Съдържание
- Какво е OAS?
- Разбиране на OAS?
- Опции и променливост
- Ипотечни ценни книжа
Какво представлява регулирането на опциите (OAS)?
Опционно-коригираният спред (OAS) е измерването на спред на гаранционния процент с фиксиран доход и безрисковия процент на възвръщаемост, който се коригира, за да се вземе предвид вградената опция. Обикновено анализаторът използва доходността на ДЦК за безрисковия процент. Спредът се добавя към цената на ценната книга с фиксиран доход, за да направи цената на безрисковата облигация същата като облигацията.
Каква е опцията, коригирана с опция?
Разбиране на адаптирана по опция спред (OAS)
Спредът, адаптиран към опциите, помага на инвеститорите да сравняват паричните потоци на ценна книга с фиксиран доход с референтните проценти, като същевременно оценяват вградените опции спрямо общата нестабилност на пазара. Чрез отделен анализ на ценната книга в облигация и вградената опция, анализаторите могат да определят дали инвестицията си заслужава при дадена цена. Методът на OAS е по-точен от просто сравняване на доходността на облигацията с падежа с еталон.
Опции и променливост
Доходността на облигациите до падеж (YTM) е доходността на референтна ценна книга, която може да бъде ценна ценна книга със сходен падеж плюс премия или спред над безрисковия процент, за да компенсира инвеститорите за добавения риск.
Анализът се усложнява, когато облигацията има вградени опции. Това са опции за обаждания, които дават на емитента правото да изкупи облигацията преди падежа на предварително зададена цена и поставят опции, които позволяват на титуляра да продаде облигацията обратно на компанията на определени дати. OAS коригира спред, за да отчита потенциалните променящи се парични потоци.
OAS взема предвид два вида нестабилност, изправени пред инвестиции с фиксиран доход с вградени опции: промяна на лихвените проценти, които засягат всички облигации, и риск за предплащане. Недостигът на този подход е, че прогнозите се основават на исторически данни, но се използват в перспективен модел. Например, предплащането обикновено се изчислява от исторически данни и не отчита икономическите промени или други промени, които могат да настъпят в бъдеще.
OAS не трябва да се бърка с Z-спред. Z-спредът е постоянният спред, който прави цената на облигацията равна на настоящата стойност на нейния паричен поток по всяка точка по кривата на касата. Тя обаче не включва стойността на вградените опции, което може да има голямо влияние върху настоящата стойност.
Ипотечни ценни книжа
OAS е особено полезен при оценката на обезпечени с ипотека ценни книжа. В този смисъл рискът за предплащане е рискът собственикът на имота да върне стойността на ипотеката, преди да е дължима. Този риск се увеличава с намаляването на лихвите. По-голямата OAS предполага по-голяма възвръщаемост за по-големи рискове.
