Определение за опция за служител (eso)

Съдържание

• Какви са опциите за служителски акции (ЕСО)?
• Разбиране на ЕСО
• Важни понятия
• ЕСО и данъчно облагане
• Вътрешна спрямо времето стойност за ЕСО
• Сравнения със списъци
• Проблеми с оценката и ценообразуването
• Риск и полза
• Ранно или преждевременно упражнение
• Основни стратегии за хеджиране
• Долния ред

Какви са опциите за служителски акции (ЕСО)?

Опции за акции на служители (ЕСО) са вид компенсация за собствен капитал, отпускана от компаниите на техните служители и ръководители. Вместо да предоставя директно акции на акции, вместо това дружеството дава деривативни опции. Тези опции се предлагат под формата на редовни опции за обаждане и дават на служителя правото да закупи акциите на компанията на определена цена за ограничен период от време. Условията на ЕСО ще бъдат напълно посочени за служител в споразумението за опции за служители.

Като цяло най-големите ползи от опцията за акции се реализират, ако акциите на компанията се повишат над цената на упражняване. Обикновено ЕСО се издават от компанията и не могат да се продават, за разлика от стандартно изброените или борсово търгувани опции. Когато цената на акциите се повиши над цената на упражняване на опцията за разговори, се използват опции за разговори и притежателят получава акциите на компанията с отстъпка. Притежателят може да избере незабавно да продаде акциите на открития пазар с цел печалба или да задържи акциите във времето.

Ключови заведения

• Компаниите могат да предложат ЕСО като част от план за компенсиране на собствения капитал. Тези субсидии се предлагат под формата на редовни опции за разговори и дават на служителя правото да купува акциите на компанията на определена цена за ограничен период от време. ограничава възможността за упражняване.ЕО се облагат с данъци при упражняване, а акционерите ще бъдат облагани с данъци, ако продават акциите си на открития пазар.

Опциите за акции са полза, често свързана със стартиращи компании, които могат да ги издадат, за да възнаградят ранните служители, когато и ако компанията стане публична. Те се присъждат от някои бързорастящи компании като стимул за служителите да работят за увеличаване на стойността на акциите на компанията. Опциите за акции също могат да послужат като стимул за служителите да останат във фирмата. Опциите се отменят, ако служителят напусне компанията, преди да се облече. ЕСО не включват дивидент или право на глас.

Вариант на склад

Разбиране на ЕСО

Корпоративните ползи за някои или всички служители могат да включват планове за компенсиране на собствения капитал. Тези планове са известни с осигуряването на финансова компенсация под формата на акции. ЕСО са само един вид компенсация за собствен капитал, която може да предложи една компания. Други видове компенсации за собствен капитал могат да включват:

1. Ограничени безвъзмездни средства за акции: те дават на служителите право да придобиват или получават акции, след като бъдат постигнати определени критерии, като например работа за определен брой години или постигане на целите за изпълнение. Права за амортизация на акции (SARs): SARs предоставят правото на увеличение на стойността на определен брой акции; такова увеличение на стойността се изплаща в брой или акции на дружеството. Phantom Stock: това изплаща бъдещ паричен бонус, равен на стойността на определен брой акции; обикновено не се извършва законно прехвърляне на собствеността върху акции, въпреки че фантомната акция може да бъде конвертируема в действителни акции, ако настъпят определени тригерни събития. Планове за закупуване на акции на служителите : тези планове дават на служителите правото да купуват акции на дружеството, обикновено с отстъпка.

В общи линии, общото между всички тези планове за компенсиране на собствения капитал е, че те дават на служителите и заинтересованите страни стимул за собствен капитал за изграждане на компанията и участие в нейния растеж и успех.

За служителите основните предимства на всеки вид план за компенсиране на капитала са:

• Възможност за директно споделяне на успеха на компанията чрез притежаване на акцииПласт на собствеността; служителите могат да се почувстват мотивирани да бъдат напълно продуктивни, тъй като притежават дял в компанията. Осигурява осезаемо представяне колко струва техният принос за работодателя. В зависимост от плана, той може да предложи потенциал за спестяване на данъци при продажба или продажба на акциите

Предимствата на плана за компенсиране на собствения капитал за работодателите са:

• Това е ключов инструмент за набиране на най-добрите и най-ярките във все по-интегрирана световна икономика, където има световна конкуренция за най-високо талантливи служители за удовлетворение от работата и финансово благополучие чрез осигуряване на доходоносни финансови стимули. успехът му може да бъде използван като потенциална стратегия за излизане на собствениците, в някои случаи

По отношение на опциите за акции има два основни типа:

1. Стимулиращите опции за акции (ISO), известни също като законови или квалифицирани опции, обикновено се предлагат само на ключови служители и висшето ръководство. Те получават преференциално данъчно третиране в много случаи, тъй като IRS третира печалбите от такива опции като дългосрочни капиталови печалби. Неквалифицирани акции (НСО) могат да се предоставят на служители на всички нива на компания, както и на членове на борда и консултанти. Известни също като незаконосъобразни опции за акции, печалбите от тях се считат за обикновен доход и се облагат като такива.

