Ако ценната книга търгува публично, тогава има производен или друг вторичен продукт от нея. Поставете опции, REITs, дъги и други; всички те са условни за базисните акции или недвижими имоти, или дори множество акции или нещо отвъд тях. Така той върви с фючърси, в които залагате дали дадена стока ще се повиши или поевтинее до определена дата. (Въпреки че никой на пазара не е достатъчно кратък, за да го нарече „залагане“. Предпочитаният термин на изкуството е „прехвърляне на риск.“) Въпросната стока може да бъде нетрайна (напр. Добитък, пшеница) или не (сребро, платина). Той дори може да бъде нематериален.
Вземете Dow Jones Industrial Average или S&P 500. Индексът на фондовия пазар по същество е просто число, което представлява колекция от цени на акции, манипулирани аритметично. Индексът е количество, но всъщност не „от“ всичко, което можете да опитате или докоснете. И все пак можем да добавим още едно ниво на абстракция и да създадем фючърсен договор за борсов индекс, в резултат на което спекулантите заемат позиции в каква посока ще се движи пазарът като цяло. С други думи, купуване и / или продажба на число . Редица голяма културна и възприемана значимост, но все пак в крайна сметка число.
Ето пример. Фючърсни договори съществуват за Dow и те се уреждат в края на тримесечието. На 15 октомври 2014 г. Dow се затвори в 16 141, 74. (Дори и с няколко негови компонента да търгуват на стойност над $ 100, поради някаква причина индексът все още се котира до два десетични знака.) Следователно следващите четири предстоящи крайни дати за фючърси са декември 2014 г., март 2015 г., юни 2015 г. и септември 2015 г.
Към това писмо ние сме в нещо като хронологично локализиран пазар на мечки, като Dow е на най-ниското ниво от април и 7% отстъпва през целия си зенит от преди месец. Фючърсите на индекса Dow отразяват общия песимизъм - цената за договор за закриване през декември 2014 г., който в момента се търгува на 16, 049. Мрачността продължава и през 2015 г.: останалите следващи фючърси се търгуват на 15 936; 15850; и 15, 760 съответно.
15, 760 очевидно би била значителна загуба. Наистина ли пазарът ще загуби още 2, 4% от стойността си между сега и края на следващото лято? Колективната мъдрост казва „да“. Или по-точно, колективната мъдрост е определила, че 15 760 е точката, в която спекуланти масово са се съгласили да се срещнат. Това е много като точка за футболна игра. Кажете, че Buccaneers са предпочитани да победят Jets до 3 следващата седмица. Това число не трябва да е точно представяне на относителните сили на отборите. Вместо това, когато Buccaneers са облагодетелствани от 3, това означава, че голяма част от пазара е отделила пари на предложението, казвайки „те ще“, като казва „няма да“. Ненужният песимизъм или оптимизмът ще изкривят цената.
По-съществено, защо всъщност предстоящите фючърсни цени се стремят надолу, а не тенденция нагоре? Или дори просто да остане неутрален? Виновни са обичайните заподозрени - икономическа несигурност, незабележим растеж, базово ниво на политическа агитация. Хвърлете други негативи, без значение колко инцидентни са към фондовата борса (напр. ISIS, Ебола) и ето ни тук.
Погледнато, фючърсите на борсовия индекс трябва да следят действителните движения на индекса. Купете индексен фонд, който проследява Dow или S&P 500, и можете да очаквате да платите определена цена, която е пряко пропорционална на нивото на самия индекс. Двете се колебаят в стъпка или близо до нея. Но една огромна разлика между фючърсите на фондовите индекси и такива индексни фондове е, че първите не вземат предвид дивиденти. Индексният фонд, по силата на действително притежаващи позиции в различните акции, които включват индекса, е допустим за каквито и да са дивиденти, които ръководителите на тези акции решат да изплащат на акционерите. Инструмент, толкова абстрактно, колкото бъдещето на борсовия индекс, не държи позиция в акциите, които съдържат индекса, и по този начин не притежава потенциал за дивиденти.
Долния ред
По своето естество фючърсите на борсовите индекси действат по различен начин, отколкото фючърсните договори за по-осезаеми ценни книжа като памук, соя или тексаско леко сладко масло. Когато в края на тримесечието настъпят изискуеми фючърсни договори, притежателите на договори доставят… е, нищо наистина. Просто средствата за уреждане на договора. Ако Dow в края на следващия септември щеше да достигне 16 000, притежателят, който купи фючърсен контакт за септември 2015 г. на 15 760, се радва на скромна печалба. На практика фючърсите на борсовия индекс се купуват от портфейлни мениджъри, които просто искат да се хеджират срещу потенциални загуби. Но независимо дали са държани от консервативен мениджър на фондове или безразсъден спекулант, който търси неясен нов инструмент, в който да потопи зъбите си, фючърсите на борсовите индекси представляват ефективен метод за прехвърляне на риск на пазар, който понякога може да бъде хомицидно нестабилен.
