Заточете вашите талони и се подгответе да пирувате на слабите и умиращите. Ще трябва да мислите като лешояд, докато навлизаме в непростимия свят на инвестиране в затруднен дълг. В този свят инвеститорите специално търсят компании, които се представят слабо или са на ръба на фалита. След това изкупуват облигациите и поемат контрола.
На пазара винаги има компании, които изглеждат ужасно, но има вероятност да се върнат в правия път. Първият инстинкт на редовния инвеститор да инвестира в акции на финансово затруднено дружество, но, както ще научим, дългът (облигациите) на тези фирми често е много по-привлекателна инвестиция. И въпреки че изкупуването на големи парчета дълг може да струва милиони долари, все още има начини малките момчета да спечелят пари.
Купуване на слаби компании
Затрудненото инвестиране в дългове води до закупуване на облигациите на фирми, които вече са подали фалит или е вероятно да го направят. Компаниите, които са поели твърде голям дълг, често са основни цели. Целта е да станете кредитор на компанията чрез закупуване на облигациите си на ниска цена. Това дава на купувача значителна власт по време или на реорганизация, или на ликвидация на компанията, което позволява на купувача да има значителна роля в случващото се с компанията.
Лешоядите кръжат
Има фондове, известни като "лешоядни фондове" - които са специализирани единствено в затруднено задължение. Фокусът за тези компании често е върху държавния или публичния дълг, а не върху компаниите. Тези средства са много противоречиви и често са мразени от въпросните правителства или публични органи.
Много хедж фондове също използват затруднен дълг, но по различен начин от другите инвеститори. Хедж фондовете се фокусират върху закупуване на ликвидни дългови ценни книжа, които те могат да продадат с печалба в краткосрочен план. Обратно, инвеститорите в частен капитал се интересуват от компании, които се нуждаят от преструктуриране или предстои да фалират.
Трябва да се отбележи, че такива инвестиции представляват само един компонент от много хедж фондове. Тези фондове имат много други стратегии, като арбитраж, къси продажби и опции за търговия или деривати.
Риск и естеството на играта
Друг важен момент е, че в случай на ликвидация собствениците на дълга имат предимство пред притежателите на акции. Поради тази причина е по-добре да инвестирате в дълга на затруднена компания, отколкото да инвестирате в нейните акции.
Следователно философията на затруднените инвестиции е проста: Обикновено има очакване, че целевата компания може и ще бъде успешно преструктурирана или върната към живот чрез сливане, поглъщане или някаква форма на мениджърски реинженеринг и подмладяване. Освен това, ако става въпрос за фалит, стойностите на активите трябва значително да надвишават пазарната оценка.
Тези инвестиции са рискови по своята същност. Въпреки това, като много други присъщи високорискови инвестиции, те имат едно значително предимство: липсата на корелация с други рискове на фондовия пазар. Тази липса на корелация означава, че проблемният дълг е чудесен начин за диверсификация.
Идентифициране на болни и умиращи компании
Основната цел е да се купуват активи за цена, доста по-ниска от тяхната вътрешна или справедлива стойност. Именно тук влизат в действие острите сетива на чистача. „Лешоядите“ трябва да гледат внимателно и внимателно в затруднени компании, за да открият препродадени ценни книжа или дори специфични видове счетоводни проблеми.
Те проследяват индустрии и корпорации, които са на ръба на колапса или вече са преминали. Ако облигациите на дадена компания се търгуват доста под това, което изглежда струва, може да има възможност. Анализът на дейностите по придобиване и оценяване и преговорите за кредит също се анализират за намиране на изгодни сделки.
И накрая, разузнаването и информацията от различни източници се комбинират с правни и финансови умения от най-високо ниво за идентифициране на потенциал за печелене на пари. Важното е, че активите са подценени и могат да бъдат закупени с голяма отстъпка. Но всеки иска сделка, така че излизането напред изисква умения. Това не е живот за мързеливите или необразованите.
Известни примери за инвеститори на лешояди
Самоописаният лешояд Мартин Уитман за пръв път попадна в затруднено инвестиране през 70-те години на миналия век, защото големите облигационни къщи като Lehman Brothers го смятат за "под достойнството си", за да се справят с фалирали фирми.
През 1987 г. Уитман купува 14 милиона долара дълг и запаси в Anglo Energy, фирма за петролни услуги, която се бореше. След това той придоби контрол над компанията, постави я в несъстоятелност и направи сделка с дълг за собствен капитал с останалите кредитори. По-малко от година по-късно компанията се възстанови от фалит без дълг и Уитман постигна значителна печалба.
През 1995 г. единица на взаимните фондове на Franklin подпомага спасяването на Canary Wharf, лондонския офис комплекс, построен от семейство Райхман, канадските разработчици на недвижими имоти. След като холдинговата компания на предприемача фалира, банките-кредитори придобиват контрол върху проекта. Група инвеститори, включително фондовете Mutual Series на Franklin, изкупуват развитието от банките. Не след дълго пазарът на имоти в Лондон се възстанови и през 1999 г. Canary Wharf излезе на борсата, което осигури голяма възвръщаемост на инвестициите на Franklin.
Долния ред
Не е особено лесно частните инвеститори да изпаднат в затруднен дълг. Най-бързият начин е да се купите в хедж фонд, който съдържа разумно разпределение на проблемния дълг. Въпреки това, за повечето инвеститори минималните изисквания на хедж фондовете правят невъзможно инвестирането по този начин.
Има няколко взаимни фонда и хедж фондове, които са достъпни и за редовни инвеститори.
Ако идеята се харесва на по-хищните ви инстинкти и имате достъп до този пазар, имайте предвид, че това е високорисково поле. Рисковано, но доходоносно със сигурност е името на играта.