Важни понятия

В ЕСО има две ключови страни - получателят (служител) и концедент (работодател). Получателят - известен също като optionee - може да бъде изпълнителен служител или служител, докато концедентът е компанията, която назначава получателя. Получателят получава компенсация за собствен капитал под формата на ЕСО, обикновено с определени ограничения, едно от най-важните от които е периодът на придобиване.

Периодът на придобиване е продължителността от време, която служителят трябва да изчака, за да може да упражнява своите ЕСО. Защо служителят трябва да чака? Защото дава стимул на служителя да се представи добре и да остане с компанията. Вестирането следва предварително определен график, който се създава от компанията в момента на отпускане на опцията.

за придобиване на права

ССО се считат за предоставени, когато служителят има право да упражнява опциите и да закупи акциите на компанията. Обърнете внимание, че акциите може да не бъдат напълно предоставени при закупуване с опция в определени случаи, въпреки упражняването на опциите за акции, тъй като компанията може да не иска да рискува бързите печалби на служителите (като упражни опциите си и незабавно продаде своите акции) и впоследствие напускане на компанията.

ESOs обикновено се обличат на парчета с течение на времето на предварително определени дати, както е посочено в графика за получаване. Например, може да ви бъде предоставено правото да купите 1000 акции, като опциите имат 25% годишно за период от четири години със срок 10 години. Така че 25% от ЕСО, предоставящи право да купуват 250 акции, ще се ползват за една година от датата на отпускане на опцията, други 25% ще получат две години от датата на отпускане и т.н.

Получаване на склад

Продължавайки с горния пример, нека да кажем, че упражнявате 25% от ЕСО, когато те облекат след една година. Това означава, че ще получите 250 акции от акциите на компанията на стачката. Трябва да се подчертае, че рекордната цена за акциите е цената на упражняване или стачката, посочена в споразумението за опции, независимо от реалната пазарна цена на акцията.

Опция за презареждане

В някои споразумения за ЕСО компания може да предложи опция за презареждане. Опцията за презареждане е приятна разпоредба, от която да се възползвате. С опция за презареждане служителят може да получи повече ЕСО, когато упражняват наличните в момента ЕСО.

ЕСО и данъчно облагане

Сега стигаме до разпространението на ESO. Както ще се види по-късно, това задейства данъчно събитие, при което обикновеният данък върху дохода се прилага към спред.

Следните моменти трябва да се имат предвид по отношение на данъчното облагане на ЕСО:

• Самото предоставяне на опции не е облагаемо събитие. Титулярът или получателят не е изправен пред непосредствено данъчно задължение, когато опциите се предоставят от компанията. Обърнете внимание, че обикновено (но не винаги), цената на упражняване на ЕСО се определя по пазарната цена на акциите на компанията в деня на предоставяне на опцията. Облагането започва в момента на упражняване. Разпределението (между цената на упражняване и пазарната цена) е познато още като изгоден елемент в данъчния език и се облага с обикновени данъчни ставки, тъй като IRS го счита за част от компенсацията на служителя. Продажбата на придобитите акции се задейства. още едно облагаемо събитие. Ако служителят продаде придобити акции за по-малко или до една година след упражняване, транзакцията ще се третира като краткосрочна капиталова печалба и ще се облага с обикновени данъчни ставки. Ако придобитите акции се продадат повече от една година след упражняване, това би отговаряло на условията за по-ниска ставка на данък върху печалбата.

Нека демонстрираме това с пример. Да приемем, че имате ЕСО с цена на упражняване от 25 долара и с пазарната цена на акциите от 55 долара, желайте да упражнявате 25% от 1000 акции, предоставени ви според вашите ЕСО.

Рекордната цена ще бъде 6 250 долара за акциите ($ 25 х 250 акции). Тъй като пазарната стойност на акциите е 13 750 долара, ако незабавно продадете придобити акции, ще получите нетна печалба преди данъка от 7 500 долара. Този спред се облага с обикновен доход в ръцете ви в годината на упражняване, дори ако не продадете акциите. Този аспект може да доведе до риск от огромно данъчно задължение, ако продължите да държите акциите и той рязко пада.

Нека резюмираме важен момент - защо се облагат с данъци по време на упражняване на ЕСО? Възможността да купувате акции със значителна отстъпка от текущата пазарна цена (изгодна цена, с други думи) се разглежда от IRS като част от общия пакет за компенсации, предоставен ви от вашия работодател, и следователно се облага с данък върху дохода ви ставка. По този начин, дори и да не продадете акциите, придобити в съответствие с вашето упражняване на ЕСО, вие задействате данъчно задължение към момента на упражняване.

Пример за разпространение и данъчно облагане по ЕСО.

Вътрешна стойност спрямо стойността на времето за ЕСО

Стойността на опцията се състои от присъща стойност и времева стойност. Стойността на времето зависи от времето, останало до изтичане (датата, на което изтича срокът на ЕСО) и няколко други променливи. Като се има предвид, че повечето ЕСО имат посочена дата на изтичане до 10 години от датата на предоставяне на опцията, стойността им във времето може да бъде доста значителна. Докато стойността на времето може да бъде лесно изчислена за борсово търгувани опции, по-трудно е да се изчисли стойността на времето за нетъргувани опции като ЕСО, тъй като пазарна цена за тях не е налична.

