Съдържание
- Какво е WACC?
- WACC формула и изчисление
- Изчисляване на WACC в Excel
- Обясняване на елементите на формулата
- Учене от WACC
- Кой използва WACC?
- WACC срещу RRR
- Ограничения на WACC
- Пример за начина на използване на WACC
Каква е средно претеглената стойност на капитала - WACC?
Среднопретеглената цена на капитала (WACC) е изчисляване на цената на капитала на фирмата, при която всяка категория капитал е пропорционално претеглена. Всички източници на капитал, включително обикновени акции, предпочитани акции, облигации и всеки друг дългосрочен дълг, се включват в изчислението на WACC.
WACC на фирмата се увеличава с увеличаването на бета и процента на възвръщаемост на собствения капитал, тъй като увеличението на WACC означава намаляване на оценката и увеличаване на риска.
Среднопретеглена цена на капитала (WACC)
WACC формула и изчисление
WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗ (1-Tc), където: Re = Цената на собствения капиталRd = цената на дългаE = пазарна стойност на собствения капиталD = пазарна стойност на дълга на фирматаV = E + D = общ пазар стойност на финансирането на фирматаE / V = процент на финансиране, който е собствен капиталD / V = процент на финансиране, който е дългTc = ставка на корпоративния данък
За да изчисли WACC, анализаторът ще умножи цената на всеки компонент на капитала по пропорционалното му тегло. Сумата от тези резултати от своя страна се умножава по ставката на корпоративния данък или 1. Прилагайте следните стойности към изброената по-горе формула:
- Re = цена на собствения капиталRd = цена на дългаE = пазарна стойност на собствения капиталD = пазарна стойност на дълга на фирматаV = E + D = обща пазарна стойност на финансирането на дружеството (собствен капитал и дълг) E / V = процент на финансиране, който е собствен капиталD / V = процент на финансиране, който е дългTc = ставка на корпоративния данък
Изчисляване на WACC в Excel
Среднопретеглената цена на капитала (WACC) може да бъде изчислена в Excel. Най-голямата част е извличането на точните данни, които да включите в модела. Вижте бележките на Investopedia за това как да изчислите WACC в Excel.
Ключови заведения
- Изчисляване на цената на капитала на дадена фирма, при която всяка категория капитал е пропорционално претеглена. Включва всички източници на капитал на компанията - включително обикновени акции, привилегировани акции, облигации и всеки друг дългосрочен дълг. Може да се използва като препятстваща ставка спрямо кои компании и инвеститори могат да преценят ефективността на ROIC.WACC обикновено се използва като дисконтова ставка за бъдещи парични потоци в анализите на DCF.
Обясняване на елементите на формулата
Цената на собствения капитал (Re) може да бъде малко сложна за изчисляване, тъй като акционерният капитал технически няма явна стойност. Когато компаниите плащат дълг, сумата, която плащат, има предварително определен свързан лихвен процент, който дълг зависи от размера и продължителността на дълга, въпреки че стойността е относително фиксирана. От друга страна, за разлика от дълга, капиталът няма конкретна цена, която компанията трябва да плати. И все пак това не означава, че няма цена на собствения капитал.
Тъй като акционерите ще очакват да получат известна възвръщаемост на инвестициите си в компания, изискуемата норма на възвръщаемост на притежателите на акции е разход от гледна точка на компанията, защото ако дружеството не успее да предостави тази очаквана възвръщаемост, акционерите просто ще продадат акциите си, което води до намаляване на цената на акциите и на стойността на компанията. Следователно цената на собствения капитал е по същество сумата, която трябва да изразходва една компания, за да поддържа цена на акциите, която да задоволи своите инвеститори.
Изчисляването на цената на дълга (Rd), от друга страна, е сравнително лесен процес. За да определите цената на дълга, използвате пазарния курс, който една компания в момента плаща по дълга си. Ако компанията плаща процент, различен от пазарния, можете да прецените подходящ пазарен курс и вместо това да го замените в своите изчисления.
Налични са данъчни облекчения върху изплатените лихви, които често са в полза на компаниите. Поради това нетната цена на дълга на компанията е сумата на лихвата, която плаща, минус сумата, която е спестила в данъци в резултат на нейните данъчни облагания. Ето защо разходите за дълг след данъци са Rd (1 - ставка на корпоративния данък).
Учене от WACC
WACC е средната стойност на разходите за тези видове финансиране, всеки от които се претегля чрез пропорционалното му използване в дадена ситуация. Като вземем средно претеглена стойност по този начин, можем да определим колко лихва дължи една компания за всеки долар, който финансира.
Дългът и собственият капитал са двата компонента, които представляват капиталово финансиране на компанията. Кредиторите и притежателите на дялове ще очакват да получат известна възвръщаемост на средствата или капитала, които са предоставили. Тъй като цената на капитала е възвръщаемостта, която собствениците на акции (или акционерите) и притежателите на дългове ще очакват, WACC посочва възвръщаемостта, която могат да очакват и двата вида заинтересовани страни (собственици на акции и заемодатели). Казано по друг начин, WACC е възможностите за инвеститорите да поемат риска да инвестират пари във фирма.
