Какво е Драконова връзка
Драконова облигация е гаранция с фиксиран доход, емитирана от азиатска банка, с изключение на Япония, която е деноминирана в чуждестранна валута, често в щатски долари или японска йена. Деноминирани във валути, считани за по-стабилни валути от местната валута, те са привлекателни за чуждестранните инвеститори.
НАРУШЕНИЕ НАДОЛУ Драконова връзка
Драконовите облигации могат да бъдат по-сложни от другите облигации поради международните различия в данъчното облагане, проблемите на спазването на нормативната уредба, с които се сблъскват фирмите, които ги издават, плюс ограничената ликвидност при търговията им на вторичните пазари.
Те обаче са структурирани така, че да бъдат възможно най-привлекателни за инвеститорите извън Азия, главно защото намаляват валутния риск, който може да повлияе на възвръщаемостта при промяна на стойностите на валутата. В повечето отношения драконовите облигации представляват азиатския еквивалент на еврооблигациите, тъй като са деноминирани в това, което се разглежда широко като стабилни валути, но се търгуват в Азия, а не в Европа.
Как Драконовите облигации намаляват валутния риск
Драконовите облигации, въведени за първи път от Азиатската банка за развитие (ADB) през 1991 г., за да разширят пазара на ценни книжа с фиксиран доход в Азия и да развият по-активни азиатски финансови пазари. Въпреки че азиатските компании са издали облигации в местна валута, те апелираха най-вече към местните инвеститори, ограничавайки достъпа до капитал.
Чуждестранните инвеститори често не желаят да купуват облигации, доминирани във валути, които могат да се колебаят бързо. Валути като щатския долар и японската йена се считат за достатъчно стабилни за натрупване на активи.
Например, индонезийска компания може да емитира 20-годишна облигация, деноминирана в индонезийски рупии (IDR), с купонен процент от 4 процента, изплащан годишно. Ако рупията на долара / Индонезия (USD / IDR) беше 10 000 рупии за един щатски долар, тогава облигацията от 100 милиона рупии ще бъде еквивалентна на 10 000 долара. Всяко плащане на лихва в размер на 4 милиона рупии би представлявало 400 долара в момента на издаване на облигацията.
На индонезийски инвеститор инвестиция от 100 милиона рупии ще плаща 4 милиона рупии годишно с връщане на главницата след 20 години. Но за инвеститор, който купува такава облигация с щатски долари, неблагоприятното движение между относителната стойност на двете валути може да създаде допълнителен риск.
Ако през следващата година валутният курс се измести от 10 000 IDR / 1 USD до 11 000 IDR / 1 USD, тогава първото плащане на купон в размер на 4 милиона рупии ще струва само около 364 долара, вместо 400 долара, както се очакваше при първо издаване на облигацията. Стойната стойност на 100 милиона рупии на облигацията ще струва около 9 091 долара. И ако преобладаващият лихвен процент се движи нагоре, стойността на облигацията ще бъде още по-ниска.
Въпреки това, драконова облигация, деноминирана в щатски долари, въпреки че все още е обект на лихвен риск, няма да бъде изложена на валутен риск. Регионалната икономика се промени значително през годините след въвеждането на драконови облигации през 1991 г., включително финансовата криза в Азия през 1997 г. и растежа на китайската икономика. Драконовата връзка обаче помага на азиатските пазари да привлекат повече чуждестранни инвестиции.