За да изчислите стойността на времето за вашите ЕСО, ще трябва да използвате теоретичен модел на ценообразуване като добре познатия модел на ценообразуване на опции Black-Scholes, за да изчислите справедливата стойност на вашите ЕСО. Ще трябва да включите в модела входни данни като цена за упражняване, оставащо време, цена на акциите, безрисков лихвен процент и променливост, за да получите оценка за справедливата стойност на ЕСО. Оттам е просто упражнение за изчисляване на стойността на времето, както може да се види по-долу. Не забравяйте, че присъщата стойност - която никога не може да бъде отрицателна - е нула, когато опцията е „при парите“ (банкомат) или „извън парите“ (OTM); при тези опции цялата им стойност следователно се състои само от времева стойност.

Упражнението на ЕСО ще вземе вътрешна стойност, но обикновено отстъпва стойността на времето (ако приемем, че е останала), което води до потенциално големи скрити алтернативни разходи. Да приемем, че изчислената справедлива стойност на вашите ESOs е $ 40, както е показано по-долу. Изваждането на вътрешна стойност от 30 долара дава на вашите ESO време време 10 долара. Ако упражнявате своите ЕСО в тази ситуация, вие ще се откажете от стойността на времето от 10 долара на акция или общо 2500 долара на базата на 250 акции.

Пример за вътрешна стойност и стойност на времето (в парите ESO).

Стойността на вашите ЕСО не е статична, но ще се колебае с течение на времето въз основа на движенията в ключовите суровини, като цената на основния запас, времето до изтичане и най-вече, променливостта. Помислете за ситуация, в която вашите ЕСО са без пари (т.е. пазарната цена на акциите сега е под цената на упражняване на ЕСО).

Пример за вътрешна стойност и стойност на времето (извън парите ESO).

Би било нелогично да упражнявате вашите ЕСО по този сценарий по две причини. Първо, е по-евтино да закупите акциите на открития пазар на цена от 20 долара, в сравнение с цената на упражнение от 25 долара. Второ, упражнявайки вашите ЕСО, вие ще отстъпите 15 долара от времевата стойност на акция. Ако смятате, че акцията е достигнала дъното и желаете да го придобиете, би било много по-за предпочитане просто да го закупите за 25 долара и да задържите вашите ЕСО, което ви дава по-голям потенциал нагоре (с някакъв допълнителен риск, тъй като сега притежавате и акциите).

Сравнения със списъци

Най-голямата и най-очевидна разлика между ЕСО и изброените опции е, че ЕСО не се търгуват на борса и следователно нямат много предимства на борсово търгуваните опции.

Стойността на вашия ESO не е лесно да се установи

Биржовите опции, особено на най-големите акции, имат голяма ликвидност и често търгуват, така че е лесно да се оцени стойността на портфейла от опции. Не е така с вашите ЕСО, чиято стойност не е толкова лесно да се установи, защото няма референтна точка на пазарните цени. Много ЕСО се отпускат със срок 10 години, но на практика няма опции, които да търгуват за този период от време. LEAPs (дългосрочни ценни книжа за очакване на собствения капитал) са сред най-дълго достъпните опции, но дори и те излизат само две години, което би помогнало само ако вашите ЕСО имат две години или по-малко до изтичане. Следователно моделите за опционално ценообразуване са от решаващо значение, за да знаете стойността на вашите ЕСО. Вашият работодател е длъжен - към датата на отпускане на опции - да посочи теоретична цена на вашите ЕСО в споразумението си за опции. Не забравяйте да изискате тази информация от вашата компания, а също така разберете как е определена стойността на вашите ЕСО.

Опционните цени могат да варират значително в зависимост от предположенията, направени във входните променливи. Например, вашият работодател може да направи определени предположения за очакваната продължителност на заетостта и прогнозния период на задържане преди тренировка, което може да съкрати времето до изтичане. С изброените опции, от друга страна, времето за изтичане е посочено и не може да бъде променяно произволно. Предположенията за нестабилност могат също да окажат значително влияние върху цените на опциите. Ако вашата компания приеме по-ниски от нормалните нива на нестабилност, вашите ЕСО ще бъдат по-ниски. Може да е добра идея да получите няколко оценки от други модели, за да ги сравните с оценката на вашата компания за вашите ЕСО.

Спецификациите не са стандартизирани

Изброените опции имат стандартизирани договорни условия по отношение на броя акции, които са в основата на опционния договор, датата на изтичане и т.н. Тази еднаквост улеснява търговията с опции на всякакви опционални акции, независимо дали е Apple или Google или Qualcomm. Ако търгувате договор за опция за разговори, например, имате право да закупите 199 акции от основния акции на посочената забавна цена до изтичане. По подобен начин договорът за опция за пут ви дава правото да продадете 100 акции от основния акции до изтичане на срока. Въпреки че ЕСО имат сходни права на изброените опции, правото да купуват акции не е стандартизирано и е посочено в споразумението за опции.

