Действително ли международното инвестиране предлага диверсификация на инвеститор, базиран в САЩ? Със сигурност има достатъчно информация на инвестиционната общественост, която да я предложи, а институционалните инвеститори са на борда повече от 20 години. Предпоставката за инвестиране в международни активи обикновено се ръководи от ползите, които диверсификацията предлага на инвеститор със седалище в САЩ. Разглеждайки дългосрочните корелации между активи извън САЩ и американски активи, очевидно е, че теорията се прилага, тъй като добавянето на нискокорелирани активи към всеки портфейл може да намали общия риск. Въпреки че това изглежда общоприето в теорията за инвестициите, една по-задълбочена оценка предоставя някои убедителни доказателства, че това не винаги е така - особено в краткосрочен план и по време на драматични промени на глобалните пазари.
Международни пазари
Разглеждайки пазарите извън САЩ, има две обособени категории както за акции, така и за облигации: развитите и развиващите се пазари. След това развиващите се пазари се разбиват допълнително на подкатегории. Въпреки че има някои вариации в това как се определят тези класификации, добър източник за техния произход е определен от Financial Times и Лондонската фондова борса (FTSE).
Разработените страни към класификацията FTSE от септември 2008 г. са: Австралия, Австрия, Белгия, Канада, Дания, Финландия, Франция, Германия, Гърция, Хонконг, Ирландия, Израел, Италия, Япония, Люксембург, Холандия, Нова Зеландия, Норвегия, Португалия, Сингапур, Южна Корея, Испания, Швеция, Швейцария, Обединеното кралство и САЩ.
Развитите пазари обикновено се считат за по-големи и по-утвърдени и се възприемат като по-малко рискови инвестиции. Останалите страни се разделят на развиващите се пазари, след което се подкатегоризират като напреднали, вторични и гранични нововъзникващи пазари с различни нива на размер, брутен вътрешен продукт (БВП), ликвидност и население. Те включват държави като Бразилия, Виетнам и Индия. Тези пазари се считат за по-малко ликвидни, по-слабо развити и по-рискови по своята същност. Подобно на фондовите пазари, има и пазари на облигации в някои, но не във всички тези страни. Те са доминирани от държавни емисии, тъй като корпоративните облигации се издават далеч по-рядко извън САЩ
Ползите от международното инвестиране
Има две основни ползи от добавянето на международни класове активи към портфейл от инвестиции, базирани в САЩ: потенциалът за увеличаване на общата възвращаемост и потенциалът за диверсификация на общия портфейл. Потенциалът за увеличаване на общата възвръщаемост е очевиден, тъй като американските акции са по-ниски от международните пазари през повечето периоди.
Фигура 1: Регионалната възвръщаемост е циклична: ефективността на САЩ спрямо международните акции.
Фигура 1 показва как международните акции са надминали американските акции през различни времеви периоди. Въпреки че тази тенденция се е променила или променила посоката по време на движението на пазара, дългосрочната разлика е очевидна.
Това ни отвежда до втората концепция за диверсификация: добавяне на ниски корелирани активи за намаляване на общия риск.
Фигура 2: Тригодишна непрекъсната корелация на месечните доходи: американски и международни запаси.
Фигура 2 представя дългосрочната връзка на активи извън САЩ с американските активи. Въпреки че доказателствата са ясни, повечето хора, които практикуват концепцията за диверсификация с международни активи, вероятно не са запознати с последните промени в корелацията. Конструирането на портфейл чрез комбиниране на международни и американски активи исторически създава модели на възвръщаемост, наподобяващи по-нисък риск, както е дефинирано от стандартното отклонение. В исторически план добавянето на едва 10% от активи извън САЩ към портфейл, базиран в САЩ, може да намали стандартното отклонение на общия портфейл с 0, 7-1, 1% за петгодишен период. На пръв поглед това може да не се счита за съществено, но когато се гледа за дълги периоди от време, има убедителни доказателства, които предполагат дългосрочен ангажимент за активи извън САЩ.
Недостатъкът на международните инвестиции
Повечето читатели може да искат да се спрат тук или да прикрият очите си и да останат при стратегията, която вече имат. Звучи добре, има смисъл и е работил в миналото, така че защо да четете нататък? Отговорът се намира в крайната дясна страна на Фигура 2 и промените в корелацията във времето. Д-р Йесим Токат, анализатор от групата за инвестиционни консултации и изследвания на Vanguard, е автор на документ, озаглавен „Инвестиране в международен капитал от европейската перспектива: дългосрочни очаквания и краткосрочни заминавания“ (октомври 2004 г.). Неговите изследвания поставят под въпрос възприеманите ползи от диверсификация с международни инвестиции.
Насочването на кратки периоди от време и последните тенденции правят достоен аргумент за изключване на тези активи, освен ако не добавят по-висока доходност без значително увеличаване на риска. Това изследване може лесно да се отдели, като се критикува краткосрочният фокус на времевите рамки.
Това, което наистина е завладяващо за това изследване, е, че по време на мечките пазари, международните инвестиции са дали по-висока доходност и не са успели да намалят нестабилността. По време на биковите пазари международните инвестиции увеличават диверсификацията, а не водят до по-висока възвръщаемост, както се вижда от фигура 3.
Фигура 3: Годишно представяне на международните акции на европейските пазари на мечки и бикове. Забележка: Всички доходи са в синтетични евро
Това е свързано пряко с увеличаването на корелацията на класовете на активи, но не е задължително да ни обясни защо. Теориите са разнообразни и най-много отразяват глобализацията и интеграцията на международните пазари.
заключение
Съвременната теория на портфейла е определила инвестиционни стратегии както за институции, така и за физически лица, откакто е представена за първи път. Изграждането на портфолио от активи, които не са базирани на САЩ, особено на развитите фондови пазари, има както увеличена обща възвръщаемост, така и намалена нестабилност. Наблюдава се обаче тенденция на засилена корелация между пазарите в САЩ и извън САЩ. Това увеличение на корелацията постави под въпрос концепцията за диверсификация. Изследванията, фокусирани върху кратки периоди от време и пазарите на бикове и мечки, предизвикаха бръчка в бронята. Може да се твърди, че за сега съществуват само кратки периоди от време и историческите тенденции ще надделят. Важно е да се отбележи увеличаването на корелациите, което може да се дължи на глобализацията и интеграцията като дългосрочна тенденция. Ако продължи, историята може да се наложи да бъде пренаписана.
