Резка промяна на пазарите се случва, тъй като тази седмица Федералният резерв претегля намаляването на лихвите, за да засили икономиката и пазарите, които се търгуват близо до исторически максимуми. „Разликата между американските фондови фондове по отношение на облигационните и паричните фондове през последните 12 месеца е най-широката от 2008 г. насам“, казва Голдман Сакс в последния си доклад на US Weekly Kickstart.
Още по-отрезвяващ, Голдман казва, че пазарът е на път през 2019 г., за да регистрира втория по големина нетен отток от акции от САЩ за 15 години.
„Забавянето на икономическия растеж в САЩ, търговията и геополитическата несигурност и почти рекордно високите начални разпределения на собствен капитал вероятно са допринесли за преминаването от акции към облигации и парични средства през тази година“, се казва в доклада. "Въпреки че S&P 500 е почти отново рекордно висок, апетитът за инвеститорски риск изглежда по-нисък, отколкото преди година."
Значение за инвеститорите
Базираните в САЩ дялови взаимни фондове и ETFs са наблюдавали комбиниран отлив от около 100 милиарда долара за годината до 24 октомври 2019 г., казва Голдман. Най-тежък удар бяха активно управляваните инвестиционни фондове в САЩ с нетен отток от 217 милиарда долара. Частично компенсира това е нетен приток от 117 милиарда долара към пасивни средства.
Ключови заведения
- Инвеститорите бягат от американските фондови фондове за облигации и парични средства. Разпределенията на капитал все още са в исторически мащаб. Активно управляваните фондови фондове виждат най-голям отлив. Пасивните фондови фондове обаче се радват на притока.
Междувременно облигационните фондове взеха допълнителни 353 милиарда долара допълнителни активи, докато паричните фондове получиха 436 милиарда долара нетни нови инвестиции. Редуването от акции към пари в брой може да е далеч от край, въз основа на исторически разпределения, отбелязва Голдман.
Промяната във финансовите потоци изглежда по-малко екстремна от историческа гледна точка. Докато общият дял на акциите в портфейлите на инвеститорите е спаднал от 46% преди една година до 44% днес, това все още се нарежда в 81-ия процентил от 1990 г. Общият размер на разпределението на облигации е от 24% преди година на 26% днес, но все още се класира само на 50-ия перцентил от 1990 г. Общото разпределение на пари в брой вече е 12%, но това също е сравнително ниско, едва в 5-ти перцентил в исторически план.
Голдман отбелязва, че през последните 12 месеца всички основни категории инвеститори са увеличили средствата си в брой, което включва домакинства (инвеститори на дребно), взаимни фондове, пенсионни фондове и чуждестранни инвеститори. Колективно тези категории представляват 84% от пазара на акции.
Въпреки това Голдман заключава, че „експозициите на собствения капитал не са крайни“ и очакват разпределението на собствения капитал да остане „относително стабилно“ през 2020 г. Те предвиждат корпорациите, домакинствата, чуждестранните инвеститори и ETF да бъдат нетни купувачи на акции през 2020 г., но взаимни фондове и пенсионни фондове да бъдат нетни продавачи.
Ключов двигател на биковия пазар са изкупуването на корпоративни дялове, най-големият източник на търсене на акции през десетилетия. Проектите на Goldman, чието обратно изкупуване на акции ще намалее с 2% през 2020 г., до 470 милиарда долара, на фона на спад на корпоративните парични баланси, забавяне на растежа на EPS и нарастващ политически контрол.
Гледам напред
За да сте сигурни, S&P 500 е нараснал с 21% досега през 2019 г., но тези печалби са били най-вече през първите четири месеца на годината, а индексът остава в тесен диапазон на търговия от началото на 2018 г., отбелязва The Wall Street Journal, Всъщност, приключването на 25 октомври беше само с 5, 2% над най-високата точка при вътрешнодневната търговия на 26 януари 2018 г. Освен това, до петък индексът измина 64 търговски дни, без да постави нов рекорд, най-петата най-дълга такава суша през последните пет години.
„При първите признаци на проблеми можем да се насочим по-ниско, защото това, което имаме, е много изморителен търговски пакт“, както каза Меган Шуе, главен инвестиционен стратег в Wilmington Trust, пред журнала. Адам Филипс, директор на стратегията за портфейл в EP Wealth Advisors, е съгласен. "Наистина се нуждаем от напредък в търговията. Това е, което наистина ще възстанови бизнес настроенията и ще възстанови капиталовите разходи", отбеляза той пред Journal.
