Какво е нетна експозиция?
Нетната експозиция е разликата между дългите позиции на хедж фонда и неговите къси позиции. Изразено като процент, това число е мярка за степента, в която търговската книга на фонда е изложена на пазарни колебания.
Ключови заведения
- Нетната експозиция е разликата между късите позиции на хедж фонда и дългите позиции, изразена като процент. По-ниското ниво на нетна експозиция намалява риска от портфейла на фонда да бъде повлиян от колебанията на пазара. Нетната експозиция в идеалния случай трябва да се разглежда заедно с брутния фонд на фонда експозиция.
Основите на нетната експозиция
Нетната експозиция отразява разликата между двата вида позиции, държани в портфейла на хедж фонда. Ако 60% от фонда е дълъг и 40% къс, например, брутната експозиция на фонда е 100% (60% + 40%), а нетната му експозиция е 20% (60% - 40%), ако се приеме, че фондът не използва лост (повече за това по-долу). Брутната експозиция се отнася до абсолютното ниво на инвестициите на фонда или сумата от дълги позиции и къси позиции.
Фондът има нетна дълга експозиция, ако процентната сума, инвестирана в дълги позиции, надвишава процентната сума, инвестирана в къси позиции, и има нетна къса позиция, ако късите позиции надвишават дългите позиции. Ако процентът, инвестиран в дълги позиции, е равен на сумата, инвестирана в къси позиции, нетната експозиция е нула.
Управителят на хедж фондовете ще коригира нетната експозиция, следвайки своите инвестиционни перспективи - бичи, мечешки или неутрални. Да бъдеш нетен дълго отразява бичия стратегия; като е нетен къс, мечешки. Нетната експозиция от 0% е пазарна неутрална стратегия.
Брутна експозиция и нетна експозиция
Да кажем, че фондът има нетна дълга експозиция от 20%, както в нашия пример по-горе, може да се позовава на всяка комбинация от дълги и къси позиции, като пример, помислете за:
- 30% дълъг и 10% къс е равен 20% дълъг60% дълъг и 40% къс е 20% дълъг80% дълъг и 60% къс е 20% дълъг
Ниската нетна експозиция не означава непременно ниско ниво на риск, тъй като фондът може да има значителен ливъридж. Поради тази причина трябва да се има предвид и брутната експозиция (дълга експозиция + къса експозиция).
Брутната експозиция показва процента на активите на фонда, които са били разгърнати, и дали се използва ливъридж (привлечени средства). Ако брутната експозиция надвишава 100%, това означава, че фондът използва ливъридж - или заема пари за усилване на възвръщаемостта.
Двете мерки заедно дават по-добра индикация за общата експозиция на фонда. Фонд с нетна дълга експозиция от 20% и брутна експозиция от 100% е изцяло инвестиран. Такъв фонд би имал по-ниско ниво на риск от фонд с нетна дълга експозиция от 20% и брутна експозиция от 180%, т. Е. Дълга експозиция 100% по-малко къса експозиция 80%, тъй като последният има значителна степен на лост,
Нетна експозиция и риск
Докато по-ниското ниво на нетна експозиция намалява риска от портфейла на фонда да бъде повлиян от колебанията на пазара, този риск зависи и от секторите и пазарите, които съставляват дългата и късата позиция на фонда. В идеалния случай дългите позиции на фонда трябва да оценят, докато късите му позиции трябва да намаляват, като по този начин позволяват както дългите, така и късите позиции да бъдат затворени с печалба. Дори и двете дълги и къси позиции да се движат нагоре или надолу заедно - в случай на голям пазарен аванс или спад съответно - фондът все пак може да реализира печалба от цялостния си портфейл, в зависимост от степента на нетната му експозиция.
Например, нетният къс фонд се справя по-добре в низходящ пазар, тъй като късите му позиции надвишават дългите, така че се очаква възвръщаемостта на късите позиции по време на широк спад на пазара да надвиши загубите от дългите позиции. Ако обаче дългите позиции намаляват, докато късите позиции се увеличават, фондът може да се окаже загуба, величината на която отново ще зависи от нетната му експозиция.
Професионалисти
-
Измерва експертизата на управителя на фонда
-
Показва уязвимостта на фонда към нестабилност
Против
-
Трябва да се вземе предвид заедно с брутната експозиция
-
Може да не отразява сектор или други специфични рискове
Пример за реалния свят на нето излагане
Разглеждайки как варира нетната експозиция на фонда през месеците или годините и влиянието му върху възвръщаемостта дава добра индикация за ангажираността и експертния опит на мениджърите от късата страна и вероятната експозиция на фонда към промени в пазара.
2018 година с променливите си движения на фондовата борса беше трудна за хедж фондовете. Средният фонд загуби 7% през този период. Въпреки това много от тях задържаха щетите, като намаляха нетната си експозиция от 80% през януари до около 60% до ноември, според проучване на Goldman Sachs.
Брутните експозиции също спаднаха, което отразява намалението на използването на ливъридж за увеличаване на възвръщаемостта. Един фонд, Suvretta Capital Management, запази нетната си експозиция на 50%, но намали брутната експозиция от 160% на 60% през октомври, което показва, че не иска да има много дългове по своите книги - да не би спадът на пазара да причини този дълг да гъба.