Без автоматични упражнения

За всички изброени опции в САЩ последният ден на търговия е третият петък от календарния месец на опционния договор. Ако третият петък се окаже попаднал на ваканционна ваканция, срокът на годност се премества с ден към този четвъртък. При приключване на търговията на третия петък опциите, свързани с договора за този месец, спират да се търгуват и се упражняват автоматично, ако са повече от 0.01 долара (1 цент) или повече в парите. По този начин, ако притежавате един договор за опция за обаждане и при изтичане, пазарната цена на основния акция беше по-висока от цената на стачката с един цент или повече, вие ще притежавате 100 акции чрез функцията за автоматично упражняване. По същия начин, ако притежавате опция за пут и при изтичане, пазарната цена на основния акция е по-ниска от стачката с един цент или повече, ще имате къси 100 акции чрез функцията за автоматично упражняване. Обърнете внимание, че въпреки термина "автоматично упражнение", вие все още имате контрол върху евентуалния резултат, като предоставяте алтернативни инструкции на вашия брокер, които имат предимство пред всички автоматични процедури за упражнения, или като затваряте позицията преди изтичане. При ESOs точните данни за момента на изтичане могат да се различават от една компания до друга. Освен това, тъй като няма автоматична функция за упражнения с ЕСО, трябва да уведомите работодателя си, ако искате да упражните вашите възможности.

Страйк цени

Изброените опции имат стандартизирани цени на стачки, като се търгуват с увеличения като $ 1, 2, 50, 5 или 10 $, в зависимост от цената на основната ценна книга (акциите с по-висока цена имат по-големи увеличения). При ЕСО, тъй като цената на стачката е обикновено цената на затваряне на акциите в определен ден, няма стандартизирани цени за стачка. В средата на 2000-те години опция за скандал със сканиране в САЩ доведе до оставки на много ръководители от топ фирми. Тази практика включваше предоставяне на опция на предишна дата, вместо на текущата дата, като по този начин се определя цената на стачката на по-ниска цена от пазарната цена към датата на отпускане и се получава моментална печалба на притежателя на опцията. Актуализирането на опциите стана много по-трудно след въвеждането на Sarbanes-Oxley, тъй като сега компаниите са длъжни да докладват безвъзмездни средства за опции на SEC в рамките на два работни дни.

Вестиране и придобити ограничения за запасите

Вестирането поражда контролни проблеми, които не присъстват в изброените опции. ЕСО могат да изискват от служителя да достигне ниво на стаж или да изпълни определени цели за изпълнение, преди да се облече. Ако критериите за определяне не са кристално ясни, това може да създаде мрачна правна ситуация, особено ако отношенията между служителя и работодателя са кисели. Освен това, с изброените опции, след като осъществите разговорите си и получите запаса, можете да го изхвърлите веднага, когато пожелаете, без ограничения. Въпреки това, при придобити акции чрез упражняване на ЕСО може да има ограничения, които ви пречат да продавате акциите. Дори ако вашите ЕСО имат право и можете да ги упражнявате, придобитите запаси може да не бъдат предоставени. Това може да постави дилема, тъй като може би вече сте платили данък върху ESO спред (както беше обсъдено по-рано) и сега притежавате акции, които не можете да продадете (или това намалява).

Риск от контрагента

Тъй като десетки служители, открити в края на 90-те години на точката на компромис, когато множество технологични компании фалираха, рискът от контрагента е валиден проблем, който едва ли някога се разглежда от тези, които получават ЕСО. С изброените опции в САЩ, корпорацията Options Clearing Corporation служи като клирингова къща за договори за опции и гарантира тяхното изпълнение.Така че съществува нулев риск, че контрагентът по вашата търговия с опции няма да може да изпълни задълженията, наложени от договора за опции, Но тъй като контрагент на вашите ЕСО е вашата компания, без посредник между тях, би било разумно да наблюдавате финансовото си състояние, за да не останете безценни неопровержени опции или още по-лошо, безценни придобити акции.

Риск от концентрация

Можете да сглобите разнообразие от портфолио опции, като използвате изброени опции, но с ESOs имате риск от концентрация, тъй като всичките ви опции имат еднакъв основен запас. В допълнение към вашите ЕСО, ако също имате значително количество акции на компанията в плана си за собственост на служители (ESOP), може неволно да имате излишна експозиция към вашата компания, риск от концентрация, който бе подчертан от FINRA.

Проблеми с оценката и ценообразуването

Основните детерминанти на стойността на опцията са: нестабилност, време до изтичане, безрисков лихвен процент, стачка цена и цената на основната акция. Разбирането на взаимодействието на тези променливи - особено променливостта и времето до изтичане - е от решаващо значение за вземане на информирани решения относно стойността на вашите ЕСО.

В следващия пример ние приемаме ЕСО, който дава право (когато е предоставено) да купи 1000 акции на компанията на стачка от 50 долара, което е цената на затваряне на акцията в деня на предоставяне на опцията (което прави това най-малко -опция за пари при отпускане). Първата таблица по-долу използва модела за ценообразуване на опциите Black-Scholes, за да изолира въздействието на разпадането на времето, като същевременно поддържа постоянната нестабилност, докато втората илюстрира влиянието на по-високата волатилност върху цените на опциите. (Можете да генерирате опционални цени сами, като използвате този изчистен калкулатор на опции на уебсайта на CBOE).

