Когато става въпрос за измерване на нестабилността на пазара на акции и настойчивостта на инвеститорите към акциите, широко се следва индексът на волатилността на CBOE, известен още като VIX или „индекс на страха“. Емитентите на борсово търгувани продукти (ETPs) се възползват от тази тема и вече на пазара има 22 свързани с VIX ETP. По време на световната финансова криза някои дълги VIX ETP станаха известни, но недостатъците на тези продукти бяха изложени в голяма степен по време на сегашния пазар на бикове в САЩ.
Сега един от най-дългите пазари за бикове в рекорда, възстановяването след финансовата криза в американските акции беше наказателно за дългите VIX ETP. Обратно, търговците, които са намалили волатилността през последните няколко години, обикновено са възнаграждавани. "Долар, инвестиран през декември 2010 г. в VIX търгуван продукт, който залага срещу пазарната нестабилност, би струвал $ 9, 38 от настоящото писане", според проучване на Morningstar. „Тази феноменална възвръщаемост може да се дължи на борсата, която се покачва постоянно по-високо с по-ниска колебателност от очакваната.
IPath S&P 500 VIX Краткосрочни фючърси ETN (VXX) е един от най-популярните VIX ETP. VXX има активи в размер на 1, 1 милиарда долара, или около 20% от всички активи, отпуснати на VIX ETP, но VXX стана жертва на лоши срокове, дебютирайки няколко седмици преди началото на сегашния пазар на бикове. През последните три години VXX е загубил 91%.
IPath S&P 500 VIX средносрочни фючърси ETN (VXZ), $ 41, 1 милиона ETN, се понижи с 57, 5% през последните три години. Както VXX и VXZ, повечето VIX продукти са структурирани като борсово търгувани бележки (ETNs). ETN са необезпечени, неподдържани дългови инструменти, емитирани от банки. Друга ключова разлика между борсово търгуваните фондове (ETFs) и ETN е, че тъй като ETN са дългови инструменти, стойността на тези продукти може да се повлияе от кредитния рейтинг на банката, която издава.
Подобно на използваните ETF, задържането на VIX ETN за удължени времеви рамки може да доведе до катастрофа и разочарование. "Задържането на дълга позиция в краткосрочен VIX ETP е загубен залог за дългия път", заяви Morningstar. „От 1 ноември 2006 г. до 15 септември 2017 г. VXX отчете годишна възвращаемост от отрицателни 70, 3%. Това до голяма степен се дължи на структурата на VIX фючърсни срокове и ежедневното нулиране на VIX ETP.“ Освен това, VIX ETN обикновено имат високи съотношения на разходите, което допълнително намалява дългосрочната примамливост на тези продукти.
Още един важен момент: VIX ETN не проследяват място VIX. По-скоро продукт като VXX отразява очакванията на участниците на пазара за променливост, а не в момента. Поради невъзможността VIX ETN да проследяват ефективно VIX, инвеститорите, които използват тези продукти, се придържат към постоянно променящите се очаквания за нестабилност, държани от други участници на пазара.