WACC на фирмата е общата необходима възвръщаемост на дадена фирма. Поради това директорите на компании често използват вътрешно WACC, за да вземат решения, като например да определят икономическата осъществимост на сливанията и други възможности за разширяване. WACC е процентът на дисконтиране, който трябва да се използва за парични потоци с риск, подобен на този на цялата фирма.
За да помогнете да разберете WACC, опитайте се да мислите за компания като за пари. Парите влизат в пула от два отделни източника: дълг и собствен капитал. Постъпленията, спечелени чрез стопански операции, не се считат за трети източник, тъй като след като дружеството изплати дълга, компанията запазва всички останали пари, които не се връщат на акционерите (под формата на дивиденти) от името на тези акционери.
Кой използва WACC?
Анализаторите на ценни книжа често използват WACC, когато оценяват стойността на инвестициите и когато определят кои да продължат. Например при анализа на дисконтираните парични потоци човек може да прилага WACC като процент на дисконтиране за бъдещи парични потоци, за да се извлече нетната настояща стойност на бизнеса. WACC може да се използва и като препятствие, спрямо което компаниите и инвеститорите могат да оценят възвръщаемостта на инвестирания капитал (ROIC). WACC също е от съществено значение за извършване на икономически изчисления на добавена стойност (EVA).
Инвеститорите често могат да използват WACC като индикатор за това дали инвестицията си заслужава или не. Казано по-просто, WACC е минималната приемлива норма на възвръщаемост, при която една компания дава възвръщаемост на своите инвеститори. За да определите личната възвръщаемост на инвеститора от инвестиция в компания, просто извадете WACC от процента на възвръщаемост на компанията.
WACC спрямо изискваната норма на възвръщаемост - RRR
Необходимата норма на възвръщаемост (RRR) е от гледна точка на инвеститора, представляваща минималната ставка, която инвеститорът ще приеме за проект или инвестиция. Междувременно цената на капитала е това, което компанията очаква да върне своите ценни книжа. Научете повече за WACC спрямо необходимата норма на възвръщаемост.
Ограничения на WACC
Формулата за WACC изглежда по-лесна за изчисляване, отколкото е в действителност. Тъй като определени елементи на формулата, като цената на собствения капитал, не са последователни стойности, различните страни могат да ги отчитат по различен начин поради различни причини. Като такъв, въпреки че WACC често може да помогне да се даде ценна представа за дадена компания, човек винаги трябва да я използва заедно с други показатели, когато определя дали да инвестира във фирма или не.
Пример за начина на използване на WACC
Да предположим, че една компания дава доходност от 20% и има WACC от 11%. Това означава, че компанията носи 9% възвръщаемост на всеки долар, който компанията инвестира. С други думи, за всеки изразходван долар компанията създава девет цента стойност. От друга страна, ако възвръщаемостта на компанията е по-малка от WACC, компанията губи стойност. Ако дадена компания има възвръщаемост от 11% и WACC от 17%, тя губи шест цента за всеки изразходван долар, което показва, че потенциалните инвеститори биха били най-добре да оставят парите си другаде.
Като пример от реалния живот, помислете за Walmart (NYSE: WMT). WACC на Walmart е 4, 2%. Това число се открива, като се правят редица изчисления. Първо, трябва да намерим структурата на финансиране на Walmart, за да изчислим V, която е общата пазарна стойност на финансирането на компанията. За Walmart, за да намерим пазарната стойност на дълга си, използваме балансовата стойност, която включва дългосрочен дълг и дългосрочен лизинг и финансови задължения.
Към края на последното си тримесечие (31 октомври 2018 г.) балансовата му стойност на дълга е 50 милиарда долара. Към 5 февруари 2019 г. пазарната му максимална стойност (или стойност на собствения капитал) е 276, 7 милиарда долара. Така V е 326, 7 милиарда долара, или 50 милиарда долара + 276, 7 милиарда долара. Walmart финансира операции с 85% собствен капитал (E / V, или 276, 7 милиарда / 326, 7 милиарда долара) и 15% дълг (D / V, или 50 милиарда / 326, 7 милиарда долара).
За да намерите цената на собствения капитал (Re), можете да използвате модела за ценообразуване на капиталовите активи (CAPM). Този модел използва бета версия на компанията, безрисковия процент и очакваната възвръщаемост на пазара, за да определи цената на собствения капитал. Формулата е безрисков процент + бета * (пазарна възвръщаемост - безрискова ставка). 10-годишната ставка на Министерството на финансите може да се използва като безрискова ставка, а очакваната пазарна възвръщаемост обикновено се оценява на 7%. По този начин цената на собствения капитал на Walmart е 2, 7% + 0, 37 * (7% - 2, 7%), или 4, 3%.
Цената на дълга се изчислява чрез разделяне на разходите за лихви на компанията на дълговото й натоварване. В случая на Walmart, разходите за лихви през последната фискална година са 2.33 милиарда долара. По този начин цената на дълга е 4, 7%, или 2, 33 милиарда долара / 50 милиарда долара. Данъчната ставка може да бъде изчислена чрез разделяне на разходите за данък върху дохода на доходи преди данъци. В случая на Walmart, той определя данъчната ставка на компанията в годишния доклад, за която се казва, че е 30% за последната фискална година.
И накрая, ние сме готови да изчислим средно претеглената стойност на капитала на Walmart (WACC). WACC е 4.2%, като изчислението е 85% * 4.3% + 15% * 4.7% * (1 - 30%).
