ОПРЕДЕЛЕНИЕ за имунизация на условни ситуации
Имунизацията при условни ситуации е инвестиционен подход, при който мениджърът на фондове преминава към отбранителна стратегия, ако възвръщаемостта на портфейла падне под предварително определена точка.
НАРУШЕНИЕ НАДОЛУ Имунизация на контингент
Обикновено имунизацията се отнася до план за действие при извънредни ситуации, използван в някои портфейли с фиксиран доход. Това е стратегия, при която мениджърът на фондове използва активен подход за управление, за да подбира индивидуално ценни книжа с надеждата да изпревари показателя. Въпреки това, след като се натрупат определени предварително определени загуби, планът за действие при извънредни ситуации се задейства, надяваме се имунизира активите срещу допълнителни загуби. Закупуват се ценни книжа с нисък риск с инвестиционен клас, в този случай, за да се осигури базово ниво на възвръщаемост, макар в някои случаи да съвпадат активите и пасивите.
Класическата имунизация може да се дефинира като създаване на портфейл с фиксиран доход, който създава сигурна възвръщаемост за определен период, независимо от паралелните промени в кривата на доходност. Контингентната имунизация е разширение на класическата имунизация, съчетавайки последната с активен подход за управление, надяваме се да се възползват предимствата и на двете.
Как работи имунизацията на контингента
Когато възвръщаемостта на инвестиционния портфейл спадне до предварително определено ниво, ръководителят на портфейла се отказва от нормалния подход за активно управление и прилага план за действие при извънредни ситуации, предназначен да имунизира активите срещу по-нататъшна загуба. Висококачествените активи с нисък, но стабилен поток от приходи се закупуват, за да защитят останалите активи и фиксират минимална възвръщаемост. В идеалния случай закупените активи съвпадат с всички задължения, оставяйки базовите активи непроменени в случай на промени в лихвения процент.
Единият подход е да се създадат дълги и къси позиции по кривата на доходност. Това е полезно за портфейл от един тип активи, например държавни облигации.
Най-простата форма на имунизационна стратегия е съвпадение на парични средства, при което инвеститор купува облигации с нулев купон, съответстващи на размера и дължината на своите задължения. По-практично приложение би било стратегия за съответствие на продължителността. В този сценарий продължителността на активите е съпоставена с продължителността на пасивите.
Строгият подход за минимизиране на риска може да бъде твърде ограничителен, за да създаде адекватна възвръщаемост в определени ситуации. Ако може да се постигне значително увеличение до очакваната възвръщаемост с малък ефект върху имунизационния риск, често се предпочита по-високодоходният портфейл. Разликата между минималната приемлива възвръщаемост и по-високата възможна имунизирана скорост е известна като разпръскване на възглавницата.
Специализирана теория за портфейла
Имунизацията на контингента е форма на специална теория за портфейла. Тя включва изграждането на специализирано портфолио, изградено с помощта на ценни книжа с предвидим поток от приходи, като например висококачествени облигации. Активите често се държат до падеж, за да генерират предвидим доход за плащане на задължения. Най-простата форма е известна като стратегия за съвпадение на пари.
