Какво е кредитна бележка?
Кредитно свързана бележка (CLN) е ценна книга с вграден суап за кредитно неизпълнение, позволяващ на издателя да прехвърли специфичен кредитен риск към инвеститорите в кредит. CLN се създават чрез механизъм със специална цел (SPV) или тръст, който е обезпечен с ценни книжа с AAA. Инвеститорите купуват ценни книжа от тръст, който плаща фиксиран или плаващ купон по време на живота на банкнотата.
Разбиране на кредитни бележки (CLN)
Въз основа на факта, че CLN са подкрепени от определени заеми, съществува вроден риск от неизпълнение, свързан със сигурността. За да създадете CLN, заем трябва да бъде издаден на клиент. Междувременно една институция може да избере да задържи заема и да печели доходи въз основа на лихвените плащания, получени при погасяването на заема или може да продаде заема на друга институция. При последната опция заемите се продават на SPV или тръст, който в крайна сметка разделя заема на различни части, често свързвайки подобни части заедно въз основа на общия риск или рейтинг. Пакетните части се използват за създаване на ценни книжа, които инвеститорите могат да закупят. На падежа инвеститорите получават номинална стойност, освен ако референтният кредит е просрочен или не обяви фалит, като в този случай те получават сума, равна на процента на възстановяване. Доверието влиза в суап по подразбиране с аранжиращ договор.
Кредитни бележки като инвестиции
CLN функционира подобно на облигация, тъй като плащанията се извършват полугодишно, но с приложен суап за кредитно неизпълнение. SPV или тръстът плаща на дилъра на стойност минус възстановяването в замяна на годишна такса, която се предава на инвеститорите под формата на по-висока доходност на банкнотите. При тази структура купонът или цената на банкнотата е свързан с представянето на референтен актив. Той предлага на кредитополучателите хеджиране срещу кредитен риск и дава на инвеститорите по-висока доходност в бележката за приемане на експозиция към определено кредитно събитие.
Използването на суап за кредитно неизпълнение позволява риска, свързан с неизпълнение, да бъде продаден на други страни и предоставя функция, подобна на застраховката. Обикновено инвеститорите получават по-висока норма на възвръщаемост в сравнение с други облигации като компенсация за допълнителния риск, свързан със ценната книга.
В случай на неизпълнение, всички участващи страни, включително SPV или тръст, инвеститори и понякога първоначалният кредитор са изложени на риск от загуби. Размерът на преживяната загуба ще варира в зависимост от броя или заемите, или частите заеми, присъстващи в ценната книга, колко от свързаните заеми са в неизпълнение и колко инвеститори участват в конкретните пакети за сигурност.
