Как да съкратим пазара на облигации за нас

През последните няколко години пазарът на облигации в САЩ се радва на силен бик, тъй като Федералният резерв понижи лихвите до исторически ниски нива. Цената на облигациите, които реагират обратно на промените в лихвените проценти, наскоро попадна под напрежение, тъй като участниците на пазара очакват скоро централната банка да посочи, че ще започне да повишава целевия лихвен процент. Традиционно считани за инвестиции с по-малък риск от акции, цените на облигациите могат да паднат драстично в зависимост от това колко и колко бързо се повишават лихвените проценти. В резултат на това интелигентните инвеститори биха могли да обмислят продажба на къси пазари на американските облигации и печалба от очакван мечешки пазар. Късата позиция в облигациите също има потенциал да генерира висока доходност през инфлационните периоди. Как дадено лице получава кратко излагане на облигации в рамките на редовната си брокерска сметка? (Вижте също, вижте: Основи на облигациите )

Преминаването „на късо“ означава, че инвеститор вярва, че цените ще спаднат и следователно ще спечелят, ако успеят да изкупят позицията си на по-ниска цена. Преминаването „дълго“ би означавало обратното и че инвеститор вярва, че цените ще се повишат и така купува този актив. Много индивидуални инвеститори нямат възможност да стигнат до късна действителна облигация. За целта би било необходимо да се намери съществуващ притежател на тази облигация и след това да се заеме от тях, за да я продаде на пазара. Вземането на заеми може да включва използването на ливъридж и ако цената на облигацията се увеличи вместо да падне, инвеститорът има потенциал за големи загуби.

За щастие има няколко начина, по които средният инвеститор може да получи кратко излагане на пазара на облигации, без да се налага да продава къси реални облигации.

Стратегии за хеджиране

Преди да отговорите на въпроса как да спечелите от спад на цените на облигациите, е полезно да разгледаме как да защитим съществуващите облигационни позиции срещу спада на цените за тези, които не искат или са ограничени да заемат къси позиции. За такива собственици на облигационни портфейли може да е подходящо управлението на продължителността. Облигациите с по-дълъг матуритет са по-чувствителни към промените в лихвените проценти и при продажбата на тези облигации в рамките на портфейла за закупуване на краткосрочни облигации влиянието на подобно увеличение на лихвения процент ще бъде по-малко сериозно.

Някои облигационни портфейли трябва да държат дългосрочни облигации поради мандата си. Тези инвеститори могат да използват деривативи, за да хеджират позициите си, без да продават облигации. Да речем, че инвеститор има диверсифициран облигационен портфейл на стойност 1 000 000 долара с продължителност седем години и е ограничен от продажбата им, за да закупи по-краткосрочни облигации. Съществува подходящ фючърсен договор на широк индекс, който много наподобява портфейла на инвеститора, който е с продължителност пет години и половина и се търгува на пазара при 130 000 долара на договор. Инвеститорът иска да намали продължителността му до нула за момента в очакване на рязко покачване на лихвите. Той би продал = 9, 79 ≈ 10 фючърсни договора (частичните суми трябва да бъдат закръглени до най-близкия цял брой договори за търговия). Ако лихвените проценти се повишат със 170 базисни пункта (1, 7%) без хеджиране, той ще загуби ($ 1, 000, 000 x 7 x.017) = $ 119, 000. С хеджирането му позицията на облигациите все още ще падне с тази сума, но късата фючърсна позиция ще спечели (10 х $ 130 000 х 5, 5 х. 017) = 121 550 долара. В този случай той реално печели $ 2550, което е нищожен резултат (0, 25%) поради грешката в закръгляването в броя на договорите.

