Степен на финансовия ливъридж - dfl дефиниция

Какво е степен на финансов ливъридж - DFL?

Степен на финансов ливъридж (DFL) е коефициентът на ливъридж, който измерва чувствителността на печалбата на една акция (EPS) към колебанията в оперативния й доход, в резултат на промени в нейната капиталова структура. Степента на финансовия ливъридж (DFL) измерва процентното изменение на EPS за единична промяна в оперативния доход, известен също като печалба преди лихви и данъци (EBIT).

Това съотношение показва, че колкото по-висока е степента на финансовия ливъридж, толкова по-променливи ще бъдат печалбите. Тъй като лихвата обикновено е фиксиран разход, лостът увеличава възвръщаемостта и EPS. Това е добре, когато оперативният доход нараства, но може да бъде проблем, когато оперативният доход е под натиск.

Формулата за DFL е

$\text{DFL}=\frac{\%\text{промяна в EPS}}{\%\text{промяна в EBIT}}$ DFL =% промяна в EBIT% промяна в EPS

DFL може да бъде представен и от уравнението по-долу:

$\text{DFL}=\frac{\text{EBIT}}{\text{EBIT}-\text{интерес}}$ DFL = EBIT - лихваEBIT

Степен на финансов ливъридж (DFL)

Какво ви казва степента на финансов ливъридж?

Колкото по-висок е DFL, толкова по-нестабилни ще бъдат печалбите на акция (EPS). Тъй като лихвата е фиксиран разход, ливъриджът увеличава възвръщаемостта и EPS, което е добре, когато оперативните приходи се увеличават, но могат да бъдат проблем през трудни икономически времена, когато оперативният доход е под натиск.

DFL е безценна, като помага на компанията да оцени размера на дълга или финансовия ливъридж, който трябва да избере в своята капиталова структура. Ако оперативният доход е сравнително стабилен, тогава печалбите и EPS също биха били стабилни и компанията може да си позволи да поеме значителна сума на дълга. Ако обаче компанията работи в сектор, в който оперативният доход е доста променлив, може да бъде разумно да ограничите дълга до лесно управляеми нива.

Използването на финансов ливъридж варира значително в зависимост от промишлеността и от бизнес сектора. Има много сектори в индустрията, в които компаниите работят с висока степен на финансов ефект. Класическите примери са магазините за търговия на дребно, авиокомпаниите, хранителните магазини, комуналните компании и банковите институции. За съжаление, прекомерното използване на финансов ливъридж от много компании в тези сектори изигра първостепенна роля при принуждаването на много от тях да подадат заявления за фалит на глава 11.

Примерите включват RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Coat Tea Co (A&P) Great Atlantic и Pacific (2010) и Midwest Generation (2012). Нещо повече, прекомерното използване на финансов ливъридж е основният виновник, довел до финансовата криза в САЩ между 2007 и 2009 г. Смъртта на Lehman Brothers (2008) и множество други финансови институции с висока степен на въздействие са първи примери за негативните последици, които са свързани с използването на силно натоварени капиталови структури.

Ключови заведения

• Степента на финансовия ливъридж (DFL) е коефициент на ливъридж, който измерва чувствителността на печалбата на акция на дружеството към колебанията в оперативния й доход, в резултат на промени в капиталовата му структура. Това съотношение показва, че колкото по-висока е степента на финансовия ливъридж, по-променливите приходи ще бъдат. Използването на финансов ливъридж варира значително в зависимост от индустрията и бизнес сектора.

Пример за начина на използване на DFL

Помислете следния пример за илюстриране на концепцията. Да предположим, че хипотетичната компания BigBox Inc. има оперативен доход или печалба преди лихви и данъци (EBIT) от 100 милиона долара през година 1, с разходи за лихви в размер на 10 милиона долара и има 100 милиона акции. (За по-голяма яснота, нека да пренебрегнем ефекта на данъците за момента.)

EPS за BigBox в първа година би бил:

$\frac{\text{Оперативен доход от 100 милиона долара}-\text{10 милиона долара разходи за лихви}}{\text{100 милиона акции}}=\$0,90$ 100 милиона акции с изключителен оперативен доход от 100 милиона долара - 10 милиона долара разходи за лихви = 0, 90 долара

Степента на финансовия ливъридж (DFL) е:

$\frac{\text{100 милиона долара}}{\text{100 милиона долара}-\text{10 милиона долара}}=1,11$ 100 милиона долара - 10 милиона долара 100 милиона долара = 1, 11

Това означава, че при всяка промяна от 1% на EBIT или оперативен доход, EPS би се променил с 1, 11%.

Сега приемете, че BigBox има 20% увеличение на оперативния доход през втората година. По-специално, разходите за лихви остават непроменени на 10 милиона долара и през втората година. EPS за BigBox през 2-ра година би бил:

$\frac{\text{Оперативен доход от 120 милиона долара}-\text{10 милиона долара разходи за лихви}}{\text{100 милиона акции}}=\$1,10$ 100 милиона акции с изключителен оперативен доход от 120 милиона долара - 10 милиона долара разходи за лихви = 1, 10 долара

В този случай EPS се увеличи от 90 цента през година 1 до 1, 10 долара през година 2, което представлява промяна от 22, 2%.

Това може да се получи и от номера на DFL = 1, 11 x 20% (промяна на EBIT) = 22, 2%.

Ако EBIT беше намалял вместо 70 милиона долара през втората година, какво би било отражението върху EPS? EPS щеше да намалее с 33, 3% (т.е. DFL от 1, 11 x -30% промяна в EBIT). Това може да бъде лесно потвърдено, тъй като EPS в този случай би бил 60 цента, което представлява спад от 33, 3%.