че акциите се обръщат, това гарантира по-ниска точка на пробива на позицията на акциите и по-високи печалби в доларово изражение, отколкото би било, ако позицията не беше осреднена надолу.
В предишния пример на Widget Co., чрез осредняване надолу чрез закупуването на допълнителни 100 акции по $ 40 над 100-те акции на $ 50, инвеститорът сваля точката на пробив (или средната цена) на позицията до $ 45:
- 100 акции x $ (45-50) = - 500100 $ акции x $ (45-40) = $ 500 $ 500 + (- 500 $) = $ 0
Ако акциите на Widget Co. се търгуват на $ 49 през още шест месеца, инвеститорът вече има потенциална печалба от $ 800 (въпреки факта, че акцията все още се търгува под първоначалната входна цена от $ 50):
- 100 акции x $ (49-50) = - $ 100100 акции x $ (49-40) = $ 900 $ 900 + (- 100 $) = 800 $
Ако Widget Co. продължи да се увеличава и напредва до $ 55, потенциалните печалби ще бъдат 2000 $. Чрез усредняване надолу инвеститорът ефективно „удвои“ позицията на Widget Co.:
- 100 акции x $ (55-50) = 500 $ 100 акции x $ (55-40) = $ 1500 $ 500 + $ 1500 = $ 2000
Ако инвеститорът не беше осреднен надолу, когато акциите спаднаха до 40 долара, потенциалната печалба върху позицията (когато акцията е на 55 долара) би възлизала само на 500 долара.
Недостатъци на усредняване надолу
Усредняването надолу или удвояване нагоре работи добре, когато акцията в крайна сметка се възстанови, тъй като има ефект на увеличаване на печалбите, но ако запасът продължи да намалява, загубите също се увеличават. В такива случаи инвеститорът може да реши решението да се намали средно, вместо да напусне позицията или да не добави към първоначалното участие.
Следователно инвеститорите трябва да полагат максимално внимание, за да преценят правилно рисковия профил на осредняване на акциите. Въпреки че това не е лесен подвиг в най-добрите моменти, това се превръща в още по-трудна задача по време на яростни мечки пазари като този от 2008 г., когато имена на домакинства като Fannie Mae, Freddie Mac, AIG и Lehman Brothers загубиха по-голямата част от пазара си капитализация за няколко месеца. (За да научите повече, прочетете Fannie Mae, Freddie Mac и кредитната криза от 2008 г.)
Друг недостатък на усредняването надолу е, че може да доведе до претегляне на акциите или сектора в инвестиционния портфейл над желаното. Като пример, разгледайте случая с инвеститор, който в началото на 2008 г. е имал 25% тежест на американските банкови акции в портфейл. Ако инвеститорът осредни надолу своите банкови наличности след бързият спад на повечето банкови акции през тази година, така че тези акции представляват 35% от общото портфолио на инвеститора, този дял може да представлява по-висока степен на излагане на банкови акции от желаната. Във всеки случай, това със сигурност излага инвеститора на много по-висок риск. (За да научите повече, прочетете Ръководство за изграждане на портфейл.)
Практически приложения
Някои от най-проницателните инвеститори в света, включително Уорън Бъфет, успешно използват стратегията за усредняване надолу през годините. Докато джобовете на средния инвеститор никъде не са толкова дълбоки, колкото тези на Buffett, усредняването надолу все още може да бъде жизнеспособна стратегия, макар и с няколко предупреждения:
- Осредняването надолу трябва да се извършва на избирателна основа за конкретни акции, а не като стратегия за улов на всяка акция в портфейл. Тази стратегия е най-добре ограничена до висококачествени акции със син чип, където рискът от корпоративен фалит е нисък. Сините чипове, които отговарят на строги критерии, които включват дългосрочен опит, силна конкурентна позиция, много нисък или никакъв дълг, стабилен бизнес, солидни парични потоци и добро управление, могат да бъдат подходящи кандидати за усредняване надолу. Преди усредняване на позиция, основите на компанията трябва да бъдат добре оценени. Инвеститорът трябва да установи дали значителният спад на запасите е само временно явление или симптом на по-дълбоко неразположение. Като минимум, факторите, които трябва да бъдат оценени, са конкурентната позиция на компанията, дългосрочните перспективи на печалбата, стабилността на бизнеса и капиталовата структура. Стратегията може да е особено подходяща за моменти, когато на пазарите има страх и паника., тъй като паническата ликвидация може да доведе до това, че висококачествените запаси ще станат достъпни при непреодолими оценки. Например, някои от най-големите технологични акции се търгуваха на нива на изгодна цена през лятото на 2002 г., докато американските и международните банкови акции бяха продадени през втората половина на 2008 г. Разбира се, ключът е в разумното преценяване на избиране на запасите, които са най-подходящи за оцеляване на разтърсването.
Долния ред
Осредняването надолу е жизнеспособна инвестиционна стратегия за акции, взаимни фондове и борсово търгувани фондове. Трябва обаче да се внимава при определяне на кои позиции да се намали средно. Стратегията е най-добре ограничена до сини чипове, които отговарят на строги критерии за подбор, като дългосрочен опит, минимален дълг и солидни парични потоци.