Както се вижда, колкото по-голямо е времето до изтичане, толкова повече варира опцията. Тъй като приемаме, че това е опция срещу парите, цялата му стойност се състои от времева стойност. Първата таблица демонстрира два основни варианта за ценообразуване:

1. Стойността на времето е много важен компонент на ценообразуването на опциите. Ако ви бъдат присъдени парични ЕСО със срок 10 години, тяхната присъща стойност е нула, но те имат значителна стойност от време, 23, 08 долара за опция в този случай или над 23 000 долара за ЕСО, които ви дават правото за закупуване на 1000 акции. Времето на разпадане на опцията няма линеен характер. Стойността на опциите намалява с наближаването на датата на изтичане, явление известно като разпад на времето, но този път разпадът не е линеен по своята същност и се ускорява близо до изтичане на опцията. Вариантът, който е далеч без пари, ще се разпадне по-бързо от опцията, която е при парите, защото вероятността първите да са печеливши са много по-ниска от тази на втората.

Оценка на ЕСО, ако се приеме парите, докато остава различно време (предполага запаси за недивидент).

По-долу са показани цените на опциите, основани на същите предположения, с изключение на това, че волатилността се приема, че е 60%, а не 30%. Това увеличение на нестабилността оказва значително влияние върху цените на опциите. Например, като остават 10 години до изтичане, цената на ESO се увеличава с 53% до $ 35, 34, докато при оставане на две години цената се увеличава с 80% до $ 17, 45. По-нататък показва опционните цени в графичен вид за същото време, оставащи до изтичане, при нива на променливост от 30% и 60%.

Подобни резултати се получават чрез промяна на променливите до нива, които преобладават в момента. При нестабилност при 10% и безрисков лихвен процент от 2%, ЕСО биха били на цена от 11, 36, 7, 04, 5, 01 и 3, 86 долара с време до изтичане съответно на 10, пет, три и две години.

Оценка на ЕСО, ако се приеме парите, като същевременно се променя променливостта (предполага запаси за недивидент).

Справедлива стойност за ESO на пари с цена от 50 долара при различни предположения за оставащо време и променливост.

Основното извличане от този раздел е, че само защото вашите ЕСО нямат присъща стойност, не правите наивното предположение, че те са безполезни. Поради продължителното им време до изтичане в сравнение с изброените опции, ЕСО имат значително количество време, което не бива да се изтрива при ранни упражнения.

Риск и полза, свързани с притежаване на ЕСО

Както беше обсъдено в предходния раздел, вашите ЕСО могат да имат значителна стойност за времето, дори ако имат нулева или малка вътрешна стойност. В този раздел използваме общия 10-годишен срок на безвъзмездна финансова помощ до изтичане, за да демонстрираме риска и възнаграждението, свързани с притежаването на ЕСО.

Когато получите ЕСО по време на отпускането, обикновено нямате присъща стойност, тъй като стачката на стартиране или цената на упражняване на ESO е равна на цената на затваряне на акцията в този ден. Тъй като вашата тренировъчна цена и цената на акциите са еднакви, това е опция срещу парите. След като запасът започне да се увеличава, опцията има присъща стойност, която е интуитивна за разбиране и лесна за изчисляване. Но често срещана грешка е не осъзнаването на значимостта на стойността на времето, дори в деня на отпускането, и възможната цена на преждевременното или ранното упражнение.

Всъщност вашите ЕСО имат най-високата стойност на времето при отпускане (ако предположим, че нестабилността не скочи скоро след като придобиете опциите). С такъв голям компонент за времева стойност - както е показано по-горе - всъщност имате стойност, която е изложена на риск.

Ако приемем, че държите ESO да купуват 1000 акции на цена от 50 долара (с нестабилност при 60% и 10 години до изтичане), потенциалната загуба на стойността на времето е доста стръмна. Ако акциите са непроменени на $ 50 за 10 години, вие ще загубите $ 35 000 във времева стойност и няма да имате какво да покажете за вашите ESO.

Тази загуба на времева стойност трябва да бъде взета предвид при изчисляването на евентуалната Ви възвръщаемост. Да приемем, че акцията се повишава до $ 110 с изтичане след 10 години, което ви дава спред на ESO - подобен на присъща стойност - от $ 60 на акция, или общо $ 60 000. Това обаче трябва да се компенсира от стойността на загубата във времето от 35 000 долара, като задържат ЕСО до изтичане, оставяйки нетна печалба преди данъци от едва 25 000 долара. За съжаление, тази загуба на времева стойност не се облага с данък, което означава, че обикновената ставка на данъка върху дохода (приета на 40%) ще бъде приложена към 60 000 долара (а не 25 000 долара). Вземането на 24 000 долара за данък за обезщетение, платен при упражняване на вашия работодател, ще ви остави с 36 000 долара приходи след облагане, но ако приспаднете загубените във времето 35 000 долара, ще ви останат само 1000 долара в ръка.

