Инвеститорите вероятно ще чуят термините инфлация и брутен вътрешен продукт (БВП) почти всеки ден. Често се кара да усещат, че тези показатели трябва да се изучават, тъй като хирургът ще проучи диаграмата на пациента, преди да се оперира. Шансовете са, че имаме някаква концепция какво означават и как си взаимодействат, но какво да правим, когато най-добрите икономически умове в света не могат да се споразумеят за фундаментални разлики между това колко трябва да расте американската икономика или колко инфлация е твърде много, за да се справят финансовите пазари? Отделните инвеститори трябва да намерят ниво на разбиране, което подпомага тяхното вземане на решения, без да ги затрупва в купчини данни. Разберете какво означават инфлацията и БВП за пазара, икономиката и вашето портфолио.
терминология
Преди да започнем пътуването си към макроикономическото село, нека да прегледаме терминологията, която ще използваме.
Брутният вътрешен продукт в САЩ представлява общата съвкупна продукция на американската икономика. Важно е да се има предвид, че данните за БВП, докладвани на инвеститорите, вече са коригирани спрямо инфлацията. С други думи, ако брутният БВП беше изчислен за 6% по-висок от предходната година, но инфлацията, измерена с 2% за същия период, растежът на БВП ще бъде отчетен като 4% или нетният растеж за периода. (За да научите повече за БВП, прочетете Макроикономически анализ , Икономически показатели, за да знаете и какво е БВП и защо е толкова важен? )
Деликатният танц на инфлацията и БВП
Хлъзгавият наклон
Връзката между инфлацията и икономическата продукция (БВП) играе като много деликатен танц. За инвеститорите на фондовите пазари годишният растеж на БВП е жизненоважен. Ако общата икономическа продукция намалява или просто се държи стабилно, повечето компании няма да могат да увеличат печалбата си, което е основният двигател на ефективността на акциите. Прекалено големият ръст на БВП също е опасен, тъй като най-вероятно ще дойде с увеличение на инфлацията, което ерозира печалбите на фондовите пазари, като прави парите ни (и бъдещите корпоративни печалби) по-малко ценни. Повечето икономисти днес са съгласни, че 2, 5-3, 5% ръст на БВП годишно е най-много, което икономиката ни може безопасно да поддържа, без да причинява отрицателни странични ефекти. Но откъде идват тези числа? За да отговорим на този въпрос, трябва да внесем нова променлива, безработица. (За свързаното четене, вижте Проучване на доклада за заетостта .)
Проучванията показват, че през последните 20 години годишният растеж на БВП над 2, 5% е причинил спад на безработицата с 0, 5% за всеки процент над 2, 5%. Звучи като перфектният начин да се убият две птици с един камък - увеличаване на общия растеж, докато понижаване на безработицата, нали? За съжаление обаче, тази положителна връзка започва да се разпада, когато заетостта стане много ниска или близо до пълна заетост. Изключително ниските нива на безработица се оказаха по-скъпи, отколкото ценни, защото икономика, работеща при почти пълна заетост, ще доведе до две важни неща:
- Съвкупното търсене на стоки и услуги ще се увеличи по-бързо от предлагането, което ще доведе до повишаване на цените. Компаниите ще трябва да повишат заплатите в резултат на тесния пазар на труда. Това увеличение обикновено се предава на потребителите под формата на по-високи цени, тъй като компанията изглежда да максимизира печалбите. (Към, вижте Инфлацията за цена-натискане срещу теглене на търсенето .)
С течение на времето растежът на БВП причинява инфлация и инфлацията поражда хиперинфлация. След като този процес е налице, той може бързо да се превърне в самоукрепваща се линия за обратна връзка. Това е така, защото в свят, в който инфлацията се увеличава, хората ще харчат повече пари, защото знаят, че това ще бъде по-малко ценно в бъдеще. Това причинява по-нататъшно увеличение на БВП в краткосрочен план, което води до по-нататъшни увеличения на цените. Освен това ефектите от инфлацията не са линейни; 10% инфлация е много повече от два пъти по-вредна от 5% инфлация. Това са уроци, които повечето напреднали икономики са научили чрез опит; в САЩ е нужно само да се върнете назад около 30 години, за да откриете продължителен период на висока инфлация, който беше отстранен единствено чрез преминаване през болезнен период на висока безработица и загубено производство, тъй като потенциалният капацитет остана бездействащ.
"Кажи кога"
И така, колко инфлация е "твърде много"? Задаването на този въпрос разкрива още един голям дебат, който се аргументира не само в САЩ. но по целия свят от централни банкери и икономисти. Има такива, които настояват, че напредналите икономики трябва да се стремят да имат 0% инфлация или с други думи стабилни цени. Общият консенсус обаче е, че малко инфлация всъщност е добро нещо.
Най-голямата причина за този аргумент в полза на инфлацията е случаят със заплатите. В здравата икономика понякога пазарните сили ще изискват компаниите да намалят реалните заплати или заплатите след инфлация. В теоретичен свят увеличението на заплатите с 2% през годината с 4% инфлация има същия нетен ефект върху работника като 2% намаление на заплатите в периоди на нулева инфлация. Но в реалния свят рядко се случват намаления на номиналните (действителните долари) заплати, тъй като работниците са склонни да отказват да приемат намаляване на заплатите по всяко време. Това е основната причина, поради която днес повечето икономисти (включително тези, които отговарят за паричната политика на САЩ) са съгласни, че малко количество инфлация, около 1-2% годишно, е по-полезно, отколкото пагубно за икономиката.
