Какво представлява замяната по подразбиране по кредита (LCDS)?
Суап за кредитно неизпълнение на кредит (LCDS) е вид кредитен дериват, при който кредитната експозиция на базовия заем се разменя между две страни. Структурата на суапа за кредитно неизпълнение на кредитен кредит е същата като обикновения суап за кредитно неизпълнение (CDS), с изключение на това, че основното референтно задължение е ограничено строго до синдикирани обезпечени заеми, а не до какъвто и да е вид корпоративен дълг. Суапове за кредитно неизпълнение по кредити също се наричат „суапове за кредитно неизпълнение само за заем“.
Разбиране на суап за кредитен кредит по подразбиране (LCDS)
LCDS беше представен на пазара през 2006 г. По онова време горещият пазар за суапове за кредитно неизпълнение показа, че все още има апетит за повече деривати, а LCDS до голяма степен се разглежда като CDS с референтното задължение, преминаващо към синдикиран дълг вместо корпоративния дълг. Международната асоциация за размяна и деривати (ISDA) спомогна за стандартизирането на договорите, които се използват едновременно, тъй като създаването на синдикирани обезпечени заеми за целите на изкупуването на лостаридж също се увеличаваше.
Суап за кредитно неизпълнение на заем (LCDS) използва синдикирани сигурни заеми като свое референтно задължение, а не корпоративния дълг.
LCDS се предлага в два вида. Отменяемите LCDS често се наричат американски LCDS и обикновено са проектирани да бъдат търговски продукт. Както подсказва името, сменяемите LCDS могат да бъдат отменени на договорена дата или дати в бъдеще без наказателни разходи. Неотменяемите LCDS или европейските LCDS са хеджиращ продукт, който включва риск от предплащане в състава си. Неотменяемите LCDS остават в сила, докато основните синдикирани заеми не бъдат изплатени изцяло (или кредитно събитие го задейства). Тъй като американските LCDS имат възможност за анулиране, тези суапове се продават с по-висока цена в сравнение със сходни суми, които не могат да се отменят.
Размените по кредити по подразбиране на кредита срещу суаповете по подразбиране на кредит
Както при обикновените CDS, тези деривати могат да бъдат използвани за хеджиране срещу кредитна експозиция, която купувачът може да има, или за получаване на кредитна експозиция на продавача. LCDS също може да се използва за извършване на залози на кредитното качество на основното предприятие, към което страните не са имали предишна експозиция.
Най-голямата разлика между LCD и CDS е скоростта на възстановяване. Дългът, който е в основата на LCDS, е обезпечен с активи и има приоритет при всяко производство по ликвидация, докато дългът, основан на CDS, докато е по-висок от акциите, е по-млад от обезпечените заеми. Така че по-високото качество на референтно задължение за LCDS води до по-високи стойности за възстановяване, ако това е неизпълнено. В резултат LCDS обикновено търгуват с по-строги спред.
Интересното е, че проучванията показват, че LCDS и CDS от едни и същи фирми със същия матуритет и клаузи се търгуват на паритет по време на финансовата криза 2007-2008 г., но изплащанията на LCDS са били по-високи почти във всеки случай. В истински смисъл притежаването на LCDS в този сценарий предложи силна, безрискова премия над сравнимите CDS.