Преди да разгледаме някои от проблемите, свързани с ранното упражняване - без задържане на ЕСО до изтичане - нека да оценим резултата от провеждането на ЕСО до изтичане на светлината на времевата стойност и данъчните разходи. По-долу е показано след облагане с данък, без печалби и загуби във времето при изтичане. При цена от 120 долара след изтичане, реалните печалби (след като се извади стойността на времето) са едва 7 000 долара. Това се изчислява като спред от 70 долара на акция или общо 70 000 долара, намален данък за компенсация от 28 000 долара, оставяйки ви 42 000 долара, от които изваждате 35 000 долара за загубена стойност за време, за нетна печалба от 7 000 долара.

Имайте предвид, че когато упражнявате ЕСО, ще трябва да платите цената на упражняване плюс данък, дори ако не продадете акциите (припомнете си, че упражняването на ЕСО е данъчно събитие), което в този случай се равнява на 50 000 долара плюс 28 000 долара, за общо 78 000 долара. Ако веднага продадете акциите на преобладаващата цена от 120 долара, получавате постъпления от 120 000 долара, от които би трябвало да извадите 78 000 долара. "Печалбата" от 42 000 долара трябва да бъде компенсирана от намалението на стойността за 35 000 долара, оставяйки ви 7 000 долара.

ESO представлява 1000 акции на акции и упражнява цена от $ 50 с изтичане на 10 години.

Ранно или преждевременно упражнение

Като начин за намаляване на риска и блокиране на печалбите трябва да бъде внимателно обмислено ранното или преждевременното упражняване на ЕСО, тъй като има голям потенциален данъчен удар и големи възможни разходи под формата на загубена стойност на времето. В този раздел обсъждаме процеса на ранно упражняване и обясняваме финансовите цели и рискове.

Когато ЕСО е предоставен, той има хипотетична стойност, която - тъй като е опция срещу парите - е чиста стойност на времето. Тази времева стойност се разпада със скорост, известна като тета, която е функция на квадратен корен на оставащото време.

Да предположим, че притежавате ЕСО на стойност 35 000 долара при отпускане на безвъзмездни средства, както беше обсъдено в предишните раздели. Вярвате в дългосрочните перспективи на вашата компания и планирате да задържите вашите ЕСО до изтичане. По-долу показва стойността състав - присъща стойност плюс стойност време - за ITM, ATM и OTM опции.

Състав на стойността за входящи, външни и парични опции ESO със стачка от 50 долара (цени в хиляди)

Хипотетична ESO опция с право на закупуване на 1000 акции. Числата са закръглени до най-близката хилядна.

Дори ако започнете да получавате присъща стойност, докато цената на основния запас се повишава, вие ще хвърлите времева стойност по пътя (макар и не пропорционално). Например, за ESO с пари с цена от 50 долара и цена на акцията от 75 долара, ще има по-малко време и повече вътрешна стойност за по-голяма стойност като цяло.

Опциите без пари (най-долният набор от барове) показват само чиста стойност на времето от 17 500 долара, докато опциите за пари имат стойност от $ 35 000. Колкото по-далеч от парите е опцията, толкова по-малко време има, тъй като шансовете да станат печеливши са все по-малки. Тъй като опцията получава повече в парите и придобива повече присъща стойност, това формира по-голям дял от общата стойност на опцията. Всъщност за опцията, която е много в парите, стойността на времето е незначителен компонент от нейната стойност в сравнение с присъщата стойност. Когато присъщата стойност стане стойност на риск, много притежатели на опции гледат да блокират цялата или част от тази печалба, но по този начин те не само се отказват от времето, но и носят огромна данъчна сметка.

Данъчни задължения за ЕСО

Не можем да подчертаем достатъчно тази точка - най-големият недостатък на преждевременното упражнение са големите данъчни събития, които предизвиква, и загубата на стойността на времето. Вие се облагате с обикновени данъчни ставки върху данъка върху ESO спред или присъща стойност на печалба със ставки до 40%. Нещо повече - всичко се дължи през същата данъчна година и се изплаща при упражняване, с друг вероятен данъчен удар при продажбата или разпореждането с придобития запас. Дори ако имате капиталови загуби другаде в портфолиото си, можете да прилагате само 3000 долара годишно от тези загуби срещу вашите компенсации, за да компенсирате данъчното задължение.

След като сте закупили акции, които по презумпция са оценили като стойност, вие сте изправени пред избора да ликвидирате запаса или да го задържите. Ако продавате веднага след упражняване, сте записали в компенсацията си "печалби" (разликата между цената на упражнение и цената на фондовата борса).

Но ако държите акцията и след това продадете по-късно, след като тя оцени, може да имате повече данъци да платите. Не забравяйте, че цената на акциите в деня, в който сте упражнили своите ESOs, сега е вашата "базова цена". Ако продадете акциите по-малко от година след упражняване, ще трябва да платите краткосрочен данък върху печалбата. За да получите по-ниската, дългосрочна норма на печалба, ще трябва да държите акциите повече от година. Така в крайна сметка плащате два данъка - обезщетение и капиталови печалби.

