Когато акциите растат и първоначалните публични оферти (IPO-тата) се набиват на парите, може да изглежда, че биковият пазар никога няма да свърши. Въпреки това спадовете на пазара са неизбежни и когато настъпи спадът от благодат - както е много пъти в историята на фондовата борса - могат да се създадат условия за заличаване на учебници. Тук разглеждаме как и защо се случва отписването и какво означава тази промяна в статута - както за изчезващата компания, така и за отделните инвеститори, които държат акциите ѝ.
Първи списък
Можете да мислите за големи фондови борси като Нюйоркската фондова борса (NYSE) и Nasdaq като изключителни клубове. За да се включи в списъка на голяма борса като Nasdaq, една компания трябва да отговаря на минималните стандарти, изисквани от борсата. На глобалния пазар Nasdaq, например, една компания трябва да плати такса за кандидатстване за 25 000 долара, преди акциите й дори да могат да бъдат разгледани за регистрация и може да очаква да плати между 125 000 и 225 000 долара входни такси, ако успее.
Що се отнася до други изисквания, компаниите трябва да отговарят на минимални стандарти, като минимален капитал на акционерите и минимален брой акционери, наред с много други неща. Като се обърнем отново към глобалния пазар Nasdaq като пример, една компания трябва да има най-малко 1, 1 милиона публични акции на стойност общо поне 8 милиона долара и цена на акцията от най-малко 4 долара на акция, преди да може да се счита за включване в борсата., Има многобройни други правила, които се прилагат, но докато една компания не достигне тези минимални прагове, няма шанс да бъде включена в Nasdaq. Подобни изисквания съществуват за NYSE и други реномирани борси по целия свят.
Защо предпоставките?
Фондовите борси имат тези изисквания, тъй като репутацията им опира до качеството на компаниите, които търгуват с тях. Не е изненадващо, че борсите искат само крема на реколтата - с други думи, компаниите, които имат солиден мениджмънт и добър опит. По този начин минималните стандарти, наложени от големите борси, служат за ограничаване на достъпа само до тези компании с разумно надежден бизнес и стабилна корпоративна структура. Всеки висш университет или колеж има строги изисквания за прием; топ борсите работят по същия начин.
Оставане в списъка
Задължението на борсата да запази доверието си обаче не приключва, след като една компания стане успешно регистрирана. За да остане в списъка, компанията трябва да поддържа определени текущи стандарти, наложени от борсата. Тези изисквания служат за успокоение на инвеститорите, че която и да е от изброените компании е подходящо надеждна фирма, независимо колко време е изминало от първоначалното предлагане на фирмата. За да финансират текущия си контрол, борсите начисляват периодични такси за поддръжка на регистрираните компании. На глобалния пазар Nasdaq годишните такси за листинг през 2018 г. варират от приблизително 45 000 до 155 000 долара (по-високи такси се начисляват на компании с повече акции). За да се разшири университетската аналогия, тези текущи изисквания са много като минималните средни оценки за точките, които студентите трябва да поддържат веднъж приети, а годишните такси за вписване са като заплащане на обучение.
За борсите текущите минимални стандарти са подобни на стандартите за първоначално котиране, но като цяло са малко по-строги. В случая с Nasdaq Global Market, един постоянен стандарт, който трябва да отговаря на дадена акционерна компания, е да поддържа 750 000 публични акции на стойност най-малко 1, 1 милиона долара - нищо по-малко може да доведе до отписване от Nasdaq.
С други думи, ако една компания се обърка, борсата ще изгони компанията от нейния изключителен клуб. Акцията, която претърпя рязък спад на цените и се търгува под 1 долар, е много рискована, тъй като сравнително малкото движение на цените може да доведе до огромен замах (само помислете - с акция от $ 1, разлика от $ 0, 10 означава промяна от 10%), В запасите от пени с малък обем измамниците процъфтяват, а запасите се манипулират много по-лесно; големите борси не искат да се свързват с този тип поведение, така че те заличават компаниите, които могат да бъдат засегнати от такава манипулация.
Как работи Delisting
Критериите за отписване зависят от борсата и кое изискване за листване трябва да бъда аз. Например, при Nasdaq процесът на отписване се стартира, когато една компания търгува в продължение на 30 последователни работни дни под минималната офертна цена или пазарна граница. На този етап отделът за квалификация на листингите на Nasdaq ще изпрати известие за дефицит на компанията, като го информира, че разполага с 90 календарни дни, за да се приведе в норма в случай на изискване за регистрация на пазарна стойност или 180 календарни дни, ако проблемът е свързан с минималния изискване за включване на офертна цена Изискването за минимална офертна цена, която е 4 долара, и изискването за пазарна стойност (минимум 8 милиона долара, при условие че са изпълнени други изисквания) са най-често срещаните стандарти, които компаниите не успяват да поддържат. Обмяната обикновено осигурява сравнително малко свобода на действие на техните стандарти, тъй като повечето здрави, надеждни публични компании трябва да могат да отговарят на тези изисквания постоянно.
