Какво е структура на главно захранване?
Структурата на основния фидер е устройство, което обикновено се използва от хедж фондовете за обединяване на облагаем и освободен от данък капитал, събран от инвеститори в Съединените щати и в чужбина като главен фонд. За всяка група инвеститори се създават отделни инвестиционни средства, известни иначе като хранилки.
Инвеститорите влагат капитал в съответните си хранилища, които в крайна сметка инвестират активи в централизирано средство, известно като главен фонд. Главният фонд е отговорен за извършването на всички инвестиции в портфейл и провеждането на цялата търговска дейност. Таксите за управление и изпълнение се заплащат на ниво захранващ фонд.
Ключови заведения
- В структурата на основния фидер инвестиционните фондове се формират от инвеститорски капитал; тези хранилки от своя страна инвестират в централизиран основен фонд. Хедж фондовете обикновено използват главни структури за захранване, за да се настанят както американски, така и чуждестранни инвеститори. чрез „данъчно третиране.
Как работи структурата на Master-Feeder
Структурата на основния фидер започва от инвеститорите, които депозират капитал във фидерния фонд. Фондът за захранване, съдържащ целия капитал с ограничено партньорство / акционер, след това купува "акции" от основния фонд, подобно на това да купува акции от акции на всяка компания. Основната разлика, разбира се, е, че захранващ фонд - купувайки в основния фонд - получава всички атрибути на основния фонд, включително лихви, печалби, корекции на данъци и дивиденти.
Въпреки че тази двустепенна структура може да съществува в най-различни форми като взаимни фондове "фондове на фондове", структурата на основния фидер е особено често срещана сред хедж фондовете, обслужващи както американски, така и офшорни или задгранични инвеститори. Използването на структурата на капиталовите хранилки позволява на мениджърите на активи да се възползват от голям капиталов фонд, като същевременно могат да създават модни инвестиционни фондове, които обслужват нишовите пазари.
Състав на Master-Feeders
Средната структура на основния захранващ елемент включва един офшорен главен фонд с едно захранващо устройство и едно крайбрежно захранване. Хранителните фондове, инвестиращи в един и същи главен фонд, имат възможност за избор и вариация. С други думи, фидерите могат да се различават по тип инвеститор, структура на таксите, минимални инвестиции, нетни стойности на активите и различни други оперативни качества. По този начин захранващите фондове не трябва да се придържат към конкретен главен фонд, но могат да функционират законно като независими образувания с възможност да инвестират в различни главни фондове.
Например, ако приносът на захранващия фонд A в размер на 100 долара, а приносът на захранващия фонд В 200 долара осигури общите инвестиции в главен фонд, тогава фонд А ще получи една трета от печалбите на основния фонд, докато фонд Б ще получи две трети от възвръщаемостта.
Предимства на структурата Master-Feeder
Едно значително предимство на структурата master-feeder е консолидирането на различни портфейли в едно цяло. Консолидирането позволява намаляване на разходите за експлоатация и търговия. По-голямото портфолио има полза от икономия от мащаба. Също така, поради своя размер, портфолиото има по-добри възможности, когато става дума за обслужване, и по-изгодни условия, предлагани от водещите брокери и други институции.
Професионалисти
-
Икономия от мащаба
-
Данъчен преференциален статут на партньорство
-
Удобен както за местни, така и за международни инвеститори
Против
-
Дивиденти, подлежащи на облагане с данък при източника (ако е в офшорка)
-
Трудност при определяне на универсална инвестиционна стратегия
Недостатъци на структурата Master-Feeder
Основният недостатък на структурата на главните хранилки е, че фондовете, държани в офшорки, обикновено се облагат с 30% данък при източника върху дивидентите в САЩ. Има още един недостатък, присъщ на структурата, тъй като той обединява комбинация от инвеститори, които често имат широк спектър от характеристики, както и инвестиционни приоритети.
Често битката за намиране на средна позиция е нагоре, ако не и напълно невъзможна, тъй като инвестициите и стратегиите, които са подходящи за един конкретен тип инвеститор, ще бъдат неподходящи, ако не и опозиционни, към изискванията на различен тип инвеститор.
Пример за реалния свят на структура на главно подаване
Взаимоотношенията между главния фонд и неговите захранващи фондове могат да бъдат сложни, както показа съдебното дело за 2018 г. Спорен беше въпросът как изкупуването от захранващ фонд от главен фонд се третира при сценарий на ликвидация.
Фондът за захранване на дракони на Ardon Maroon Asia е бил захранващ фонд към основния фонд на Ardon Maroon Asia Master. Същите хора изпълняваха длъжността директори на два фонда. И двата фонда назначиха един и същ инвестиционен мениджър, администратор и трансферен агент.
През 2014 г. един от инвеститорите на фонда за хранилки изпрати известие за обратно изкупуване. Захранващият фонд, който не разполагаше със собствени активи, предполагаше, че основният фонд автоматично ще удовлетвори искането за обратно изкупуване - нещо, наречено „обратно изкупуване“. И двата фонда обаче влязоха в ликвидация няколко месеца по-късно. Когато първоначалният инвеститор представи доказателство за дълг, искайки да събере парите си, той беше отхвърлен от ликвидаторите на основния фонд на Ardon Maroon Asia, въз основа на това, че Asia Dragon никога не е представил официално известие за искане на обратно изкупуване.
Последва дело, заведено на Каймановите острови, където са базирани средствата. В средата на 2018 г. Великият съд на Каймановите острови реши в полза на капитана. Въпреки че обратното изкупуване е често срещана индустриална практика, съдът отбеляза, че конституционните документи на Ardon Maroon Asia изискват писмено известие за обратно изкупуване от неговите хранилища.
И така, „Азиатският дракон“ беше уволнен да не уведоми отделно своя основен фонд, въпреки че същите хора бяха директори на два фонда и двамата назначиха един и същ инвестиционен мениджър, администратор и трансферен агент.