Договорите за опции също могат да се използват вместо фючърси. Купуването на пут на пазара на облигации дава на инвеститора правото да продава облигации на определена цена в определен момент в бъдеще, без значение къде се намира пазарът по това време. С падането на цените това право става по-ценно и цената на пут опцията се увеличава. Ако вместо това цените на облигациите се повишат, опцията ще стане по-малко ценна и в крайна сметка може да изтече безсмислено. Една защитна мярка ефективно ще създаде долна граница, под която цената на инвеститора не може да загуби повече пари, дори ако пазарът продължава да спада. Опционалната стратегия има полза от защитата на обратната страна, като същевременно позволява на инвеститора да участва във всяка по-висока оценка, докато фючърс хеджиране няма. Купуването на опция за пут обаче може да бъде скъпо, тъй като инвеститорът трябва да плати премията на опцията, за да я получи.

Стратегии за скъсяване

Дериватите също могат да бъдат използвани за получаване на чисто кратко излагане на пазарите на облигации. Продажбата на фючърсни договори, купуването на опции за пускане или продажбата на опции за разговори „голи“ (когато инвеститорът вече не притежава основните облигации) са всички начини за това. Тези голи деривативни позиции обаче могат да бъдат много рискови и да изискват ливъридж. Много индивидуални инвеститори, макар да могат да използват производни инструменти за хеджиране на съществуващи позиции, не са в състояние да ги търгуват голи.

Вместо това, най-лесният начин за отделен инвеститор да къси облигации е чрез използване на обратен или кратък ETF. Тези ценни книжа търгуват на фондовите пазари и могат да се купуват и продават през целия ден за търговия във всяка типична брокерска сметка. Бидейки обратни, тези ETF печелят положителна възвръщаемост за всяка отрицателна възвръщаемост на основния; цената им се движи в обратна посока на основата. Притежавайки краткия ETF, инвеститорът всъщност е дълъг тези акции, докато има кратка експозиция на пазара на облигации, следователно елиминира ограниченията за къса продажба или марж.

Някои къси ETF също са задействани или насочени. Това означава, че те ще върнат кратно в обратна посока на тази на основния. Например 2x обратен ETF би върнал + 2% за всеки -1%, върнат от основния.

Има различни ETFs с къси облигации, от които да избирате. Следващата таблица е само извадка от най-популярните такива ETF.

символ	име	Цената на акциите	описание
TBF	Кратко 20+ годишно хазна	$ 25.94	Търси ежедневни инвестиционни резултати, които съответстват на обратното на дневното изпълнение на Barclays Capital 20+ Year US Treasury Index.
TMV	Ежедневно 20 години плюс съкровищница Мечка 3x акции	$ 33.50	Търси ежедневни инвестиционни резултати от 300% от обратното на ценовото изпълнение на NYSE 20 Year Plus Treasury Bond Index.
PST	UltraShort Barclays 7-10 годишна хазна	$ 24.36	Търси ежедневни инвестиционни резултати, които съответстват на два пъти (200%) обратната стойност на дневната ефективност на Barclays Capital 7-10 годишен индекс на финансите на САЩ.
DTYS	10-годишна мечка на Министерството на финансите на САЩ ETN	$ 21.42	Проектиран за увеличаване в отговор на намаляване на 10-годишните доходности от касата. Индексът е насочен към фиксирано ниво на чувствителност към промените в доходността на текущата банкнота „най-евтино за доставка“, която стои в основата на съответния 10-годишен фючърсен договор за Министерството на финансите в даден момент.
SJB	ProShares къс висок добив	$ 26.99	Търси ежедневни инвестиционни резултати преди такси и разходи, които съответстват на обратната (-1x) на дневната ефективност на Markit iBoxx $ Liquid High Inield Index.
DTUS	2-годишна мечка на Министерството на финансите на САЩ	$ 32.48	Проектиран да намали в отговор на увеличение на доходността на 2-годишната касова бележка.
IGS	Кратко инвестиционно ниво Корпоративни	$ 28.51	Търси ежедневни инвестиционни резултати, които съответстват на обратната (-1x) на дневната ефективност на индекса Markit iBoxx $ Liquid Investment Grade.