Въпреки че обикновено се счита, че правилата са написани на камък, те могат да бъдат пренебрегвани за кратък период от време, ако борсата сметне за необходимо. Например на 27 септември 2001 г. Nasdaq обяви, че прилага тримесечен мораториум върху изискванията за ценообразуване и пазарната стойност в резултат на пазарните сътресения, създадени от терористичните атаки в Ню Йорк на 11 септември 2001 г. За много от приблизително 400 акции, търгуващи под $ 1, замразяването изтече на 2 януари 2002 г., а някои компании се оказаха незабавно отпаднали от борсата. Същите мерки бяха предприети в края на 2008 г. в разгара на световната финансова криза, тъй като стотици компании, регистрирани в Nasdaq, паднаха под прага от 1 долар. Nasdaq прави други изключения от правилата си, като удължава 90-дневния гратисен период с няколко месеца, ако една компания има нетен доход от 750 000 долара, капитал на акционерите от 5 милиона долара или обща пазарна стойност от 50 милиона долара.
Търговия след отделяне
Когато официално се делизира акциите в Съединените щати, има две основни места, на които тя може да търгува:
- Над борда на Counter Bulletin (OTCBB) - Това е услуга за електронна търговия, предлагана от регулаторния орган на финансовата индустрия (FINRA, преди NASD); има много малко регулиране. Компаниите ще търгуват тук, ако са актуални във финансовите си отчети. Листове на линкове - Считани дори за по-рискови от OTCBB, розовите листове са услуга за котировки. Те не изискват компаниите да се регистрират в Комисията за ценни книжа и борси (SEC) или да останат актуални в периодичните си подавания. Запасите на розовите листа са много спекулативни.
Изключването не означава непременно, че една компания ще фалира. Точно както има много частни компании, които оцеляват без фондовата борса, е възможно една компания да бъде изключена и все пак да е печеливша. Отписването обаче може да затрудни компанията да събере пари и в това отношение понякога е първа стъпка към фалит. Например, изтриването може да накара кредиторите на дружеството да поискат заеми или кредитният му рейтинг може да бъде понижен, увеличавайки разходите за лихви и потенциално дори да го изтласка в червено.
Как ви се отразява?
Ако дадена компания е изключена, тя вече не търгува на основна борса, но акционерите не се лишават от статута си на собственици. Запасът все още съществува и те все още притежават акциите. Въпреки това, изтриването често води до значително или пълно обезценяване на стойността на акциите на компанията. Следователно, въпреки че акционерната собственост върху дадена компания не намалява след заличаване на дружеството, тази собственост може да стане много по-малка или в някои случаи може да загуби цялата си стойност.
Като акционер трябва сериозно да преразгледате инвестиционното си решение в компания, която е станала отпаднала; в много случаи може да е по-добре да намалите загубите си. Фирма, неспособна да изпълни изискванията за регистрация на борсата, на която се търгува, очевидно не е в чудесна позиция. Всеки случай на отписване трябва да се разглежда индивидуално. Изхвърлянето от изключителен клуб като NYSE или Nasdaq обаче е също толкова позорно за една компания, тъй като е престижно да бъде изброено на първо място.
Дори ако една компания продължава да работи успешно, след като се изключи, основният проблем при зареждането от изключителния клуб е факторът на доверието. Хората губят вярата си в запаса. Когато акциите търгуват на NYSE или Nasdaq, тя има аура на надеждност и точност при отчитане на финансовите отчети. Когато акциите на дадена компания бъдат понижени до OTCBB или розови листове, тя губи репутацията си. Акциите на розовия лист и OTCBB нямат строгите изисквания за регулиране, които инвеститорите очакват от акциите, търгувани с NYSE и Nasdaq. Инвеститорите са готови да платят премия за акции на надеждни компании и (разбираемо) се поддават на фирми със сенчеста репутация.
Друг проблем за акциите с изчерпани акции е, че много институционални инвеститори са ограничени да ги изследват и купуват. Инвеститорите, които вече притежават акции преди заличаването, могат да бъдат принудени чрез инвестиционните си мандати да ликвидират позициите си, като допълнително потискат цената на акциите на компанията, като увеличават продажната оферта. Тази липса на покритие и натиск за купуване означава, че акцията има още по-стръмно изкачване напред, за да се върне към основна борса.
Долния ред
Някои твърдят, че изтриването е твърде сурово, защото наказва запаси, които все още биха могли да бъдат възстановени. Въпреки това, позволяването на такива компании да останат в списъка би довело до това, че основните борси просто разреждат калибъра на компаниите, които търгуват с тях, и влошават респектабелността на компаниите, които поддържат изискванията за регистрация. Следователно, ако една компания, която притежавате, е изключена, тя може да не изрича неизбежна гибел, но със сигурност е черен знак за репутацията на тази компания и знак за намаляваща възвръщаемост.
