Какво е облигация за плащане (PIK)?
Облигация в натура (PIK) се отнася до вид облигация, която плаща лихва по допълнителни облигации, а не в пари през първоначалния период. Емитентът на облигации поема допълнителен дълг, за да създаде новите облигации за лихвените плащания. Облигациите в натура се считат за вид отсрочена купонна облигация, тъй като няма парични лихвени плащания по време на срока на облигацията.
Рискът от неизпълнение от емитентите на облигации на PIK обикновено е по-висок, поради което обикновено имат по-висока доходност. По-голямата част от инвеститорите, които паркират парите си в облигации на PIK, са институционални инвеститори.
Ключови заведения
- Облигациите в натура плащат лихва по допълнителни облигации, а не в пари през първоначалния период. Облигациите на ПИК обикновено се издават от финансово затруднени компании. Тези облигации може да имат ниски рейтинги и обикновено плащат лихва с по-висока лихва. Въпреки че могат да осигурят финансово облекчение, облигациите на PIK създават проблеми с ликвидността, тъй като дългът трябва да бъде изплатен в определен момент.
Разбиране на облигации за плащане (във вид)
Плащането в натура се използва като алтернативен начин за плащане на пари за стока или услуга. С облигация в натура, не се изплаща парична лихва на притежателя на облигацията, докато облигацията не бъде изкупена или общата главница не бъде погасена на падежа. Това е форма на мецанин дълг, който намалява финансовата тежест от извършване на плащания с парични купони на инвеститорите. На датите, когато се дължат плащанията по купона, емитентът на облигации плаща начислената лихва по дълга на PIK чрез издаване на допълнителни облигации, банкноти или привилегировани акции. Ценните книжа, използвани за уреждане на лихвата, обикновено са идентични с основните ценни книжа, но в много случаи могат да имат различни условия. Тъй като няма редовен доход, инвеститорите, които търсят паричен поток или редовен доход, не трябва да купуват облигации за плащане в натура.
Облигациите на PIK обикновено имат срок на падеж пет години или повече и са необезпечени, което означава, че не са обезпечени с активи като обезпечение. Фирмите, които емитират облигации на PIK, могат да бъдат финансово затруднени и техните облигации могат да имат ниски рейтинги, но обикновено плащат лихви по-висок процент. Тъй като облигациите на PIK са необичаен и високорисков продукт, те се харесват главно на сложни инвеститори като хедж фондове.
Облигациите с натурални плащания обикновено падежат в рамките на пет години или повече и са необезпечени.
Този вид облигации обикновено са били популярни, когато частният капитал започва да нараства в началото - средата на 2000-те години. Те започнаха да губят блясъка си, когато удари световната финансова криза.
PIK срещу редовни облигации
Някои облигации се издават с лихвени проценти, които в терминологията с фиксиран доход се наричат купонни ставки. Инвеститорите получават купонни плащания полугодишно, които са форма на възвръщаемост на инвестицията (ROI) за облигационния инвеститор. Така притежателят на облигация, който закупи облигация с номинална стойност от 1000 долара и 4% купон, който плаща полугодишно, ще получава 20 долара (½ x 4% x $ 1000) приходи от лихва два пъти годишно. Колкото по-нисък е кредитният рейтинг на емитента, толкова по-висока доходност инвеститорите могат да очакват от облигацията.
Инвеститорите, които купуват облигации с нисък клас, са изправени пред риска емитентът да не се задълбочи по плащанията. Емитент, който изпитва проблеми с ликвидността, има възможност да предостави повече облигации под формата на допълнителна главница на притежателя на облигацията за първоначален период от време. Това дава на издателя на облигации малко място за дишане от необходимостта да извършва лихвени плащания на притежателите на облигации. Понякога инвеститорът има възможност да получи своите купонни плащания в брой или в натура. Купонните плащания, получени под формата на допълнителни облигации, се наричат облигации за плащане в натура.
Предимства и недостатъци на ПИК облигации
Емитирането на PIK облигации е опция за много компании, които изпитват проблеми с паричния поток или ликвидността. По този начин емитентите на облигации могат да се откажат от извършването на парични плащания по купоните на притежателите на облигации. Те могат да намерят известно облекчение в по-непосредствения срок и да освободят пари в брой за други, по-необходими области.
Въпреки че може да изглежда като предимство, издаването на PIK облигации може да бъде проблем. Това е така, защото прави компанията прекомерна, добавяйки към съществуващия дълг на фирмата и проблемите с ликвидността. Издаването на облигации на PIK не облекчава фирмата на дълга й, а само тласка задължението към бъдещ дълг. Ако до този момент не е решил проблемите си с ликвидността, това може да изпадне в риск от неизпълнение.
Пример за PIK облигация
Облигациите на PIK водят до повече дълг, който трябва да бъде погасен от емитента. Основната сума, която трябва да бъде възстановена, се увеличава всяка година, което излага емитента на риск от ликвидност. Увеличението на финансовия ливъридж, поет от емитиращата компания, също увеличава риска от неизпълнение.
Да предположим, че една компания издава корпоративна облигация с главница от 10 милиона долара поради падеж след седем години. Условията на облигацията включват 9% плащане в брой с купон и 6% PIK лихва, които се изплащат годишно. През първата година притежателите на облигации ще получат парично плащане в размер на 900 000 долара (9% х 10 милиона долара), докато 600 000 долара (6% х 10 милиона долара) се плащат в допълнителни облигации. Това увеличава основната сума на емисията до 10, 6 милиона долара (10 милиона долара + 600 000 долара). Това продължава да се усложнява до края на седмата година. В този момент заемодателят ще получи плащането в натура на лихвата в натура, когато облигацията се изплати на падежа.
