Въпреки че изчисленията на нетната настояща стойност (NPV) са полезни при оценяване на инвестиционните възможности, процесът в никакъв случай не е перфектен. По този начин NPV е полезна отправна точка за оценка на инвестициите, но не е окончателна метрика, на която инвеститорът трябва да разчита за всички инвестиционни решения.
NPV и инвестиране
В някои случаи парите в настоящето струват повече от същата сума в бъдеще. Парите губят стойност с течение на времето поради инфлация. Парите, инвестирани по един начин, могат да бъдат инвестирани в друг, което може да осигури по-висока възвръщаемост. С други думи, възможно е долар, спечелен в бъдеще, да бъде по-малък от долар, спечелен в настоящето. Елементът на дисконтовите проценти във формулата NPV отчита потенциалния спад в стойността, защото изважда текущата стойност на инвестираните пари от текущата стойност на очакваните парични потоци.
Прилагане на NPV
Например, инвеститор може да получи 100 долара днес или година от сега. Повечето инвеститори не биха желали да отлагат плащанията. Какво обаче, ако инвеститор може да избере да получи 100 долара днес или 105 долара за една година? 5-процентната възвращаемост за изчакване на една година може да струва за инвеститор, освен ако няма алтернативна инвестиция, която може да доведе до процент, по-голям от 5% за същия период.
Ако инвеститор знаеше, че могат да спечелят 8% от сравнително безопасна инвестиция през следващата година, днес биха избрали да получат 100 долара, а не за избора с 5% доходност. В този случай 8% се нарича процент на дисконтиране.
Чувствителност към NPV и отстъпка
Най-големият недостатък при изчисляването на NPV е чувствителността му към дисконтовия процент. В крайна сметка NPV е сумиране на множество дисконтирани парични потоци - положителни и отрицателни - преобразувани в срокове с настояща стойност за един и същ момент (обикновено когато започват паричните потоци). Като такъв, процентът на дисконтиране, използван в знаменателите на всяко изчисление на настоящата стойност (PV), е от решаващо значение при определяне на това какъв ще бъде крайният NPV номер. Малко увеличение или намаление на дисконтовия процент ще има значителен ефект върху крайната продукция.
Например, помислете за инвестиция, която днес ще струва 4000 долара, но се очаква да изплати 1000 долара годишна печалба за пет години (за обща номинална сума от 5000 долара) в началото на тази година. Използвайки 5% отстъпка при изчисляване на NPV, пет плащания от 1000 долара се равняват на $ 4, 329.48 в днешните долари. Приспадането на първоначалното плащане от 4000 долара дава NPV от 329, 28 долара.
Повишаването на дисконтовия процент от 5% на 10% обаче води до много различен NPV. При 10% дисконтов процент, паричните потоци на инвестицията достигат до сегашната стойност от 3 790, 79 долара. Приспадането на първоначалната цена от $ 4000 от тази сума дава NPV от - 209, 21 $. Просто чрез коригиране на процента инвестицията се е променила от такава, която създава стойност до такава, която губи стойност.
Избор на процент на отстъпка - недостатъкът на използване на NPV
Как инвеститор знае кой дисконтов процент да използва? Точното привързване на процентно число към инвестиция, за да представлява нейната рискова премия, не е точна наука. Ако инвестицията е безопасна с нисък риск от загуба, 5% може да бъде разумна дисконтова ставка, която да използвате, но какво ще стане, ако инвестицията носи достатъчно риск, за да гарантира 10% отстъпка? Тъй като изчисленията на NPV изискват избор на дисконтов процент, те могат да бъдат ненадеждни, ако е избран грешен процент.
Други недостатъци
Да направим нещата още по-сложни е възможността инвестицията да няма същото ниво на риск през целия си времеви хоризонт.
В нашия пример за петгодишна инвестиция, как инвеститорът трябва да изчисли NPV, ако инвестицията имаше висок риск от загуба за първата година, но сравнително нисък риск за последните четири години? Инвеститорът би могъл да прилага различни дисконтови ставки за всеки период, но това би направило модела още по-сложен и би изисквало определяне на пет дисконтови процента.
И накрая, друг основен недостатък за използването на NPV като инвестиционен критерий е, че той изцяло изключва стойността на всички реални опции, които могат да съществуват в рамките на инвестицията.
Разгледайте отново нашия петгодишен пример за инвестиции. Да предположим, че инвестицията е в компания за стартиращи технологии, която в момента губи пари, но се очаква да се разшири значително в рамките на три години. Ако инвеститорът е уверен, че ще настъпи разширяване, той трябва да включи стойността на тази опция в общия NPV на инвестицията. Стандартната формула за NPV обаче не предлага начин да се включи стойността на реалните опции.