Много притежатели на ЕСО също могат да се окажат в злополучното положение да държат на акции, които отменят първоначалните си печалби след упражняване, както показва следващият пример. Да речем, че имате ЕСО, които ви дават правото да купувате 1000 акции на 50 долара, а акцията се търгува на 75 долара с още пет години до изтичане. Тъй като се притеснявате за пазарните перспективи или за перспективите на компанията, вие упражнявате своите ЕСО, за да затворите разпространението от 25 долара.

Сега решавате да продадете половината от своите акции (от 1000 акции) и да запазите другата половина за потенциални бъдещи печалби. Ето как се подрежда математиката:

• Упражнен в $ 75 и платен данък за обезщетение за пълното разпространение на $ 25 х 1000 акции @ 40% = $ 10 000Продадени 500 акции на $ 75 за печалба от $ 12 500 Вашите печалби след данъци в този момент: $ 12 500 - $ 10 000 = $ 2 500 В момента държите 500 акции с базова цена от 75 долара, с 12 500 долара нереализирани печалби (но вече платен данък) Да приемем, че акцията сега намалява до 50 долара преди края на годината. Вашият холдинг от 500 акции сега е загубил 25 долара за акция или 12 500 долара, откакто сте закупили акциите чрез упражняване (и вече платен данък от 75 долара) Ако сега продадете тези 500 акции на 50 долара, можете да приложите само 3000 долара от тези загуби през същата данъчна година, като останалите ще се прилагат в бъдещи години със същия лимит

Да обобщим:

• Платихте 10 000 долара данък компенсация при упражняване Заключени в 2500 долара печалби след облагане с данък върху 500 акции. Направете дори 500 акции, но имате загуби от 12 500 долара, които можете да отписвате годишно с 3000 долара

Имайте предвид, че това не отчита стойността на времето, загубена от ранното упражнение, което би могло да бъде доста значимо с пет години, оставащи за изтичане. След като продадохте вашите ценни книжа, вие също вече нямате потенциал да спечелите от възходящ ход на акциите. Въпреки това рядко има смисъл да се упражняват изброени опции рано, нетъргуемият характер и други ограничения на ЕСО могат да направят необходимото им ранно упражняване в следните ситуации:

• Нужда от паричен поток : Често необходимостта от незабавен паричен поток може да компенсира загубата на възможни разходи за загубена стойност във времето и да оправдае данъчното въздействие Диверсификация на портфейла: Както бе споменато по-горе, прекалено концентрираната позиция в акциите на компанията би наложила ранно упражняване и ликвидация, за да се постигне Диверсификация на портфейла Фондова или пазарна перспектива: Вместо да видите как всички печалби се разсейват и превръщат в загуби поради влошаващи се перспективи за борсовия или акционерния пазар като цяло, може да е за предпочитане да фиксирате печалбите чрез ранни упражнения. Доставка за стратегия за хеджиране: Писане обажданията за получаване на премиен доход може да изискват доставката на запаси (обсъдени в следващия раздел)

Основни стратегии за хеджиране

В този раздел обсъждаме някои основни техники за хеджиране на ЕСО, с предупреждението, че това не е специализиран съвет за инвестиции. Горещо препоръчваме да обсъдите всички стратегии за хеджиране с финансовия си планиращ или мениджър на богатство.

Използваме опции във Facebook (FB), за да демонстрираме хеджиращи концепции. Facebook затвори на $ 175, 13 на 29 ноември 2017 г., като по това време най-дълго предлаганите опции в наличност бяха обажданията и пусканията през януари 2020 г.

Да допуснем, че на 29 ноември 2017 г. имате достъп до ЕСС, за да закупите 500 акции на FB, които се увеличават с 1/3 стъпки и имат срок до 10 години.

За справка, разговорите на FB през януари 2020 г. от 175 долара са на цена от 32, 81 долара (игнориране на спрей-оферта за простота), докато за януари 2020 г. 175 долара са $ 24, 05.

Ето три основни стратегии за хеджиране, базирани на вашата оценка на перспективите на акциите. За да запазите нещата просто, предполагаме, че искате да защитите потенциалната позиция от 500 акции само за последните три години (т.е. януари 2020 г.).

