Потребителските цени намаляват в Швейцария през последните четири години. И икономиката се справя отлично. Обикновено дефлацията е знак за отслабваща икономика. Цените падат поради по-малкото потребителско търсене. От своя страна това води до увеличаване на броя на безработицата. Дефлацията също може да насочи икономиката към рецесия. Съотношението на публичния дълг към БВП нараства, тъй като правителството е принудено да увеличи разходите за програми за социално подпомагане.
Но икономистите започват да преразглеждат мнението си за лошите ефекти на дефлацията. Тази статия ще разгледа случая за добра дефлация, като посочи като пример последната швейцарска икономика.
Швейцарският случай
Япония е случай на дефлация от учебник. През последните 20 години икономиката на азиатската страна беше затлачена от дефлация. Икономическият и нарастването на населението е в застой. Съотношението държавен дълг на страната към БВП също е най-високото в света. Други държави, които съставят списъка с държави с висок държавен дълг, отново са страни, чиито икономики са били очукани в последно време.
Но Швейцария се оказа изключение. По-рано тази година централната банка на Швейцария наложи отрицателни лихвени проценти за определени инвестиции, които да доведат до прилив на инвеститор в швейцарския франк от бързо обезценяване на еврото. След въвеждането на отрицателния лихвен процент икономистите очакваха швейцарската икономика да премине в рецесионна крива.
Но това не се е случило. Страната има нисък брой на безработицата (3, 4%), а икономиката й се очаква да нарасне с между 1% до 1, 5%. Заплатите са намалели с 0, 6% на годишна база, но са компенсирани от спада на цените. Всъщност се наблюдава нетно увеличение на разходната мощност, когато печалбите на заплатите се сравняват с падането на цените.
Постижението на Швейцария е още по-забележително, когато го сравнявате и сравнявате с това на своите съседи в Европа. Например икономиката на Швеция, която стана свидетел на спад в дефлация през по-голямата част от миналата година, е на върха на жилищния балон, благодарение на наличието на евтин кредит поради нулевите лихвени проценти. Централната банка на страната е обзета от обвързване, тъй като увеличаването на лихвените проценти допълнително ще понижи инфлационните нива и ще доведе до местна версия на кризата с жилища през 2008 г. в САЩ.
Има ли такова нещо като добра дефлация?
Всичко това води до по-общия въпрос дали Швейцария е еднократен случай или дали дефлацията възниква независимо от други икономически показатели. Общият консенсус около дефлацията отклони мнението, че това е лошо за икономиката. Икономическите изследвания са разделени по въпроса.
Например, NBER хартия прави разлика между добра и лоша дефлация. Според документа добрата дефлация се случва, когато съвкупното предлагане надвишава съвкупното търсене, поради напредъка на технологиите или подобрената производителност. Лоша дефлация възниква, когато съвкупното търсене падне по-бързо от предлагането. Изследователите цитират Япония и Голямата депресия от 30-те години като примери за лоша дефлация.
Изглежда, че случаят в Швейцария е пример за това. Отделно в статия от март 2015 г. екип изследователи от Банката на международните разплащания заключиха, че връзката между икономическия растеж на продукцията и дефлацията е статистически слаба или незначителна. Според изследователите това мнение (което до голяма степен преобладава в икономическата теория) е продукт на Голямата депресия. Допълнително доказателство за това явление предлага изследване, публикувано от Джордж Селгин, директор в Института Катон, в статия в Института по икономически въпроси през 1997 г. В този документ Селгин доказва, че Голямата депресия на Великобритания от 1873 до 1896 г., когато британците цените на едро паднаха с около една трета, беше и време на нарастващ реален доход.
Това каза, дефлацията може да бъде пагубна в комбинация с други икономически показатели. Например екипът на BIS заключи, че има по-силна връзка между растежа на продукцията и дефлацията на цените на активите. „Най-вредните взаимодействия изглежда са между дефлацията на цените на имотите и частния дълг“, пишат те. С прости думи, това означава, че ефектът от съответното увеличение на цените на имотите и частния дълг може да превърне икономиката в рецесионна спирала. Жилищните проблеми на Швеция изглежда са илюстрация на този проблем.
Долния ред
Дефлацията стана лош рап в последно време. Както показват икономическите изследвания и примерът на швейцарската икономика, това мнение може да не е вярно във всички случаи.