Федералният резерв и паричната политика
САЩ по същество разполага с две оръжия в арсенала си, за да помогне на икономиката да се насочи към стабилен растеж без прекомерна инфлация; парична политика и фискална политика. Фискалната политика идва от правителството под формата на данъчни и федерални бюджетни политики. Въпреки че фискалната политика може да бъде много ефективна в конкретни случаи, за да стимулира растежа в икономиката, повечето пазарни наблюдатели гледат на паричната политика, за да направят по-голямата част от сериозното повдигане, за да поддържат икономиката в стабилен модел на растеж. В Съединените щати Комитетът на Федералния резерв на борда за отворен пазар (FOMC) е натоварен с провеждането на паричната политика, която се определя като всяко действие за ограничаване или увеличаване на количеството пари, което се движи в икономиката. Намален, това означава, че Федералният резерв (ФРС) може да направи парите по-лесно или по-трудно да дойде, като по този начин насърчи разходите да стимулира икономиката и ограничи достъпа до капитал, когато темповете на растеж достигнат онова, което се счита за неустойчиво ниво.
Преди да се пенсионира, Алън Грийнспан често се наричаше (наполовина сериозно) като най-могъщият човек на планетата. Откъде се появи това впечатление? Най-вероятно това беше така, защото позицията на г-н Грийнспан (сега Бен Бернанке) като председател на Федералния резерв му предостави специални, макар и несексиални правомощия - главно способността да определя процента на федералните фондове. Ставката на „Фед фондовете“ е най-ниската ставка, с която парите могат да променят ръцете между финансовите институции в Съединените щати. Въпреки че отнема време да се въздействат на ефекта от промяната на лихвения процент (или дисконтовата ставка) в цялата икономика, той се оказа много ефективен при коригиране на общото парично предлагане, когато е необходимо. (За да продължите да четете за Фед, вижте Формулиране на паричната политика , Федералния резерв и Сбогом с Алън Грийнспан .)
Моля малката група мъже и жени от FOMC, които седят около маса няколко пъти годишно, да променят хода на най-голямата икономика в света, е голям ред. Това е все едно да се опитате да управлявате кораб с размерите на Тексас през Тихия океан - това може да се направи, но кормилото на този кораб трябва да е малко, за да причини най-малко смущения на водата около него. Само чрез прилагане на малък противоположен натиск или освобождаване на малък натиск, когато е необходимо, Фед може спокойно да ръководи икономиката по най-сигурния и най-евтиния път към стабилен растеж. Трите области на икономиката, които ФЕД наблюдава най-усърдно, са БВП, безработицата и инфлацията. Повечето от данните, с които трябва да работят, са стари данни, така че разбирането на тенденциите е много важно. В най-добрия случай Федът се надява винаги да изпревари кривата, предчувствайки това, което е зад ъгъла утре, за да може да се маневрира около днес.
Дяволът е в детайлите
Съществува толкова дебат за това как да се изчисли БВП и инфлацията, колкото има какво да се прави с тях, когато те бъдат публикувани. Анализатори и икономисти често ще започнат да избират цифрата на БВП или да дисконтират инфлацията с някаква сума, особено когато това отговаря на позицията им на пазарите по това време. След като вземем предвид хедоничните корекции за „подобряване на качеството“, корекции за претегляне и сезонност, не е останало много, което не е взето предвид, изгладено или претеглено по един или друг начин. Все пак съществува методология, която се използва и при условие, че не са направени фундаментални промени в нея, можем да разгледаме темповете на промяна в индекса на потребителските цени (измерени с инфлацията) и да знаем, че сравняваме от последователна база.
Последици за инвеститорите
Проследяването на вниманието върху инфлацията е най-важно за инвеститорите с фиксиран доход, тъй като бъдещите потоци на доходите трябва да бъдат дисконтирани от инфлацията, за да се определи колко стойност ще имат парите днес. За акционерите на акции инфлацията, независимо дали е реална или очаквана, е това, което ни мотивира да поемем повишения риск от инвестиране на фондовия пазар с надеждата да генерираме най-високата реална норма на възвръщаемост. Реалната възвръщаемост (всички наши обсъждания на фондовите пазари трябва да бъдат сведени до тази крайна метрика) са възвръщаемостта на инвестициите, които са останали, след като се вземат предвид комисионите, данъците, инфлацията и всички други разходи за триене. Докато инфлацията е умерена, фондовата борса предоставя най-добрите шансове за това в сравнение с фиксирания доход и паричните средства.
Има моменти, когато е най-полезно просто да вземете числата за инфлация и БВП по номинална стойност и да продължите напред; в крайна сметка има много неща, които изискват нашето внимание като инвеститори. Въпреки това е полезно да се излагаме на основата на теориите зад числата от време на време, за да можем да поставим потенциала си за възвръщаемост на инвестициите в правилната перспектива. (За свързаното четене вижте "Кога инфлацията е добра за икономиката?")