1. Пишете обаждания: Предполагането тук е, че сте неутрални до умерено бичи във FB, като в този случай една възможност да намалите стойността на времето, работеща във ваша полза, е чрез писане на обаждания. Въпреки че писането на разговори на разговор или непокрити е много рискован бизнес и не препоръчваме, във вашия случай позицията ви за кратки разговори ще бъде покрита от 500 акции, които можете да придобиете чрез упражняване на ЕСО. Следователно вие пишете пет договора (всеки договор обхваща 100 акции) с ударна цена от 250 долара, което би ви донесло 10, 55 долара премия (на акция) за общо 5 275 долара (без разходи като комисионна, маржин лихва и т.н.). Ако акциите преминат настрани или търгуват по-ниско през следващите три години, вие джобни премията и повторете стратегията след три години. Ако ракетните акции са по-високи и вашите акции на FB са „извикани“, вие все пак ще получавате 250 долара за акция на FB, което заедно с премията от 10, 55 долара се равнява на възвръщаемост от почти 50%. (Обърнете внимание, че е малко вероятно вашите акции да бъдат изтеглени доста преди изтичането на три години, тъй като купувачът на опцията не би искал да загуби времева стойност чрез ранни упражнения). Друга алтернатива е да напишете един договор за разговори една година, друг договор за две години и три договора за три години. Да речем, че макар да сте лоялен служител на ФБ, вие сте калпак по отношение на перспективите му. Тази стратегия за закупуване на продукти ще ви осигури само недостатъчна защита, но няма да реши проблема с гниенето на времето. Мислите, че акциите биха могли да търгуват под 150 долара през следващите три години и следователно да купувате $ 150 за януари 2020 г., които се предлагат на цена от $ 14.20. Разходите ви в този случай ще бъдат 7 100 долара за пет договора. Щешете да се счупите, дори ако FB търгува на $ 135, 80 и би спечелил пари, ако акциите търгуват под това ниво. Ако акцията не намалее под 150 долара до януари 2020 г., ще загубите пълните 7 100 долара, а ако акциите търгуват между 135, 80 и 150 долара до януари 2020 г., ще възстановите част от платената премия. Тази стратегия не би изисквала да упражнявате своите ЕСО и може да бъде преследвана и като самостоятелна стратегия. Безсрочна яка: Тази стратегия ви позволява да изградите яка, която създава търговска лента за вашите ФБ холдинги, без никакви или минимални предварителни разходи. Състои се от покрито обаждане, с част или цялата получена премия, използвана за закупуване на пут. В този случай писмено обажданията от януари 2020 г. за 215 долара ще получат премията от 19, 90 долара, която може да се използва за закупуване на януари 2020 г. 165 долара се равнява на 19, 52 долара. В тази стратегия, вашият акции рискува да бъде извикан, ако се търгува над $ 215, но рискът от понижение е ограничен на $ 165.

От тези стратегии, писането на обаждания е единственото, при което можете да компенсирате ерозията на стойността на времето във вашите ЕСО, като намалите времето да работи във ваша полза. Купуването поставя влошава въпроса за разграждането на времето, но е добра стратегия за предпазване от риск от намаление, докато скъпоструващата яка има минимални разходи, но не решава проблема с разпадането на ESO време.

Долния ред

ЕСО са форма на компенсация за собствен капитал, отпускана от компаниите на техните служители и изпълнителни директори. Подобно на опцията за редовно обаждане, ЕСО дава на притежателя правото да закупи основния актив - акциите на компанията - на определена цена за ограничен период от време. ЕСО не са единствената форма на компенсиране на собствения капитал, но те са сред най-често срещаните.

Опциите за акции са от два основни типа. Стимулиращите опции за акции, които обикновено се предлагат само на ключови служители и висшето ръководство, получават преференциално данъчно третиране в много случаи, тъй като IRS третира печалбите от такива опции като дългосрочни капиталови печалби. Неквалифицирани опции за акции (НСО) могат да бъдат предоставени на служители на всички нива на компанията, както и на членове на борда и консултанти. Известни също като незаконосъобразни опции за акции, печалбите от тях се считат за обикновен доход и се облагат като такива.

Въпреки че отпускането на опции не е облагаемо събитие, данъчното облагане започва в момента на упражняване, а продажбата на придобитите акции също задейства друго данъчно облагаемо събитие. Дължимият данък в момента на упражняване е основно възпиращо средство срещу ранното упражняване на ЕСО.

ЕСО се различават от борсово търгуваните или котирани опции по много начини - тъй като те не се търгуват, тяхната стойност не е лесна за установяване. За разлика от изброените опции, ЕСО нямат стандартизирани спецификации или автоматично упражняване. Риск от контрагента и риск от концентрация са два риска, от които притежателите на ЕСО трябва да бъдат запознати.

Въпреки че ЕСО нямат присъща стойност при предоставяне на опция, би било наивно да приемем, че те са безполезни. Поради продължителното им време до изтичане в сравнение с изброените опции, ЕСО имат значително количество време, което не бива да се изтрива при ранни упражнения.

Въпреки големите данъчни задължения и загубата на времева стойност, настъпили в резултат на ранното упражняване, това може да бъде оправдано в определени случаи, например когато е необходим паричен поток, е необходима диверсификация на портфейла, перспективите на акциите или пазара се влошават или трябва да се доставят акции за стратегия за хеджиране, използваща обаждания.

Основните стратегии за хеджиране на ESO включват писане на обаждания, закупуване на путове и изграждане на безценни яки. От тези стратегии писането на обаждания е единственото, при което ерозията на стойността на времето в ЕСО може да бъде компенсирана чрез намаляване на времето, работещо в нейна полза.

Притежателите на ЕСО трябва да са запознати с плана за акции на техните дружества, както и с техните споразумения за опции, за да разбират ограниченията и клаузите в тях. Те също така трябва да се консултират със своя финансов планиращ или управител на богатство, за да получат максимална полза от този потенциално доходоносен компонент на компенсацията.