През 2007 г. САЩ бяха в разгара на икономическия бум. Балонът на dotcom беше спомен от далеч, безработицата достигна десетилетие до 4, 4%, а настроението сред инвеститорите беше високо. Това, което повечето инвеститори не осъзнаха обаче, е, че бързо нарастващата им цена на къщата и нарастващият портфейл от акции е на път да удари тухлена стена.
Балоните на активите и финансовите кризи не бяха ново явление. Връщайки се към британската железопътна мания балон от 1840-те години, балончетата са период на прекомерно изобилие в икономическите перспективи на определен клас активи, а 2008 г. не беше по-различен. Докато историците разказват за Голямата рецесия от 2008 г., която остави стотици хиляди хора без работа и изтри трилиони долари от световните пазари на акции, има повече от увеличаване на цените на активите и алчността на инвеститорите, които изиграха роля в краха на глобалната икономика през 2008г.
Общи фактори
В допълнение към емоциите на алчността и страха, преглед на историческите записи показва, че няколко компонента доведоха до икономическия спад.
- Несъответствие на активите / пасивите Прекомерният ливъриджПовишен рискВалуация
1. Несъответствие на активи / отговорности
Несъответствието в състава на балансите както на Bear Stearns, така и на Lehman Brothers изигра съществена роля за разпадането на двете инвестиционни банки в САЩ. Тъй като кредитът се затегна, несъответствието с продължителността, при което банките разчитаха силно на краткосрочно финансиране и държаха дългосрочни активи спрямо изискванията за финансиране. Тъй като банковата криза започна да се разгръща, тези дългосрочни активи стават по-малко ликвидни, че когато вече не могат да бъдат използвани като финансиране, двете банки стават неплатежоспособни.
2. Прекомерно ливъридж
Тъй като Великата рецесия започна да се разгръща, беше очевидно, че инвеститорите са силно привлечени; те заемат големи суми пари за инвестиране в активи, което значително увеличава залозите им. Въпреки че преобладава финансовите активи, сривът на пазара на жилища беше пряк резултат от лоста. Собствениците на жилища заемат големи суми пари, за да инвестират в оживения пазар на жилища, но когато кризата удари и цените на жилищата спаднаха, тези, които бяха привлечени от заем, станаха отрицателно насочени и активът вече не можеше да финансира дълга. Това ескалира до възбрана на милиони домове и кризата с жилищата вече е в ход.
3. Прекомерен риск
Друг компонент на кризата през 2008 г. бяха финансовите институции, които поемат прекомерен риск. С настъпването на ипотечната криза стана ясно, че банките, закупили ценни книжа, обезпечени с ипотека, са направили това с предположението, че са в безопасност, носят малък риск. Въпреки това, тъй като спредовете по кредитите се раздухаха и основните активи бяха преоценени, беше очевидно, че те са всичко друго освен безрискови.
4. Оценка
Докато оптимизмът на балончетата след дотком продължаваше, цените на акциите все повече изпадаха от удара с тяхната оценка. Съотношението цена / печалба на S&P 500 се покачи над балона на dotcom, след което се балонира над 100, над 7 пъти над историческата средна стойност. Колкото бързо се вдигна, обратът беше също толкова гаден. През втората половина на 2009 г. съотношението P / E спадна от 120 на 13.
Икономическото въздействие на балончето от 2008 г.
Падането на балона през 2008 г. беше като никой друг. Докато безработицата скочи и борсата се срине, кризата завинаги ще бъде запомнена по нетрадиционната политика на централната банка.
За да избегнат пълен крах на банковия сектор, Федералният резерв и други глобални централни банки започнаха да изкупуват ценни книжа и обезпечени с ипотека ценни книжа, за да помогнат за финансирането на банките, които се борят. От своя страна тя потиска лихвите и насърчава вземането на заеми. Тази политика обаче имаше нежелани последствия. Първо, цените на активите скочиха; пазарът на акции в САЩ навлезе в бик за дълги десетилетия, тъй като инвеститорите се стичаха към акции, тъй като облигациите предлагаха малка възвръщаемост. Тъй като индивидуалната собственост върху акциите намаля, неравенството нараства, тъй като рекордната цена на акциите се възползваше все по-малко.
Освен това, потопът от пари в световната икономическа система избута световната инфлация под целите на централните банки и в продължение на почти десетилетие светът се бори с дефлация.
Предотвратяване и смекчаване на финансовите кризи
Балонът през 2008 г. не беше първият и със сигурност няма да е последният. Кризите не могат да бъдат предотвратени, нито предвидени. Както обаче е обяснено в книгата "Улица Ломбард" (2005) на Уолтър Бейгхот, има инструменти за смекчаване на част от болката:
- Осигуряване на адекватна ликвидност на финансовата система: По време на кредитната криза през 2008 г. Федералният резерв и други глобални централни банки многократно понижават лихвените проценти и осигуряват извънредни нива на ликвидност на финансовата система. Изграждане на увереност в безопасността на банковата система: Това не позволява на потребителите да се втурват към банката, за да изтеглят своите депозити. Доверието може да бъде осигурено чрез предоставяне на държавни гаранции за банкови депозити; в САЩ тази гаранция идва под формата на застрахователна програма FDIC.
Долния ред
След като глобалната икономика се възстанови от Голямата рецесия, беше ясно, че компонентите на кризата са повече от просто спад в икономическата активност и оптимизъм. При липса на надзор от страна на регулаторите се вижда, че балансите на банките структурно отпадат и с увеличаването на ливъридж се увеличават рисковете, свързани с всяка корекция. И когато дойде тази корекция, тези рискове станаха реалност.
