Какво е споразумение за заключване?
Договор за заключване е договорна разпоредба, която пречи на инсайдерите на дружеството да продават акциите си за определен период от време. Те обикновено се използват като част от процеса на първоначално публично предлагане (IPO).
Въпреки че споразуменията за заключване не се изискват от федералния закон, андеррайтерите често изискват от изпълнителни директори, рискови капитали (VCs) и други вътрешни компании да подписват споразумения за блокиране, за да се предотврати прекомерният натиск върху продажбите през първите няколко месеца на търговия след IPO.
Ключови заведения
- Споразумение за блокиране временно не позволява на вътрешните лица на дружеството да продават акции след IPO. Използва се за защита на инвеститорите от прекомерен натиск върху продажбите от страна на инсайдъри. Цените на споделянето често намаляват след изтичане на споразумението за заключване. В зависимост от основите на компанията, това може да предложи възможност за нови инвеститори да купуват на по-ниски цени.
Как работят споразуменията за заключване
Периодите на заключване обикновено траят 180 дни, но понякога могат да бъдат кратки като 90 дни или толкова, колкото една година. Понякога всички вътрешни лица ще бъдат „заключени“ за същия период от време. В други случаи споразумението ще има поетапна структура на заключване, в която различните класове вътрешни лица са заключени за различни периоди от време. Въпреки че федералният закон не изисква компаниите да назначават периоди на заключване, те все пак могат да бъдат изисквани съгласно законите на синьото небе за щатите.
Подробностите за споразуменията за заключване на фирмата винаги се разкриват в проспектните документи за въпросната компания. Те могат да бъдат осигурени или като се свържете с отдела за връзки с инвеститорите на компанията, или с помощта на електронната база данни за събиране, анализ и извличане на данни на Комисията за ценни книжа и борси (SEC) (SEC).
Целта на споразумението за блокиране е да предотврати вътрешните компании на компаниите да изхвърлят акциите си върху нови инвеститори през седмиците и месеците след IPO. Някои от тези вътрешни лица може да са ранни инвеститори като VC фирми, които купуват в компанията, когато тя струва значително по-ниска от нейната IPO стойност. Следователно те могат да имат силен стимул да продадат акциите си и да реализират печалба от първоначалната си инвестиция.
По подобен начин, на ръководителите на компании и на някои служители може да са били предоставени опции за акции като част от техните трудови договори. Както в случая с ДК, тези служители може да се изкушат да упражнят своите опции и да продадат акциите си, тъй като цената на IPO на компанията почти сигурно ще бъде далеч над цената на упражняване на техните опции.
От гледна точка на регулацията споразуменията за заключване имат за цел да защитят инвеститорите. Сценарият, който трябва да се избегне споразумението за заключване, е група от вътрешни лица, които вземат публично надценена компания, след което я изхвърлят върху инвеститорите, докато бягат с приходите. Ето защо някои закони за синьото небе все още имат блокиране като законово изискване, тъй като това беше истински проблем през няколко периода на пазарно изобилие в Съединените щати.
Дори когато е сключено споразумение за заключване, инвеститорите, които не са вътрешни за компанията, все още могат да бъдат засегнати, след като споразумението за заключване изтече преди изтичането му. Когато изтичането на срока на действие изтича, вътрешните лица на компаниите могат да продават акциите си. Ако много от инсайдерите и рисковите капиталисти искат да излязат, това може да доведе до драстичен спад на цената на акциите поради огромното увеличение на предлагането на акции.
Разбира се, инвеститор може да разгледа тези два начина в зависимост от възприемането им за качеството на основната компания. Спадът след блокиране, ако наистина се случи, може да бъде възможност за закупуване на акции на временно понижена цена. От друга страна, това може да бъде първият знак, че IPO е надценено, сигнализирайки за началото на дългосрочен спад.
Пример за реален свят на споразумение за заключване
Проучванията показват, че изтичането на срока на споразумение за приключване обикновено е последвано от период на необичайна възвръщаемост. За съжаление на инвеститорите, тези необичайни доходи са по-често в отрицателна посока.
Интересно е, че някои от тези проучвания установяват, че поетапните споразумения за блокиране в действителност могат да повлияят на акциите по-отрицателно от тези с един срок на годност. Това е изненадващо, тъй като поетапните споразумения за заключване често се разглеждат като решение за потапянето след блокиране.
