Извънбалансовите права са сложни транзакции, при които теорията и реалността се сблъскват. За да разберете как работят задбалансовите предприятия, е полезно да имате разбиране за корпоративните баланси. Баланс, известен още като "отчет за финансовото състояние", разкрива активите, пасивите и собствения капитал на компанията (нетна стойност). (За по-подробен преглед на балансите вижте Четене на баланса и разбиване на баланса .)
УЧАСТИЕ: Финансови понятия
Инвеститорите използват баланси за оценка на финансовото състояние на компанията. На теория балансът предоставя честен поглед върху активите и пасивите на фирмата, което позволява на инвеститорите да вземат решение относно здравето на фирмата и да сравнят резултатите с конкурентите на фирмата. Тъй като активите са по-добри от пасивите, фирмите искат да имат повече активи и по-малко пасиви в своите баланси.
Извънбалансови субекти: Теория
Извънбалансовите предприятия са активи или дългове, които не фигурират в баланса на дружеството. Например, нефтените сондажни компании често създават задбалансови дъщерни дружества като начин за финансиране на проекти за проучване на нефт. В чист и ясен пример, дружеството майка може да създаде дъщерно дружество и да го раздели, като продаде контролиращ дял (или цялата компания) на инвеститорите. Такава продажба генерира печалба за компанията-майка от продажбата, прехвърля риска от провал на новия бизнес на инвеститорите и позволява на компанията-майка да отстрани дъщерното дружество от своя баланс.
Извънбалансови субекти: Реалността
Твърде често обаче извънбалансовите предприятия се използват за изкуствено завишаване на печалбите и правят фирмите да изглеждат по-сигурни във финансово отношение, отколкото в действителност. За отстраняване на дългове от корпоративните баланси се използват сложен и объркващ набор от инвестиционни средства, включително, но не само, обезпечени дългови задължения, ценни книжа под ипотечни кредити и суапове за кредитно неизпълнение. Дружеството-майка изброява приходите от продажбата на тези позиции като активи, но не посочва финансовите задължения, които идват с тях, като пасиви.
Например, помислете за заеми от банка. Когато се издават, заемите обикновено се водят в счетоводните книги на банката като актив. Ако тези заеми са секюритизирани и продадени като инвестиции, секюритизираният дълг (за който банката носи отговорност) не се съхранява в счетоводните книги на банката. Този счетоводен маневр помага на цената на акциите на издаващата фирма и изкуствено надува печалбите, като позволява на изпълнителните директори да поискат кредит за солиден баланс и да получат огромни бонуси в резултат. ( Skeaky Subscriary Tricks Can Cloud Financials предоставя поглед върху това как работи процесът с дъщерните дружества и това не е единственият трик, който компаниите използват.)
История на измамата
Скандалът с Енрон беше една от първите разработки, която привлече вниманието на обществеността използването на извънбалансови предприятия. В случая на Enron, компанията ще изгради актив като електроцентрала и веднага ще поиска прогнозираната печалба от своите книги, въпреки че не е направила нито стотинка от нея. Ако приходите от електроцентралата бяха по-малко от прогнозираната сума, вместо да поеме загубата, компанията ще прехвърли тези активи на корпорация, която не е регистрирана, където загубата ще остане нерегистрирана. (За повече информация за този скандал прочетете Свиването на Enron: The Fall Of A Wall Street Darling .)
По принцип целият банков сектор е участвал в една и съща практика, често чрез използване на суапове за кредитно неизпълнение (CDS). Практиката беше толкова разпространена, че само 10 години след въвеждането на CDS от JPMorgan през 1997 г. тя нарасна до около 45 трилиона долара бизнес, според Международната асоциация за размяна и деривати. Това е повече от два пъти размера на американския фондов пазар и само началото, тъй като пазарът на CDS по-късно ще бъде отчетен в размер на над 60 трилиона долара. ( Суапове за кредитно по подразбиране: Въведение осигурява по-отблизо тези продукти.)
Използването на ливъридж допълнително усложнява предмета на задбалансовите предприятия. Помислете за банка, която има 1000 долара за инвестиране. Тази сума може да бъде инвестирана в 10 акции от акция, която се продава за 100 долара на акция. Или банката би могла да инвестира 1000 долара в пет договора за опции, които биха й дали контрол над 500 акции вместо само 10. Тази практика би се оказала доста благоприятна, ако цената на акциите се повиши и доста катастрофално, ако цената падне.
Сега, приложете тази ситуация към банките по време на кредитната криза и използването на инструментите на CDS, като се има предвид, че някои фирми имат коефициент на ливъридж от 30 до 1. Когато залозите им се объркаха, американските данъкоплатци трябваше да се намесят да спасят фирмите, за да не ги провалят. Финансовите гурута, които организираха провалите, запазиха печалбите си и оставиха данъкоплатците да държат сметката.
Бъдещето на извънбалансовите предприятия
Усилията за промяна на счетоводните правила и приемането на законодателство за ограничаване на използването на задбалансови предприятия не правят нищо, за да променят факта, че компаниите все още искат да имат повече активи и по-малко пасиви в своите баланси. Имайки това предвид, те продължават да намират пътища около правилата. Законодателството може да намали броя на образуванията, които не фигурират в балансите, но вратичките ще продължат да остават стабилни.
